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股權(quán)資本成本估算模型及有效性研究--基于中國證券市場的經(jīng)驗檢驗

股權(quán)資本成本估算模型及有效性研究--基于中國證券市場的經(jīng)驗檢驗

作者：裴霞
出版社：中國財政經(jīng)濟出版社出版時間：2021-06-01
開本： 16開 頁數(shù)： 186
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股權(quán)資本成本估算模型及有效性研究--基于中國證券市場的經(jīng)驗檢驗 版權(quán)信息

股權(quán)資本成本估算模型及有效性研究--基于中國證券市場的經(jīng)驗檢驗 內(nèi)容簡介

權(quán)益資本成本是投資者要求的必要報酬率，在微觀財務(wù)決策和宏觀經(jīng)濟管理領(lǐng)域發(fā)揮著決策基準(zhǔn)性作用，但是權(quán)益資本成本無法直接獲取，需要依賴各種測度模型進行估算。基于西方資本市場實踐，目前主要形成了兩類測度模型：一是基于歷史收益的風(fēng)險補償模型，如CAPM、APM、FFM、五因素模型等；二是基于預(yù)期收益的隱含資本成本測度模型，如GGM、GLS、CT、PEG、MPEG、OJ等。國內(nèi)對于權(quán)益資本成本的研究起步較晚，研究重點主要集中在權(quán)益資本成本的影響因素；研究中一般直接借鑒國外測度模型、運用國內(nèi)上市公司數(shù)據(jù)進行權(quán)益資本成本的測度，并將測度結(jié)果用于影響因素的實證研究，測度模型的選擇較為隨意，沒有考慮模型的有效性；采用隱含資本成本測度模型時，盈利預(yù)測數(shù)據(jù)來源不一，通常采用分析師盈利預(yù)測或統(tǒng)計模型生成的盈利預(yù)測，也有學(xué)者使用實際盈利替代盈利預(yù)測數(shù)據(jù)，沒有考慮盈利預(yù)測數(shù)據(jù)的可靠性。這兩種情形導(dǎo)致權(quán)益資本成本的測度結(jié)果差異顯著，研究結(jié)論各異；诖，本著作借鑒已有研究成果，將研究重點放在權(quán)益資本成本的測度及測度結(jié)果的有效性檢驗、評價和分析上。研究中主要采用實證研究方法，輔以規(guī)范研究，在詳細回顧梳理國內(nèi)外權(quán)益資本成本及其測度的研究成果，對權(quán)益資本成本測度的各個模型進行理論分析的基礎(chǔ)上，分別基于分析師盈利預(yù)測和混合截面回歸模型生成的盈利預(yù)測，采用GGM、GLS、CT、PE、PEG、MPEG、OJ等隱含資本成本測度模型，對國內(nèi)非金融類上市公司2004—2018年間的權(quán)益資本成本進行了測度，并對測度結(jié)果的有效性進行了檢驗和評價；以測度結(jié)果的有效性檢驗為基礎(chǔ)，對權(quán)益資本成本的特征進行了分析。本書對后續(xù)研究中權(quán)益資本成本測度模型和盈利預(yù)測數(shù)據(jù)來源的選擇、及權(quán)益資本成本決策基準(zhǔn)性作用的發(fā)揮具有重要參考意義。

股權(quán)資本成本估算模型及有效性研究--基于中國證券市場的經(jīng)驗檢驗 目錄

第1章 緒論 1.1 研究背景和意義 1.1.1 研究背景 1.1.2 研究意義 1.1.2.1 為公司財務(wù)政策提供決策基礎(chǔ) 1.1.2.2 為宏觀經(jīng)濟管理提供決策依據(jù) 1.1.2.3 為股權(quán)資本成本的后續(xù)研究提供借鑒 1.2 研究方法 1.2.1 歸納分析方法 1.2.2 數(shù)理分析方法 1.2.3 比較分析方法 1.2.4 統(tǒng)計分析方法 1.3 本書框架與結(jié)構(gòu) 1.4 本書的創(chuàng)新點 第2章 資本成本文獻綜述 2.1 資本成本內(nèi)涵的界定 2.1.1 國外學(xué)者對資本成本內(nèi)涵的界定 2.1.2 國內(nèi)學(xué)者對資本成本內(nèi)涵的界定 2.1.3 本書對資本成本內(nèi)涵的界定 2.2 資本成本估算及估算模型的研究 2.3 股權(quán)資本成本影響因素的研究 2.3.1 公司特征對股權(quán)資本成本的影響研究 2.3.1.1 財務(wù)特征對股權(quán)資本成本的影響 2.3.1.2 公司治理對股權(quán)資本成本的影響 2.3.1.3 內(nèi)部控制對股權(quán)資本成本的影響 2.3.2 行業(yè)因素對股權(quán)資本成本的影響研究 2.3.3 制度因素對股權(quán)資本成本的影響研究 2.3.3.1 信息披露對股權(quán)資本成本的影響 2.3.3.2 投資者法律保護對股權(quán)資本成本的影響 2.3.3.3 其他制度因素對股權(quán)資本成本的影響 2.4 研究評述 第3章 股權(quán)資本成本測度模型及選擇 3.1 股權(quán)資本成本測度的理論基礎(chǔ) 3.2 基于已實現(xiàn)收益的風(fēng)險補償模型 3.2.1 經(jīng)典CAPM及擴展模型 3.2.2 APM模型 3.2.3 FFM模型 3.2.4 五因素模型 3.3 基于預(yù)期收益的隱含股權(quán)資本成本模型 3.3.1 股利折現(xiàn)模型及衍生模型 3.3.1.1 DDM模型 3.3.1.2 GGM模型 3.3.2 干凈盈余假設(shè)下的剩余收益估值模型 3.3.2.1 EBO模型 3.3.2.2 GLS模型 3.3.2.3 CT模型 3.3.3 基于盈余異常增長的股權(quán)資本成本測度模型 3.3.3.1 Easton模型 3.3.3.2 0J模型 3.3.3.3 KR模型 3.4 股權(quán)資本成本測度模型的理論分析與選擇 3.4.1 對風(fēng)險補償模型的理論分析 3.4.2 對隱含股權(quán)資本成本測度模型的理論分析 3.4.3 股權(quán)資本成本測度模型的選擇 第4章 股權(quán)資本成本估算的盈利預(yù)測分析 4.1 上市公司盈利預(yù)測數(shù)據(jù)來源 4.1.1 管理層盈利預(yù)測 4.1.2 分析師盈利預(yù)測 4.1.3 基于統(tǒng)計模型的盈利預(yù)測 4.1.4 盈利預(yù)測數(shù)據(jù)來源的選擇 4.2 基于混合截面回歸模型的盈利預(yù)測 4.2.1 模型變量的描述性統(tǒng)計 4.2.2 模型系數(shù)的估計結(jié)果 4.3 盈利預(yù)測數(shù)據(jù)的相關(guān)性分析 4.4 盈利預(yù)測偏差與準(zhǔn)確性分析 4.4.1 預(yù)測偏差分析 4.4.1.1 提前一期的預(yù)測偏差分析 4.4.1.2 提前兩期的預(yù)測偏差分析 4.4.1.3 提前三期的預(yù)測偏差分析 4.4.2 預(yù)測準(zhǔn)確性分析 第5章 股權(quán)資本成本的估算 5.1 樣本選擇、變量說明及數(shù)據(jù)來源 5.1.1 樣本選擇 5.1.2 變量說明及數(shù)據(jù)來源 5.2 基于分析師盈利預(yù)測的股權(quán)資本成本估算 5.2.1 估算年度樣本分布 5.2.2 股權(quán)資本成本的估算結(jié)果 5.3 基于混合截面回歸盈利預(yù)測模型的股權(quán)資本成本估算 5.3.1 估算年度樣本分布 5.3.2 股權(quán)資本成本的估算結(jié)果 5.4 股權(quán)資本成本估算結(jié)果的比較分析 5.5 股權(quán)資本成本估算結(jié)果的合理性分析 第6章 股權(quán)資本成本估算的有效性檢驗 6.1 隱含股權(quán)資本成本估算結(jié)果的相關(guān)性分析 6.2 股權(quán)資本成本對已實現(xiàn)收益的解釋力檢驗 6.2.1 基于分析師盈利預(yù)測的解釋力檢驗 6.2.2 基于混合截面回歸盈利預(yù)測模型的解釋力檢驗 6.2.3 基于相同樣本的解釋力檢驗 6.3 風(fēng)險因子對股權(quán)資本成本估算結(jié)果的回歸分析 6.3.1 風(fēng)險因子的選取與數(shù)據(jù)來源 6.3.2 風(fēng)險因子的描述性統(tǒng)計與相關(guān)性分析 6.3.3 基于分析師盈利預(yù)測的風(fēng)險因子回歸分析 6.3.4 基于混合截面回歸盈利預(yù)測模型的風(fēng)險因子回歸分析 6.3.5 基于相同樣本的風(fēng)險因子回歸分析 6.4 股權(quán)資本成本估算的有效性評價 6.4.1 盈利預(yù)測數(shù)據(jù)的有效性評價 6.4.2 股權(quán)資本成本估算模型的有效性評價 第7章 股權(quán)資本成本估算結(jié)果分析 7.1 隱含股權(quán)資本成本的行業(yè)差異 7.2 股權(quán)資本成本與公司規(guī)模 7.3 股權(quán)資本成本與股權(quán)結(jié)構(gòu) 7.4 股權(quán)資本成本與公司性質(zhì) 7.5 股權(quán)資本成本與上市公司所在地 7.6 上市公司權(quán)益風(fēng)險溢價的合理界域 第8章 研究結(jié)論、局限與展望 8.1 研究結(jié)論 8.2 研究啟示 8.3 研究局限與展望 參考文獻 附錄 附錄1 證監(jiān)會上市公司分類及代碼（2012版） 附錄2 十年移動平均行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE%） 附錄3 GGM、GIS、CT模型測度權(quán)益資本成本的Excel宏程序 后記
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股權(quán)資本成本估算模型及有效性研究--基于中國證券市場的經(jīng)驗檢驗 作者簡介

裴霞，1979年10月生，中國注冊會計師(非執(zhí)業(yè)會員)，畢業(yè)于中國財政科學(xué)研究院(會計學(xué)博士)，現(xiàn)任西安財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院財務(wù)管理系教師。主要研究領(lǐng)域為財務(wù)理論與公司治理，主要講授財務(wù)管理學(xué)、中級財務(wù)管理學(xué)、高級財務(wù)管理學(xué)、財務(wù)管理理論等課程。參與編寫《管理會計學(xué)》《高級財務(wù)會計》等多部教材，參與多項省部級、廳局級課題，并在《經(jīng)濟體制改革》《教育財會研究》等期刊發(fā)表學(xué)術(shù)性論文十余篇。

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