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金融決策與市場

出版社：中信出版社出版時(shí)間：2021-07-01
開本： 其他 頁數(shù)： 559
本類榜單：管理銷量榜
中 圖 價(jià):¥98.0(7.6折) 定價(jià)  ¥129.0 登錄后可看到會(huì)員價(jià)
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金融決策與市場 版權(quán)信息

  • ISBN：9787521731293
  • 條形碼：9787521731293 ; 978-7-5217-3129-3
  • 裝幀：一般膠版紙
  • 冊數(shù)：暫無
  • 重量：暫無
  • 所屬分類：>>

金融決策與市場 本書特色

1.作者約翰·Y.坎貝爾是資產(chǎn)定價(jià)領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物。 3.內(nèi)容成體系而非詞條羅列的百科全書，每章的末尾附有練習(xí)題，非常適合作為金融學(xué)專業(yè)學(xué)生修讀“資產(chǎn)定價(jià)”課程的教材。 3.諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者尤金·法瑪、達(dá)特茅斯學(xué)院金融學(xué)教授肯尼斯·弗倫奇、斯坦福大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)教授達(dá)雷爾·達(dá)菲、芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院教授喬治 康斯坦丁尼德斯極力推薦。

金融決策與市場 內(nèi)容簡介

這是一本研究資產(chǎn)定價(jià)理論與方法的前沿經(jīng)典著作。這本書的作者約翰·Y.坎貝爾是哈佛大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，資產(chǎn)定價(jià)領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物。他在書中介紹了資產(chǎn)組合選擇的主要理論及其對資產(chǎn)價(jià)格的影響，分析了金融市場風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，概述了單期模型和時(shí)變折現(xiàn)理論下的多期模型，回顧了基于消費(fèi)的各種資產(chǎn)定價(jià)方法，整合了對股票和固定收益證券的研究，并將資產(chǎn)定價(jià)與金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、家庭金融、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)等進(jìn)行了有機(jī)結(jié)合，以更寬廣的視角對這個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行了研究。這本書對于探索適合我們現(xiàn)階段及未來金融產(chǎn)品創(chuàng)新的金融資產(chǎn)定價(jià)方法，頗具借鑒意義，既可以作為金融專業(yè)學(xué)生修讀“資產(chǎn)定價(jià)”課程的教材，也是金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域從業(yè)者重要的參考資料。

金融決策與市場 目錄

前言
**部分 靜態(tài)組合選擇和資產(chǎn)定價(jià)
第1章 不確定情景下的選擇
1.1期望效用
1.2 風(fēng)險(xiǎn)厭惡
1.3 幾個(gè)易處理的效用函數(shù)
1.4 期望效用理論批判
1.5風(fēng)險(xiǎn)比較
1.6延伸練習(xí)
第2章 靜態(tài)組合選擇
2.1 選擇風(fēng)險(xiǎn)暴露
2.2 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合
2.3 延伸練習(xí)
第3章 靜態(tài)均衡資產(chǎn)定價(jià)
3.1資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）
3.2 套利定價(jià)和多因子模型
3.3 實(shí)證證據(jù)
3.4 延伸練習(xí)
第4章 隨機(jī)折現(xiàn)因子
4.1完全市場
4.2不完全市場
4.3 SDF的性質(zhì)
4.4 廣義矩方法
4.5 套利的限制條件
4.6 延伸練習(xí)
第二部分 跨期組合選擇和資產(chǎn)定價(jià)
第5章 現(xiàn)值關(guān)系
5.1 市場有效性
5.2 具有不變折現(xiàn)率的現(xiàn)值折現(xiàn)模型
5.3 具有隨時(shí)間變化折現(xiàn)率的現(xiàn)值模型
5.4 預(yù)測收益回歸
5.5 漂移穩(wěn)態(tài)模型
5.6 現(xiàn)值邏輯和股票收益橫截面
5.7 延伸練習(xí)
第6章 基于消費(fèi)的資產(chǎn)定價(jià)
6.1 指數(shù)效用的對數(shù)正態(tài)分布
6.2 三大謎題
6.3 對數(shù)正態(tài)分布范圍之外
6.4 愛潑斯坦-茲恩偏好
6.5 長期風(fēng)險(xiǎn)模型
6.6 不確定性厭惡
6.7 習(xí)慣的形成
6.8 耐用品
6.9 延伸練習(xí)
第7章 基于生產(chǎn)的資產(chǎn)定價(jià)
7.1 有調(diào)整成本的實(shí)物投資
7.2 生產(chǎn)的一般均衡
7.3 邊際轉(zhuǎn)換率與SDF
7.4 延伸練習(xí)
第8章 固定收益證券
8.1 基本概念
8.2 期限結(jié)構(gòu)的期望假說
8.3 仿射期限結(jié)構(gòu)模型
8.4 債券定價(jià)與動(dòng)態(tài)消費(fèi)增長和通貨膨脹
8.5 利率和匯率
8.6 延伸練習(xí)
第9章 跨期風(fēng)險(xiǎn)
9.1 短視組合選擇
9.2 跨期對沖
9.3 跨期 CAPM
9.4 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)
9.5 學(xué)習(xí)
9.6 延伸練習(xí)
第三部分 異質(zhì)投資者
第10章 家庭金融
10.1 勞動(dòng)收入與投資組合選擇
10.2 有限程度參與
10.3 分散化不足
10.4 對不斷變化的市場條件的回應(yīng)
10.5 政策回應(yīng)
10.6 延伸練習(xí)
第11章 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與投機(jī)
11.1 不完全市場
11.2 私人信息
11.3 違約
11.4 異質(zhì)信念
11.5 延伸練習(xí)
第12章 信息不對稱與流動(dòng)性
12.1 理性預(yù)期均衡
12.2 市場微觀結(jié)構(gòu)
12.3 流動(dòng)性與資產(chǎn)定價(jià)
12.4 延伸練習(xí)


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金融決策與市場 節(jié)選

這本書是基于博士二年級課程“資產(chǎn)定價(jià)”寫成的，這門課程我在哈佛大學(xué)教了近25年，在那之前，在普林斯頓大學(xué)教了10年。這本書的目的是傳播資產(chǎn)定價(jià)這一領(lǐng)域的專業(yè)知識，采用的寫作方法偏重于學(xué)術(shù)方面而非行業(yè)應(yīng)用，內(nèi)容成體系而非松散的百科全書，我認(rèn)為這種方法是給博士生教學(xué)的*重要的方法。這本書根據(jù)我的教學(xué)大綱寫成。**部分關(guān)于靜態(tài)模型，第1章簡要介紹了不確定性條件下選擇理論中的關(guān)鍵結(jié)果和問題，第2章介紹了將這些結(jié)果和問題應(yīng)用到靜態(tài)投資組合選擇中，包括要承受多大風(fēng)險(xiǎn)的決策和有效率地組合風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的問題；谶@一理解，第3章介紹了基本的靜態(tài)均衡資產(chǎn)定價(jià)模型：資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和多因子模型擴(kuò)展。第4章使用隨機(jī)折現(xiàn)因子（SDF）的現(xiàn)代范式提出了類似的想法。**部分的模型采用給定的資產(chǎn)收益率二階（或更高階）矩，并使用它們來確定預(yù)期收益率。第二部分關(guān)于跨期模型，第5章討論了預(yù)期收益如何影響價(jià)格。這使人們可以推導(dǎo)出時(shí)變期望收益模型對實(shí)際收益行為的影響。這一章涵蓋了有關(guān)總體股票收益預(yù)測的大量經(jīng)驗(yàn)文獻(xiàn)，這些文獻(xiàn)使用金融理論建議的預(yù)測變量，包括截面資產(chǎn)定價(jià)模型。第6章介紹了基于消費(fèi)的資產(chǎn)定價(jià)文獻(xiàn)探討的主要謎題：股權(quán)溢價(jià)謎題（股權(quán)溢價(jià)平均較高）、無風(fēng)險(xiǎn)利率謎題（無風(fēng)險(xiǎn)利率隨著時(shí)間的推移在相對低的水平保持穩(wěn)定），以及股價(jià)波動(dòng)謎題（股票收益的波動(dòng)性遠(yuǎn)大于消費(fèi)增長的波動(dòng)性）。這一章討論了對這些謎題的各種理論回應(yīng)，包括諸如罕見的宏觀經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，愛潑斯坦-茲恩（EpsteinZin）效用、消費(fèi)中的隨機(jī)波動(dòng)、習(xí)慣形成以及耐用品等主題。第7章探討了企業(yè)如何根據(jù)資產(chǎn)價(jià)格改變投資決策，以及如何在與生產(chǎn)基本平衡的情況下共同確定消費(fèi)和資產(chǎn)價(jià)格。第8章對固定收益證券文獻(xiàn)中的術(shù)語進(jìn)行了評述，這些術(shù)語的歷史發(fā)展在某種程度上與股票定價(jià)文獻(xiàn)中的術(shù)語有所不同。這一章探討了合理的定價(jià)模型，該模型限制了SDF的時(shí)間序列行為以易于對任何到期債券進(jìn)行定價(jià)。這一章還討論了有關(guān)利率和匯率的文獻(xiàn)。第9章使用固定收益文獻(xiàn)中的概念來探討跨期投資組合選擇和資產(chǎn)定價(jià)的主題。第三部分涵蓋了投資者群體的異質(zhì)性這一至關(guān)重要的主題。第10章總結(jié)了有關(guān)家庭金融的文獻(xiàn)：普通家庭使用金融市場解決其財(cái)務(wù)問題。這一章討論了勞動(dòng)收入對投資組合選擇的影響，一些家庭犯了投資錯(cuò)誤（例如未能參與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場或未能分散風(fēng)險(xiǎn)），以及此類錯(cuò)誤對資產(chǎn)價(jià)格的潛在影響。第11章探討了資產(chǎn)定價(jià)模型，其中的摩擦阻止了完美的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，或者由于投資者有不同的信念導(dǎo)致他們相互投機(jī)而選擇不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。第12章討論了信息不對稱和流動(dòng)性模型以及市場微觀結(jié)構(gòu)領(lǐng)域。我發(fā)現(xiàn)這些主題的順序在教學(xué)中的效果很好。主題的選擇反映了我強(qiáng)烈持有的下面四種觀點(diǎn)。**，人們不能僅從宏觀經(jīng)濟(jì)或總體均衡的角度來理解資產(chǎn)價(jià)格，還必須了解個(gè)體市場參與者做出的決策，并采用部分均衡時(shí)給出的價(jià)格。在擁有異類投資者的模型中，這一點(diǎn)尤為重要，因?yàn)楫愵愅顿Y者在該領(lǐng)域中越來越重要。因此，我不會(huì)像Cochrane（2005）那樣將整本書圍繞SDF而寫。相反，我從第2章和第3章的微觀觀點(diǎn)開始，然后在第9章和第10章回到這種觀點(diǎn)！督鹑跊Q策與市場》這一書名反映了這一方向。第二，金融市場既提供定價(jià)又提供分配資源功能。后者是市場的*終功能，也是市場運(yùn)營成本存在的理由。因此，我將在第10章和第11章中討論資源分配。第三，并非所有金融市場參與者都具有充分的理性和金融素養(yǎng)。誠然，一些市場參與者具有這些。在本書中，我從理性投資者的角度出發(fā)，同時(shí)認(rèn)識到也可能存在非理性投資者。因此，這本書既不是行為金融學(xué)讀物，也不是意識形態(tài)上的反行為金融學(xué)著作。第10章和第11章指出，即使非理性投資者對資產(chǎn)價(jià)格的影響不大，他們也可能改變與這些價(jià)格相對應(yīng)的分配，這在社會(huì)福利領(lǐng)域可產(chǎn)生重要影響。第四，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)具有規(guī)范意義。例如，投資組合選擇模型可用于指導(dǎo)投資者的決策，而具有異類投資者的均衡資產(chǎn)定價(jià)模型在應(yīng)用福利經(jīng)濟(jì)學(xué)中提出了許多有趣的問題。第2章和第9章到第12章討論了其中的一些含義，盡管本書沒有足夠的篇幅來充分?jǐn)U展它們。主題的選擇也反映了一個(gè)重要的限制：我希望本書中包含的內(nèi)容可以讓一個(gè)雄心勃勃的教授在一個(gè)學(xué)期內(nèi)教給聰明而勤奮的學(xué)生。盡管各章中確實(shí)提供了附加內(nèi)容，但本書的核心內(nèi)容還是遵循了這一限制。因此，我沒有討論任何連續(xù)時(shí)間模型，因?yàn)槲覜]有時(shí)間（在課程中）或篇幅（在書中）來解釋使用這些模型所需的隨機(jī)數(shù)學(xué)方法。反過來，這排除了對期權(quán)定價(jià)的任何討論，因?yàn)槿绻麤]有從連續(xù)時(shí)間建模，就無法進(jìn)行有意義的討論。出于同樣的原因，我很少關(guān)注具有較強(qiáng)選擇特性的證券，例如公司債券。但是，我確實(shí)花時(shí)間開發(fā)了離散時(shí)間近似框架，該框架可以替代跨時(shí)間模型，用于研究跨期投資組合選擇和資產(chǎn)定價(jià)。在解釋這些主題時(shí)，我遵循一些核心原則。現(xiàn)代金融是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)領(lǐng)域。模型對于定性的理解是必不可少的，但是資產(chǎn)定價(jià)模型是定量的，具有可以校準(zhǔn)或估計(jì)的參數(shù)。學(xué)術(shù)文獻(xiàn)中的許多爭論都與參數(shù)值有關(guān)，而不是模型的性質(zhì)甚至是功能形式。因此，我強(qiáng)調(diào)經(jīng)驗(yàn)和理論研究的相互促進(jìn)作用。例如，在關(guān)于CAPM和多因子模型的第3章中，我總結(jié)了促使研究人員探索超越CAPM模型的異，F(xiàn)象。在第6章中，我介紹了股權(quán)溢價(jià)謎題、無風(fēng)險(xiǎn)利率謎題和股價(jià)波動(dòng)謎題，這些謎題啟發(fā)了這一章討論的各種基于消費(fèi)的資產(chǎn)定價(jià)模型。本書包含許多表格和數(shù)字，其中一些摘錄于已發(fā)表的研究成果。教授給博士生的這些重要模型簡單到可以有封閉解。這些解以顯式方式將內(nèi)生變量與外生變量相關(guān)聯(lián)，并顯示參數(shù)值如何影響內(nèi)生變量的屬性。許多*新的資產(chǎn)定價(jià)模型都是復(fù)雜的“黑匣子”，只能通過數(shù)字方式解決。我在總結(jié)*近的一些數(shù)值研究時(shí)，也非常關(guān)注那些已成為文獻(xiàn)中常用工具的較舊和更簡單的模型。例如，在第12章中，我介紹了格洛斯頓-米爾諾姆（GlostenMilgrom，簡寫為GM，1985）模型以及凱爾（Kyle，1985）模型，作為建立關(guān)于市場微觀結(jié)構(gòu)的比較直觀的一種方法。為了簡化分析，本書中的模型通常將內(nèi)在變量（例如意外資產(chǎn)收益和消費(fèi)）視為外生變量。這是資產(chǎn)定價(jià)中的標(biāo)準(zhǔn)做法，并且只要所考慮的模型的基礎(chǔ)是投資者的一階條件成立（變量是否為外生還是由投資者選擇不影響模型），這都是合理的。這種資產(chǎn)定價(jià)的觀點(diǎn)與當(dāng)前應(yīng)用微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中強(qiáng)調(diào)使用外在隨機(jī)沖擊來確定因果關(guān)系形成了鮮明對比。解決資產(chǎn)定價(jià)模型的常見挑戰(zhàn)是該模型是非線性的。之所以如此，是因?yàn)槟Ｐ椭械哪承┬?yīng)是可以累加的，而另一些則是相乘關(guān)系。因此，模型在大小水平和對數(shù)上均不是線性的。例如，投資組合結(jié)構(gòu)可以線性地組合總資產(chǎn)收益，但隨著時(shí)間的推移，收益的累積是乘數(shù)增長。同樣，消費(fèi)從財(cái)富中減去，但再投資回報(bào)則是財(cái)富的乘積。本書強(qiáng)調(diào)了在風(fēng)險(xiǎn)較小、時(shí)間間隔較短或消費(fèi)財(cái)富比率接近恒定時(shí)準(zhǔn)確的近似值，這些近似值允許模型以線性或?qū)?shù)線性形式編寫，然后顯性求解。盡管必須謹(jǐn)慎使用這些近似值，但是它們提供的洞察力很難以任何其他方式獲得。博士生需要學(xué)習(xí)提問和回答與模型相關(guān)的問題。在我的課程中，我經(jīng)常停下來提出問題，既向?qū)W生展示他們?nèi)绾卧谧约旱膶W(xué)習(xí)中做到這一點(diǎn)，又引導(dǎo)學(xué)生回答提問。將這一過程復(fù)制到圖書中是一個(gè)挑戰(zhàn)。為此，我會(huì)在章節(jié)中提出問題，然后在每章末尾進(jìn)行解答。我在本書中嘗試使用直觀易讀的符號，同時(shí)盡可能地接近文獻(xiàn)中的常用標(biāo)識。給定涵蓋的主題范圍，這不可避免地需要在不同章節(jié)（或偶而在同一章的不同部分）中使用相同字母來表示不同變量。諸如x和λ之類的字母特別靈活多樣，它們在本書的許多部分中被用作具有不同含義的通配符。將本書與我之前的以及同行的工作聯(lián)系起來可能會(huì)有所幫助。我的**本書《金融市場的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》（The Econometrics of Financial Markets, Campbell、Lo和MacKinlay，1997）涵蓋了與本書相同的大部分內(nèi)容（特別是本書的第3章到第8章），但到目前為止已經(jīng)過時(shí)了。此外，《金融市場的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》比本書更著重于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，而較少強(qiáng)調(diào)金融理論。我在本書第5章中參考了《金融市場的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》的第7章的內(nèi)容，在本書第8章中參考了《金融市場的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》的第10章和第11章的內(nèi)容。我的第二本書《戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置》（Strategic Asset Allocation,Campbell和Viceira，2002）在寫作風(fēng)格上與本書相似，但是更關(guān)注跨期投資組合選擇。我在本書第2章、第9章和第10章中借鑒了《戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置》一書中的內(nèi)容。我還借鑒了過去15年間撰寫的調(diào)查報(bào)告，特別是Campbell（2000）文獻(xiàn)中關(guān)于資產(chǎn)定價(jià)和SDF的調(diào)查；Campbell（2014）文獻(xiàn)是基于2013年諾貝爾獎(jiǎng)獲得者尤金·法馬（Eugene Fama）、拉斯·彼得·漢森（Lars Peter Hansen）和羅伯特·希勒（Robert Shiller）的貢獻(xiàn)；本書第5章借鑒了Campbell（2008）文獻(xiàn)對收益的可預(yù)測性；本書第6章借鑒了Campbell（2003）文獻(xiàn)對基于消費(fèi)的模型的介紹;本書第10章借鑒了我在美國金融協(xié)會(huì)上發(fā)表的就職演說（Campbell，2006），以及我在美國經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)舉辦的理查德-伊利系列講座中發(fā)表的關(guān)于家庭金融的內(nèi)容（Campbell，2016）。在本書之前出版的一些教科書，強(qiáng)調(diào)了實(shí)證研究方面，包括杰出的Cochrane（2005）、Singleton（2006）、Bali、Engle和Murray（2016），以及Ilmanen（2011）、Siegel（1994）。還有一些教科書具有很強(qiáng)的理論性，包括Back（2010）、Duffie（2001）、Gollier（2001）、Huang和Litzenberger（1998）、Ingersoll（1987）、Munk（2013）、Pennacchi（2007），以及Skiadas（2009）。強(qiáng)烈建議讀者閱讀這些書中嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁Y產(chǎn)定價(jià)理論，少關(guān)注一些經(jīng)驗(yàn)現(xiàn)象的討論。

金融決策與市場 作者簡介

約翰·Y. 坎貝爾（John Y. Campbell）哈佛大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，資產(chǎn)定價(jià)領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物。曾三次榮獲美國金融經(jīng)濟(jì)學(xué)界的諾貝爾獎(jiǎng)——保羅·薩繆爾森獎(jiǎng)，在國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界享有盛譽(yù)。美國國家經(jīng)濟(jì)研究局資產(chǎn)定價(jià)項(xiàng)目的前負(fù)責(zé)人，世界計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)院士，美國藝術(shù)與科學(xué)院院士。曾于2005年當(dāng)選美國金融學(xué)會(huì)主席。擁有BI挪威商學(xué)院、馬斯特里赫特大學(xué)、巴黎第九大學(xué)和哥本哈根商學(xué)院的榮譽(yù)博士學(xué)位。曾在《美國經(jīng)濟(jì)評論》《金融學(xué)雜志》《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》等國際刊物上發(fā)表學(xué)術(shù)論文100多篇。;.;姚忠兵，芝加哥大學(xué)工商管理碩士, 曾任美國大型對沖基金中國區(qū)總經(jīng)理，在金融工程、風(fēng)險(xiǎn)管理與量化投資領(lǐng)域有著近二十年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

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