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基于一般信息結(jié)構(gòu)的非對稱信息交易模型

基于一般信息結(jié)構(gòu)的非對稱信息交易模型

作者：周德清著
出版社：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社出版時間：2017-03-01
開本： 32開 頁數(shù)： 141
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基于一般信息結(jié)構(gòu)的非對稱信息交易模型 版權(quán)信息

基于一般信息結(jié)構(gòu)的非對稱信息交易模型 本書特色

我們建立并求解了兩個基于一般信息結(jié)構(gòu)的非對稱信息交易模型。相關(guān)工作建立于筆者所發(fā)表的英文論文以及未發(fā)表的部分工作論文基礎(chǔ)之上。
在*個模型中，市場有若干不同的內(nèi)部交易者，既有擁有完全信息的內(nèi)部交易者,又有擁有不完全信息的內(nèi)部交易者。本模型結(jié)果已經(jīng)全部包含了凱爾（Kyle(1985)）模型, 霍頓和沙拔曼（Holden ,Subrahmanyam(1992)）模型,以及駱（Shunlong,Luo(2001)）模型的所有結(jié)果。此外，我們還得出很多這些模型所不具有的結(jié)果。 比如從對所有結(jié)果進(jìn)行的直接連續(xù)化和漸近連續(xù)化的表述中我們會發(fā)現(xiàn)：對不同信息持有者,持有信息越精確的交易者其信息釋放速度越快; 而過度自信的交易者交易會隨著自信水平的提高變得更加激進(jìn)；我們所做的一個創(chuàng)新性貢獻(xiàn)是：在求解極限和連續(xù)情況時，我們使用了不同于前人的方法，即漸近連續(xù)化分析方法。我們利用此方法所得到的結(jié)果可以回答以下重要問題, 當(dāng)交易頻率越來越快時，市場深度，市場流動性，價格有效性，交易策略，交易利潤這些均衡結(jié)果是以多快的速度趨于連續(xù)交易時的均衡結(jié)果的？而這些問題的回答是用直接連續(xù)化方法得不到的。
在第二個模型中，我們研究了具有分布不確定性質(zhì)的一類私有信息。這類私有信息前人并未做過研究分析。在前人研究中，代表私有信息的是公司清算價值變量，內(nèi)部交易者是確定知道此變量實現(xiàn)值的,而其他人只知道此變量的分布函數(shù)，并不知道此變量的實現(xiàn)值。我們研究了一種更普遍的情況，即內(nèi)部信息交易者知道私有信息變量的分布函數(shù),而其他人不知道此變量的分布函數(shù),即他們面臨不確定性的問題。具體而言，分布函數(shù)中的均值是作為私有信息的，只有內(nèi)部人知道此均值，其他人由于不知道此均值從而無法獲知私有信息變量的分布函數(shù)。 通過求解均衡結(jié)果以及其極限，并利用數(shù)值模擬的方法，我們發(fā)現(xiàn)，在此類私有信息的假設(shè)下，交易者的交易強度隨著時間趨于市場關(guān)閉時刻而增強，市場交易成本在交易結(jié)束前大部分時間保持常數(shù)水平，但在交易臨近結(jié)束時會變大，市場價格揭示私有信息的速度則接近常數(shù)。

基于一般信息結(jié)構(gòu)的非對稱信息交易模型 內(nèi)容簡介

我們建立并求解了兩個基于一般信息結(jié)構(gòu)的非對稱信息交易模型。相關(guān)工作建立于筆者所發(fā)表的英文論文以及未發(fā)表的部分工作論文基礎(chǔ)之上。在**個模型中，市場有若干不同的內(nèi)部交易者，既有擁有完全信息的內(nèi)部交易者,又有擁有不完全信息的內(nèi)部交易者。本模型結(jié)果已經(jīng)全部包含了凱爾（Kyle(1985)）模型, 霍頓和沙拔曼（Holden ,Subrahmanyam(1992)）模型,以及駱（Shunlong,Luo(2001)）模型的所有結(jié)果。此外，我們還得出很多這些模型所不具有的結(jié)果。 比如從對所有結(jié)果進(jìn)行的直接連續(xù)化和漸近連續(xù)化的表述中我們會發(fā)現(xiàn)：對不同信息持有者,持有信息越精確的交易者其信息釋放速度越快; 而過度自信的交易者交易會隨著自信水平的提高變得更加激進(jìn)；我們所做的一個創(chuàng)新性貢獻(xiàn)是：在求解極限和連續(xù)情況時，我們使用了不同于前人的方法，即漸近連續(xù)化分析方法。我們利用此方法所得到的結(jié)果可以回答以下重要問題, 當(dāng)交易頻率越來越快時，市場深度，市場流動性，價格有效性，交易策略，交易利潤這些均衡結(jié)果是以多快的速度趨于連續(xù)交易時的均衡結(jié)果的？而這些問題的回答是用直接連續(xù)化方法得不到的。在第二個模型中，我們研究了具有分布不確定性質(zhì)的一類私有信息。這類私有信息前人并未做過研究分析。在前人研究中，代表私有信息的是公司清算價值變量，內(nèi)部交易者是確定知道此變量實現(xiàn)值的,而其他人只知道此變量的分布函數(shù)，并不知道此變量的實現(xiàn)值。我們研究了一種更普遍的情況，即內(nèi)部信息交易者知道私有信息變量的分布函數(shù),而其他人不知道此變量的分布函數(shù),即他們面臨不確定性的問題。具體而言，分布函數(shù)中的均值是作為私有信息的，只有內(nèi)部人知道此均值，其他人由于不知道此均值從而無法獲知私有信息變量的分布函數(shù)。 通過求解均衡結(jié)果以及其極限，并利用數(shù)值模擬的方法，我們發(fā)現(xiàn)，在此類私有信息的假設(shè)下，交易者的交易強度隨著時間趨于市場關(guān)閉時刻而增強，市場交易成本在交易結(jié)束前大部分時間保持常數(shù)水平，但在交易臨近結(jié)束時會變大，市場價格揭示私有信息的速度則接近常數(shù)。

基于一般信息結(jié)構(gòu)的非對稱信息交易模型 目錄

第1章 預(yù)備知識 1．1 非對稱信息交易經(jīng)典模型介紹 1．2 Hilbert-Schmidt正交化方法介紹 1．3 漸近連續(xù)化方法介紹 1．4 凱爾（1985）模型中的一些技術(shù)細(xì)節(jié) 第2章 多個持有不同私有信息的內(nèi)部交易者信息釋放模型 2．1 引言 2．2 模型介紹 2．2．1 市場中具有各種交易者 2．2．2 各類交易者做決策時的目標(biāo)函數(shù) 2．3 模型的求解方法：以N=2為例 2．4 N期模型求解 2．5 極限結(jié)果以及漸近連續(xù)化 2．5．1 壟斷情形 2．5．2 競爭情形 2．6 數(shù)值模擬和經(jīng)濟(jì)意義的分析 2．6．1 壟斷情形 2．6．2 競爭情形 2．7 市場總風(fēng)險以及金融創(chuàng)新對市場總風(fēng)險的影響 2．7．1 市場總風(fēng)險定義 2．7．2 金融創(chuàng)新對市場總風(fēng)險的影響 第3章 基于不確定信息的非對稱信息交易模型 3．1 離散模型的均衡 3．2 不確定性模型的直接連續(xù)化以及漸進(jìn)連續(xù)化 3．3 數(shù)值模擬和經(jīng)濟(jì)含義 參考文獻(xiàn) 后記
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基于一般信息結(jié)構(gòu)的非對稱信息交易模型 作者簡介

周德清：中科院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院 應(yīng)用數(shù)學(xué)所博士，中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 講師, 副教授；研究方向：市場微觀結(jié)構(gòu)，行為金融學(xué)，博弈論，*過程的統(tǒng)計推斷，。講授課程：金融工程，期貨與期權(quán)，應(yīng)用*過程，博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)，運籌學(xué)，公司理財。主持基金： 續(xù)時間*過程的統(tǒng)計推斷（編號：20110490240，博士后科學(xué)基金，3萬）；　　過度自信理論與內(nèi)幕交易研究（編號：11301563， 國家自然科學(xué)基金青年基金，22萬）；　　中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院科研資助基金 (10萬);

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