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投資銀行學(xué)

作者：閻敏主編
出版社：科學(xué)出版社出版時間：2021-07-01
開本： 26cm 頁數(shù)： 11,244頁
本類榜單：教材銷量榜
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投資銀行學(xué) 版權(quán)信息

投資銀行學(xué) 內(nèi)容簡介

《投資銀行學(xué)（第四版）》全面、系統(tǒng)地介紹了國際投資銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、演變歷程、業(yè)務(wù)營運(yùn)特點(diǎn)及實(shí)務(wù)操作規(guī)程，并側(cè)重介紹了近年來國際投資銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式及風(fēng)險管理技術(shù)；在此基礎(chǔ)上，對中國投資銀行的發(fā)展實(shí)踐做了全面總結(jié)，并為其今后的發(fā)展確定了可具操作性的戰(zhàn)略選擇及愿景展望。

投資銀行學(xué) 目錄

目錄
第1章投資銀行概述1
1.1投資銀行的概念與種類1
1.2投資銀行的起源與發(fā)展6
1.3投資銀行的地位與功能13
第2章投資銀行的業(yè)務(wù)運(yùn)營20
2.1投資銀行的業(yè)務(wù)種類20
2.2投資銀行的業(yè)務(wù)運(yùn)營特點(diǎn)22
2.3投資銀行的業(yè)務(wù)營運(yùn)模式25
第3章投資銀行的證券承銷業(yè)務(wù)31
3.1證券承銷業(yè)務(wù)概述31
3.2證券承銷業(yè)務(wù)的操作流程34
3.3投資銀行在證券承銷業(yè)務(wù)中的作用42
第4章投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)54
4.1經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述54
4.2經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的操作流程59
4.3經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險防控68
第5章投資銀行的證券自營業(yè)務(wù)73
5.1證券自營業(yè)務(wù)概述73
5.2證券自營業(yè)務(wù)的操作方式與交易策略79
5.3證券自營業(yè)務(wù)的風(fēng)險防范與監(jiān)管84
第6章投資銀行的企業(yè)并購業(yè)務(wù)92
6.1企業(yè)并購的種類和方式92
6.2企業(yè)并購的動因及流程95
6.3投資銀行在企業(yè)并購中的作用99
第7章投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)111
7.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的起源與發(fā)展111
7.2資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的種類和特點(diǎn)114
7.3資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的營運(yùn)與管理119
第8章投資銀行的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)130
8.1風(fēng)險投資概述130
8.2風(fēng)險投資業(yè)務(wù)運(yùn)作流程137
8.3投資銀行在風(fēng)險投資中的作用142
第9章投資銀行的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)151
9.1資產(chǎn)證券化及其種類151
9.2資產(chǎn)證券化的運(yùn)作153
9.3投資銀行在資產(chǎn)證券化中的作用160
第10章投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新167
10.1投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的性質(zhì)和特點(diǎn)167
10.2投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的動因171
10.3投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的形式174
第11章投資銀行的風(fēng)險管理與監(jiān)管181
11.1現(xiàn)代風(fēng)險管理理論的創(chuàng)立與發(fā)展181
11.2投資銀行對現(xiàn)代風(fēng)險管理理論的運(yùn)用187
11.3投資銀行的風(fēng)險監(jiān)管194
第12章中國的投資銀行206
12.1中國投資銀行概述206
12.2中國投資銀行發(fā)展實(shí)踐215
12.3新時期中國投資銀行發(fā)展戰(zhàn)略選擇225
參考文獻(xiàn)243
附錄245
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投資銀行學(xué) 節(jié)選

第1章 投資銀行概述 1.1 投資銀行的概念與種類 1.1.1 投資銀行的概念 關(guān)于投資銀行的概念，迄今為止中外理論界并無一個規(guī)范統(tǒng)一的定義和解釋。當(dāng)今投資銀行*為發(fā)達(dá)的美國在理論界有權(quán)威的資料中*早出現(xiàn)與“投資銀行”概念相聯(lián)系的稱謂，即20世紀(jì)40年代末（1947年）所成立的“投資銀行家協(xié)會”（The Investment Banking Association）？陀^一點(diǎn)講，只是美國將從商業(yè)銀行中分離出來專門經(jīng)營證券業(yè)的金融機(jī)構(gòu)稱為“投資銀行”，而英國則將其稱為“商人銀行”（merchant bank），法國稱其為“實(shí)業(yè)銀行”，我國香港稱其為“有限制牌照的銀行”，澳大利亞稱其為“貨幣市場公司”，印度尼西亞稱其為“投資金融公司”；只有日本直呼其為“證券公司”？梢，對投資銀行僅在稱謂上的不一致足以讓我們對投資銀行概念的定義感到相當(dāng)?shù)睦щy。 不過，我國國內(nèi)所出現(xiàn)的研究投資銀行的資料（包括教科書）中，對投資銀行概念的界定一般引用美國著名金融投資專家羅伯特?庫恩（Robert?Kuhn）在20世紀(jì)50年代所著的《投資銀行學(xué)》中所給出的四個基本定義。羅伯特?庫恩根據(jù)美國投資銀行業(yè)發(fā)展的歷史進(jìn)程，將不同發(fā)展階段的投資銀行分別界定為*狹義、較狹義、廣義和*廣義的“投資銀行”。其*狹義的定義認(rèn)為“投資銀行僅指一級市場上承銷證券的金融機(jī)構(gòu)”，即美國20世紀(jì)30年代的投資銀行；*廣義的定義認(rèn)為“任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的銀行，都可以稱為投資銀行”。至于在*狹義和*廣義的定義之間，羅伯特?庫恩則根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)是否涉及資本市場和部分資本市場，進(jìn)而界定該金融機(jī)構(gòu)是否屬于投資銀行。 上述關(guān)于投資銀行的概念和定義雖然并未規(guī)范和統(tǒng)一，但至少有一點(diǎn)是肯定的，投資銀行并不是一種或獨(dú)類金融機(jī)構(gòu)，或者不僅是經(jīng)營某一類單一業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的稱謂，而應(yīng)是對經(jīng)營某一行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)的籠統(tǒng)稱謂，這一行業(yè)恰恰就是涉及資本市場的“證券業(yè)”。我們似乎可以這樣認(rèn)為，凡是經(jīng)營業(yè)務(wù)涉及資本市場證券業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，均可稱其為“投資銀行”（盡管其金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際名稱五花八門，甚至和證券毫不沾邊）；相反，凡是經(jīng)營業(yè)務(wù)與資本市場證券業(yè)務(wù)沒有直接關(guān)系的金融機(jī)構(gòu)（盡管其機(jī)構(gòu)的實(shí)際名稱涉及“投資”和“銀行”），我們則不認(rèn)為其屬于“投資銀行”的范疇。 然而，上述的“投資銀行”概念仍然會隨著金融業(yè)的發(fā)展而受到挑戰(zhàn)，特別是20世紀(jì)末以來，世界各國的金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營趨勢明顯加強(qiáng)，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營均在向“證券化”方向轉(zhuǎn)化。如果僅以其活動領(lǐng)域是否涉及“資本性證券業(yè)”為標(biāo)準(zhǔn)劃分是否是投資銀行，似乎也非常困難。確切一點(diǎn)講，投資銀行并非某一種業(yè)務(wù)范圍非常限定的金融機(jī)構(gòu)，而是區(qū)別于儲貸業(yè)、基金業(yè)和保險業(yè)的另類行業(yè)，即“投資銀行業(yè)”。因此，要明確投資銀行的性質(zhì)，還必須全面研究投資銀行的業(yè)務(wù)活動，以及與其他金融各業(yè)的區(qū)別。 1.1.2 投資銀行的種類 如上界定，投資銀行是專門經(jīng)營證券業(yè)的“銀行”；但若按其營運(yùn)模式、業(yè)務(wù)性質(zhì)及業(yè)務(wù)范圍等標(biāo)準(zhǔn)對其考量，投資銀行還可以劃分為多個種類。 1. 按其營運(yùn)模式可分為混合型投資銀行和分離型投資銀行 （1）混合型投資銀行也稱為全能型投資銀行，是指在特定的金融體制下所形成的投資銀行和商業(yè)銀行混合經(jīng)營的一種銀行體制與模式。在當(dāng)今世界上，德國實(shí)行典型的全能型投資銀行制度，即允許商業(yè)銀行經(jīng)營投資銀行的業(yè)務(wù)，特別是證券自營業(yè)務(wù)。這時，德國的商業(yè)銀行則具備了投資銀行的性質(zhì)，成為混合型投資銀行；與德國不同的是，當(dāng)今世界上大部分國家實(shí)行的都是投資銀行與商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營的制度。但從發(fā)展的眼光來看，混合型投資銀行則是一種長遠(yuǎn)的發(fā)展趨勢。 （2）分離型投資銀行，指分業(yè)經(jīng)營體制下單一經(jīng)營證券類業(yè)務(wù)的投資銀行。如上述，當(dāng)今世界上大部分國家（如中國、美國、英國和日本等）都將證券業(yè)與商業(yè)銀行業(yè)嚴(yán)格分離開來。這樣，專門經(jīng)營證券業(yè)或以此為主并兼營其他資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)則成為名副其實(shí)的分離型投資銀行，其業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行有著嚴(yán)格的區(qū)別。 2. 按其業(yè)務(wù)性質(zhì)不同可分為綜合性投資銀行、專業(yè)性投資銀行和商人銀行 （1）綜合性投資銀行，指其經(jīng)營業(yè)務(wù)較為復(fù)雜，一般以證券類（承銷、經(jīng)紀(jì)和自營）業(yè)務(wù)為主業(yè)，同時兼營并購業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)等，有的甚至還兼營保險業(yè)務(wù)。在美國，當(dāng)代的一些大型投資銀行（如美林證券、高盛集團(tuán)公司等）都同時經(jīng)營各種資本市場業(yè)務(wù)，均屬于綜合性投資銀行。 （2）專業(yè)性投資銀行，指專門經(jīng)營一種或幾種單一資本市場業(yè)務(wù)的投資銀行機(jī)構(gòu)，在美國往往將其稱為投資銀行界的專賣店。它們在某個或某幾個業(yè)務(wù)領(lǐng)域有優(yōu)勢，專門經(jīng)營這一種或幾種業(yè)務(wù)，而不涉獵其他業(yè)務(wù)。例如，有專門的證券經(jīng)紀(jì)公司、有專門經(jīng)營某些行業(yè)證券（包括股票和債券）買賣的公司，還有專業(yè)的金融公司、財務(wù)公司、信托投資公司、資產(chǎn)管理公司、租賃公司等，另外，還有專門以高質(zhì)量投資分析和金融市場研究而著稱的專業(yè)研究性金融機(jī)構(gòu)，它們均可歸為專業(yè)性投資銀行系列。 （3）商人銀行。在英國，投資銀行習(xí)慣上被稱為商人銀行；但在美國，商人銀行是指專門從事兼并收購和某些融資活動的專業(yè)性投資銀行。然而，美國的商人銀行有時也用自有資金購買證券，如黑石集團(tuán)（Blackstone Group）、瓦瑟斯坦?潘麗拉公司（Wassestein，Porella & Co.）等均屬于商人銀行系列。 3. 按其業(yè)務(wù)范圍可分為國際性投資銀行和地區(qū)性投資銀行 （1）國際性投資銀行，指其業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到世界多個國家，這類投資銀行或通過在國外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營海外業(yè)務(wù)，或直接中介多個國家的投融資活動。當(dāng)今美國有許多大型投資銀行都經(jīng)營海外業(yè)務(wù)，堪稱真正的國際性投資銀行，如摩根士丹利是一家成立于美國紐約的國際金融服務(wù)公司，提供包括證券、資產(chǎn)管理、企業(yè)合并重組和信用卡等多種金融服務(wù)，在全球27個國家的600多個城市設(shè)有代表處，雇員總數(shù)達(dá)5萬多人。摩根士丹利作為一家投資銀行于1935年9月5日在紐約成立，1941年與紐約證券交易所合作，成為該證交所的合作伙伴。摩根公司在1970年迅速擴(kuò)張，雇員從250多人迅速增長到超過1 700人，并開始在全球范圍內(nèi)發(fā)展業(yè)務(wù)。1986年摩根士丹利在紐約證券交易所掛牌交易。 （2）地區(qū)性投資銀行，指專門為某國家或地區(qū)的中小企業(yè)或地方政府提供投融資服務(wù)的投資銀行機(jī)構(gòu)，它們一般不在國外或國際金融中心設(shè)立總部或分支機(jī)構(gòu)，也不辦理海外業(yè)務(wù)。一些中小發(fā)展中國家或地區(qū)的投資銀行均屬于這類投資銀行，它們一般資本實(shí)力較弱，只適合在本國家或地區(qū)范圍內(nèi)生存和發(fā)展，并不具備發(fā)展國際業(yè)務(wù)的條件。 另外，我們還可從其他角度對投資銀行分類做一考察，如學(xué)術(shù)界有的學(xué)者還將投資銀行按照其資本實(shí)力、融資能力、經(jīng)營規(guī)；?qū)I(yè)水平等標(biāo)準(zhǔn)劃分為特大型投資銀行、頂級投資銀行、中小型投資銀行等；金融業(yè)界（如英國《金融時報》、美國《財富》雜志及美國的金融邏輯公司等）每年都為世界各國的投資銀行評分并劃分等級，金融邏輯公司近些年甚至每個月初都推出國際性投資銀行融資實(shí)力排名表，特別是美國《華爾街日報》還定期公布國際級投資銀行的信譽(yù)等級和專業(yè)水平排位，將投資銀行的分類做到極致。 以下是美國業(yè)界2019年對國際級大型投資銀行按照其專業(yè)地位、行業(yè)聲譽(yù)及經(jīng)營特色等標(biāo)準(zhǔn)所做的排名和分類： **，摩根大通（J. P. Morgan）：總部位于美國紐約市，業(yè)務(wù)遍及50多個國家，包括投資銀行、金融交易處理、投資管理、商業(yè)金融服務(wù)、個人銀行等。 第二，高盛（Goldman Sachs）：其業(yè)務(wù)涵蓋投資銀行、證券交易和財富管理；業(yè)務(wù)對象為企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府及少數(shù)投資者。業(yè)務(wù)按地域分為三大塊，即美國、亞太地區(qū)和歐洲，在全球23個國家和地區(qū)設(shè)有代表處。 第三，巴克萊（Barclays）：英國第二大銀行，是英國*古老的銀行，其歷史可以追溯到1690年。巴克萊是全世界**家擁有ATM（automated teller machine，自動取款機(jī)）的銀行，并于1966年發(fā)行了全英**張信用卡，1987年發(fā)行了全英**張借記卡。 第四，摩根士丹利（Morgan Stanley）：財經(jīng)界俗稱“大摩”，是一家成立于美國紐約的國際金融服務(wù)公司，提供包括證券、資產(chǎn)管理、企業(yè)合并重組和信用卡等金融服務(wù)。摩根士丹利目前在全球42個國家的1 300多個城市設(shè)有代表處，雇員總數(shù)達(dá)6萬多人。 第五，美銀美林集團(tuán)（Bank of America Merrill Lynch）：美國銀行旗下企業(yè)與投資銀行業(yè)務(wù)部門。它在資本市場提供收購與兼并、股權(quán)與債務(wù)等服務(wù)，以及借貸、信托、風(fēng)險管理、咨詢、清償力與支付力管理等。 第六，德意志銀行（Deutsche Bank）：是一家跨國銀行，總部位于德國法蘭克福。該銀行1870年成立于德國柏林，不久便在不來梅和漢堡建立分行；1872年，其上海和橫濱分行開業(yè)，1873年設(shè)立倫敦分行。目前在中國北京、上海和廣州設(shè)立多家分行。 第七，貝萊德集團(tuán)（Black Rock，Inc.）：全球*大的投資管理公司，并在全球26個國家設(shè)立了74個辦公室，客戶遍及60個國家。主要業(yè)務(wù)為針對法人與零售通路提供投資管理、風(fēng)險管理與財務(wù)咨詢服務(wù)。 第八，花旗集團(tuán)（Citigroup Inc.）：在全球一百多個國家約為兩億個客戶提供服務(wù)，包括個人、機(jī)構(gòu)、企業(yè)和政府部門。提供廣泛的金融產(chǎn)品服務(wù)，包括消費(fèi)銀行服務(wù)及信貸、企業(yè)、投資銀行服務(wù)，以及經(jīng)紀(jì)、保險和資產(chǎn)管理等。 第九，瑞士信貸（Credit Suisse）：成立于1856年，總部設(shè)在瑞士蘇黎世，是全球第五大財團(tuán)，經(jīng)營個人、公司金融服務(wù)、銀行產(chǎn)品及退休金、保險服務(wù)的投資銀行和金融服務(wù)公司。在五十多個國家擁有分公司。 第十，瑞銀集團(tuán)（UBS Group AG）：是為個人、公司及機(jī)構(gòu)提供金融服務(wù)的全球性公司，其分行及辦事處遍及全球主要金融中心。它是瑞士*大的銀行之一，也是世界*大的私人財富管理機(jī)構(gòu)。 1.1.3 投資銀行的性質(zhì) 從上述投資銀行的分類不難發(fā)現(xiàn)，投資銀行是一類主要為資本市場投融資活動提供中介服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。實(shí)際上，盡管投資銀行在其本源業(yè)務(wù)—資本性證券的承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上也發(fā)展了證券自營業(yè)務(wù)和其他投融資業(yè)務(wù)，同時也進(jìn)行風(fēng)險企業(yè)的直接投資，但“投資”畢竟不是投資銀行的主營業(yè)務(wù)和追求發(fā)展的主要途徑。因此，在這一點(diǎn)上，“投資銀行”是一個幾乎完全名不符實(shí)的稱謂，從實(shí)質(zhì)上也不完全歸屬于專做“投資”的“銀行”。然而，其之所以將投資銀行列入“銀行”的范疇，一方面是因?yàn)橥顿Y銀行由商人銀行發(fā)展而來，從商業(yè)銀行分離而出（本章第二節(jié)專門就此要做更詳細(xì)的考察）；另一方面是因?yàn)橥顿Y銀行和商業(yè)銀行同屬于投融資中介性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)，是貨幣資本的集散樞紐。因此，作為投融資中介的“銀行”，投資銀行與商業(yè)銀行在性質(zhì)上屬于同類金融機(jī)構(gòu)。但是，若從二者產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)及業(yè)務(wù)經(jīng)營的諸方面去考察，投資銀行畢竟是一類性質(zhì)獨(dú)特的金融機(jī)構(gòu)，與商業(yè)銀行仍然存在著顯著差別。 1.1.4 投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別 投資銀行與商業(yè)銀行所存在的差別可歸納如下： （1）投資銀行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是證券業(yè)發(fā)展的投融資需求，而商業(yè)銀行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)則是調(diào)節(jié)生產(chǎn)和消費(fèi)過程中貨幣資金的流動性需求。 （2）投資銀行的本源業(yè)務(wù)主要是證券承銷，而商業(yè)銀行的本源業(yè)務(wù)主要是吸收存款、發(fā)放貸款和辦理結(jié)算。 （3）投資銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要在資本市場，而商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域則主要在貨幣市場。 （4）投資銀行的業(yè)務(wù)對象主要是機(jī)構(gòu)投融資者，而商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)對象主要是生產(chǎn)性企業(yè)和消費(fèi)者個人。 （5）投資銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)種類主要是證券類、投資類、管理類和服務(wù)性，而商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)種類則主要是資產(chǎn)類、負(fù)債類、中間類、表外

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