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攻守:可轉(zhuǎn)債投資實(shí)用手冊(cè)

攻守:可轉(zhuǎn)債投資實(shí)用手冊(cè)

出版社：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社出版時(shí)間：2020-06-01
開(kāi)本： 24cm 頁(yè)數(shù)： 175頁(yè)
中 圖 價(jià):¥22.4(3.8折) 定價(jià)  ¥59.0 登錄后可看到會(huì)員價(jià)
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買(mǎi)過(guò)本商品的人還買(mǎi)了

攻守:可轉(zhuǎn)債投資實(shí)用手冊(cè) 版權(quán)信息

  • ISBN：9787513661164
  • 條形碼：9787513661164 ; 978-7-5136-6116-4
  • 裝幀：一般膠版紙
  • 冊(cè)數(shù)：暫無(wú)
  • 重量：暫無(wú)
  • 所屬分類(lèi)：>

攻守:可轉(zhuǎn)債投資實(shí)用手冊(cè) 本書(shū)特色

適讀人群 ：普通投資者攻守兼?zhèn)涞耐顿Y工具。低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資策略。

攻守:可轉(zhuǎn)債投資實(shí)用手冊(cè) 內(nèi)容簡(jiǎn)介

本書(shū)共分五章, 內(nèi)容包括: 可轉(zhuǎn)債的基礎(chǔ)知識(shí) ; 可轉(zhuǎn)債交易的基本規(guī)則與流程 ; 可轉(zhuǎn)債交易進(jìn)階探討 ; 可轉(zhuǎn)債交易策略 ; 關(guān)于可轉(zhuǎn)債的88個(gè)回答。

攻守:可轉(zhuǎn)債投資實(shí)用手冊(cè) 目錄

前言
**章可轉(zhuǎn)債的基礎(chǔ)知識(shí)
**節(jié)什么是可轉(zhuǎn)債
第二節(jié)可轉(zhuǎn)債的基本要素
第三節(jié)可轉(zhuǎn)債其他重要概念
第四節(jié)可轉(zhuǎn)債的盾與矛——債性和股性
第五節(jié)抓住四要素，快速讀懂可轉(zhuǎn)債

第二章可轉(zhuǎn)債交易的基本規(guī)則與流程
**節(jié)交易基本規(guī)則
第二節(jié)可轉(zhuǎn)債發(fā)行與網(wǎng)上申購(gòu)
第三節(jié)股東如何參與可轉(zhuǎn)債的優(yōu)先配售
第四節(jié)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股流程

第三章可轉(zhuǎn)債交易進(jìn)階探討
**節(jié)可轉(zhuǎn)債到期贖回兌付，如何繳稅
第二節(jié)可轉(zhuǎn)債配售中的精確算法原則
第三節(jié)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整
第四節(jié)有條件贖回（強(qiáng)贖）的條件
第五節(jié)回售及其計(jì)數(shù)
第六節(jié)中簽率測(cè)算：網(wǎng)上發(fā)行
第七節(jié)中簽率測(cè)算：網(wǎng)下發(fā)行
第八節(jié)交易價(jià)格估算
第九節(jié)網(wǎng)下申購(gòu)：機(jī)構(gòu)投資者的盛宴
第十節(jié)可轉(zhuǎn)債和可交債的區(qū)別
第十一節(jié)可轉(zhuǎn)債VS可交債：牛市都一樣，熊市大不同

第四章可轉(zhuǎn)債交易策略
**節(jié)網(wǎng)上申購(gòu)策略
第二節(jié)搶權(quán)配售策略
第三節(jié)“一手黨”超額配債策略
第四節(jié)折價(jià)套利策略
第五節(jié)正股替代策略
第六節(jié) “下修博弈”策略
第七節(jié)防守之“雙低”策略
第八節(jié)進(jìn)攻之“低溢價(jià)”策略
第九節(jié)中庸之 “攤大餅”策略

第五章關(guān)于可轉(zhuǎn)債的88個(gè)問(wèn)答

附錄
1可轉(zhuǎn)債大事記
2 2017年可轉(zhuǎn)債發(fā)行和申購(gòu)數(shù)據(jù)
3 2018年可轉(zhuǎn)債發(fā)行和申購(gòu)數(shù)據(jù)
4 2019年可轉(zhuǎn)債發(fā)行和申購(gòu)數(shù)據(jù)
52017年以來(lái)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債已退市數(shù)據(jù)
（2017年9月25日—2020年4月30日）
6可轉(zhuǎn)債相關(guān)的部分法律、法規(guī)及規(guī)則
7數(shù)據(jù)來(lái)源和相關(guān)網(wǎng)站

后記

展開(kāi)全部

攻守:可轉(zhuǎn)債投資實(shí)用手冊(cè) 節(jié)選

活著，才有將來(lái)；不虧，才有復(fù)利2020年跨年倒數(shù)不久，上小學(xué)六年級(jí)的女兒要放寒假了。一天，饕餮海加我微信，邀我寫(xiě)書(shū)，內(nèi)容是關(guān)于可轉(zhuǎn)債投資。他來(lái)找我，是因自2011年以來(lái)，我陸續(xù)寫(xiě)了些理財(cái)文章發(fā)在網(wǎng)絡(luò)，涉及債券、可轉(zhuǎn)債、分級(jí)基金、房產(chǎn)、現(xiàn)金管理等。饕餮海在雪球網(wǎng)有眾多“粉絲”，曾多次推薦我的文章，我在雪球網(wǎng)多次見(jiàn)他“圈”我。只因我是個(gè)寡言的人，鮮有互動(dòng)，但心存謝意。所以，他來(lái)邀我，必不能推辭。 按分工，饕餮海和定風(fēng)波承擔(dān)成書(shū)的主要工作，我整理自己過(guò)往文章中可轉(zhuǎn)債相關(guān)部分交由饕餮海，以填充書(shū)中基礎(chǔ)知識(shí)。他特別囑咐我定要寫(xiě)個(gè)前言，說(shuō)我文字較親切，零基礎(chǔ)的理財(cái)小白不會(huì)望而生畏。答應(yīng)他后，我就切換成24小時(shí)陪娃模式了。娃放假在家，我靜不下心來(lái)寫(xiě)。我心想，還是過(guò)完年回來(lái)再寫(xiě)吧，接著帶娃去天津爺爺奶奶家過(guò)年？墒，年還沒(méi)過(guò)完，我已無(wú)心寫(xiě)書(shū)了。因?yàn)，疫情?lái)了！ 今年春節(jié)有強(qiáng)烈的不真實(shí)感。因?yàn)樾鹿谝咔，爺爺(shù)陌耸畨垩缗R時(shí)取消；因?yàn)楹ε路獬，我們年初二買(mǎi)機(jī)票提前回深圳；爻虝r(shí)，機(jī)場(chǎng)人人戴著口罩，神情緊張。機(jī)場(chǎng)很冷清，忽然涌進(jìn)百十余人，十?dāng)?shù)名醫(yī)護(hù)裝扮的小姑娘推著行李車(chē)魚(yú)貫而入，車(chē)上堆著成箱的醫(yī)療物資。有人打著旗幟，有人抱著鮮花，眾人合影擁抱告別，周?chē)浾吲恼詹稍L。定睛細(xì)看，是準(zhǔn)備啟程的天津醫(yī)療隊(duì)，那張張年輕面龐，鏡頭前面帶笑容，想到她們是要上“戰(zhàn)場(chǎng)”，我不禁有些淚目。 飛機(jī)上，我囑咐孩子全程莫摘口罩，直到推開(kāi)家門(mén)，內(nèi)心的兵荒馬亂才稍安定。接下來(lái)是兩周的自我隔離，足不出戶(hù)。幾天前爺爺奶奶還對(duì)疫情毫不上心，幾天后他們開(kāi)始叮囑我千萬(wàn)別出門(mén)！和億萬(wàn)國(guó)人一樣被禁足家中，日日傳來(lái)新的消息：刷新的確診數(shù)據(jù)，抗疫前線(xiàn)醫(yī)生的慘烈，病者的哀號(hào)，家屬的哭泣。一陣陣的焦慮、恐懼、悲憫、希望，潮水般推動(dòng)著人們的心情起落。 生活突然變了，每日只能隔著窗玻璃看外面陽(yáng)光明媚、春風(fēng)正好。待在屋內(nèi)，大量時(shí)間刷手機(jī)囤物資，不斷在網(wǎng)上找口罩。一周前藥店里口罩就已售空，酒精也一瓶沒(méi)有；撕芏鄷r(shí)間，我拍了幾個(gè)訂單，沒(méi)幾日都通知不能發(fā)貨。一個(gè)多月前才3角錢(qián)一個(gè)的醫(yī)用外科口罩漲到了5元，緊接著是花錢(qián)也買(mǎi)不到了。沒(méi)有口罩，大家都擔(dān)心出行與復(fù)工。復(fù)工時(shí)間一再推遲，從初七推到元宵節(jié)后，仍無(wú)定數(shù)。*準(zhǔn)時(shí)復(fù)工的，居然是證券市場(chǎng)的股民和債民。2月3日，上證指數(shù)跌幅超過(guò)7%，我滿(mǎn)倉(cāng)可轉(zhuǎn)債回撤3%以上，兩三天后損失全數(shù)回血并上新高。面對(duì)漲跌卻無(wú)悲無(wú)喜，不只是因?yàn)樵缌?xí)慣市場(chǎng)的波動(dòng)，還有在健康和安全面前，錢(qián)變得微不足道。危險(xiǎn)降臨時(shí)它不能保證我們?cè)卺t(yī)院有個(gè)床位，甚至連一個(gè)口罩也買(mǎi)不到。短短十幾日，很多人的心理受到巨大沖擊，我是其中一個(gè)。 我有意無(wú)意把寫(xiě)書(shū)一事拋諸腦后，不想提起。在醫(yī)者的犧牲、生命的逝去面前，理財(cái)賺錢(qián)輕如鴻毛。我內(nèi)心曾有的篤定也有些許動(dòng)搖，而這些在“錢(qián)荒”和“股災(zāi)”時(shí)我都不曾有過(guò)。那就是，真正極端事件面前普通人常有無(wú)力感，比如面對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)和瘟疫。正如*近常看到的一句話(huà)：時(shí)代的一；，落到普通人頭上，就是一座山。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨，誰(shuí)能躲過(guò)？能躲過(guò)厄運(yùn)，也許并非能力，而是運(yùn)氣罷了。 我的運(yùn)氣是不錯(cuò)的。理財(cái)收益可以讓我不用上班便能支持全家人生活，疫情期間可以待在家中較安全地工作。我是市場(chǎng)的受益者，我還有一些讀者的關(guān)注，可此時(shí)我疑惑，這值得學(xué)習(xí)嗎？沒(méi)有醫(yī)者救命，有錢(qián)也無(wú)福享受；沒(méi)有農(nóng)人稼穡工人生產(chǎn)，拿著大把錢(qián)可能一棵青菜也買(mǎi)不到。他們每天都在為我們能正常生活而努力。此時(shí)談理財(cái)，讓我慚愧。于是，我每日在家隔離，陪孩子做蛋糕、看電影，聽(tīng)孩子練琴，而不是去想怎么寫(xiě)本理財(cái)書(shū)，似乎更好受些。在世事無(wú)常的洪流中，貌似歲月靜好的日常能給人些許安慰。直到一天晚上，饕餮海微信留言，問(wèn)稿件寫(xiě)得如何？答應(yīng)的事情沒(méi)落實(shí)，我一時(shí)不知如何作答。他說(shuō)，不急，*近工作也很忙，也要等休息下來(lái)再寫(xiě)。我這才知道饕餮海是醫(yī)生！我有些吃驚，還有些觸動(dòng)。他*近白天忙工作，晚上抽時(shí)間寫(xiě)書(shū)。我頓時(shí)為自己的逃避感到羞愧。我一邊囑咐他注意安全，不要太辛苦；一邊想，答應(yīng)過(guò)的事情總要靜下心來(lái)做。我在魔幻現(xiàn)實(shí)中隨波逐流，但終究要去面對(duì)真實(shí)世界。有人說(shuō)病毒一視同仁，不會(huì)只感染窮人，但在災(zāi)難來(lái)臨時(shí)，沒(méi)錢(qián)會(huì)更加無(wú)助。禁足家中不能復(fù)工，個(gè)人的房租、房貸、生活開(kāi)支仍要支付，商戶(hù)的固定開(kāi)支也不能完全免除。若平日沒(méi)有積蓄，沒(méi)打理好財(cái)產(chǎn)，具備強(qiáng)韌的現(xiàn)金流，這個(gè)冬天實(shí)在難熬！疫情面前，有人對(duì)錢(qián)看開(kāi)了，認(rèn)為多少錢(qián)都不如“活著”重要，不如“家人平安”可貴；也有人對(duì)錢(qián)更看重了，因?yàn)槭掷餂](méi)錢(qián)就得出門(mén)開(kāi)工養(yǎng)家糊口，把自己暴露在更多的風(fēng)險(xiǎn)中。我們都明白了，錢(qián)不是*重要的！錢(qián)的作用恰恰是讓人在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)多一點(diǎn)保護(hù)，多一點(diǎn)回旋余地。 我也曾干過(guò)辛苦卻收入微薄的工作，也曾創(chuàng)業(yè)并深知其中不易，還曾是個(gè)上班媽媽?zhuān)瑤薰ぷ鲀深^熬。手？谕５膶擂，現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，職業(yè)中斷的隱憂(yōu)，我都有過(guò)體會(huì)。在學(xué)會(huì)理財(cái)之前，我在經(jīng)濟(jì)上的抗風(fēng)險(xiǎn)能力比現(xiàn)在低得多。怎么理財(cái)？很多理財(cái)新手常問(wèn)：買(mǎi)哪個(gè)理財(cái)產(chǎn)品好，或是現(xiàn)在可不可以買(mǎi)房，股市會(huì)不會(huì)漲，這類(lèi)的問(wèn)題。這些問(wèn)題很難回答。因?yàn)槔碡?cái)是極具個(gè)性化的系統(tǒng)工程，并沒(méi)有整齊劃一的答案。每個(gè)人的條件不同，所遇風(fēng)險(xiǎn)不一樣。簡(jiǎn)單回答“好不好”“可不可”是危險(xiǎn)的，因?yàn)橹豢吹狡谕氖找，而忽略了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。比如買(mǎi)房，在同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對(duì)手中有足夠現(xiàn)金和月供資金卻未購(gòu)買(mǎi)首套房的人來(lái)說(shuō)，我通常都建議盡快買(mǎi)下自住房；而對(duì)手中已有幾套房，但現(xiàn)金儲(chǔ)蓄加上每月收入都扛不過(guò)一年就可能斷供的人來(lái)說(shuō)，當(dāng)務(wù)之急是賣(mài)房降杠桿。于前者，持幣觀望的損失是，可能房?jī)r(jià)漲到終于他買(mǎi)不起，嚴(yán)重影響生活質(zhì)量；對(duì)后者來(lái)說(shuō)，*大的損失可能是斷供、房產(chǎn)被拍賣(mài)，付了大筆的貸款利息，倒在了房?jī)r(jià)低谷里，甚至落得個(gè)負(fù)資產(chǎn)。在投資中，決定我們能否長(zhǎng)期賺錢(qián)的，并不是可能賺多少，而是我們是否輸?shù)闷！大多?shù)人在做理財(cái)決策的時(shí)候，對(duì)可能的收益想得太多，對(duì)*大損失想得太少，以致后來(lái)被“浮虧”這把鐮刀收割干凈，黯然離場(chǎng)。一個(gè)成熟的低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，首先考慮的是本金的安全。正如價(jià)值投資大師格雷厄姆多次在他的書(shū)中提到，投資的**要義就是“保住本金”，確保本金的安全并獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào)。如果“保本”**重要，那把錢(qián)都存在銀行吃利息不是*安全嗎？當(dāng)然不是！因?yàn)殡m然本金安全，但收益極低，長(zhǎng)期看注定被通脹侵蝕。理財(cái)，就像訓(xùn)練一支足球隊(duì)，需要有一個(gè)好的守門(mén)員守住“本金”不損失或少損失，還要有一群進(jìn)攻力強(qiáng)的球員去獲取更高“收益”。錢(qián)存在銀行吃利息，僅保住了本金，但完全失去獲得更高收益的可能性。怎么在安全的基礎(chǔ)上，獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào)？那就是，找到一種“風(fēng)險(xiǎn)小收益大”的風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱(chēng)的投資品種或策略。這類(lèi)品種和策略就像一枚兩面賺賠不同的硬幣，拋得正面賺2元，反面虧1元，只要有耐心地堅(jiān)持拋這個(gè)硬幣，總會(huì)贏得可觀的收益。在過(guò)去的8年多中，我一直在學(xué)習(xí)、尋找這類(lèi)投資品種和策略。從打新股開(kāi)始，企業(yè)債、正回購(gòu)、可轉(zhuǎn)債、分級(jí)A、房產(chǎn)、期貨、期權(quán)等都學(xué)習(xí)和嘗試過(guò)，有的捋了幾遍，逐漸形成了穩(wěn)定的投資體系；仡欉@些年，在不同階段各有一些品種有著很好的表現(xiàn)。2014年以前，打新股不用配市值，只要凍結(jié)資金，債券正回購(gòu)套作加上打新股，是一條低風(fēng)險(xiǎn)高收益的好策略。2014年初，“錢(qián)荒”過(guò)后開(kāi)始降息，資金寬松，債市回暖，企業(yè)債和分級(jí)A獲得不錯(cuò)收益。2015年，股市進(jìn)入牛市，趴了幾年的可轉(zhuǎn)債跟著吃到大肉。后來(lái)的一年，股市走熊，分級(jí)A通過(guò)“下折”收割分級(jí)B獲得超額收益。到2019年初， 可轉(zhuǎn)債又迎來(lái)了春天，一年多的慢牛行情持續(xù)至今。好些品種，都是大概率賺錢(qián)的“硬幣”。企業(yè)債：只要不違約，至少可以長(zhǎng)期收利息，*差的情況持有到期拿回本金。如果在降息的背景下，可以獲得超額收益。分級(jí)A：本身類(lèi)似永續(xù)債券，股市大漲，它安心收分級(jí)B的利息；股市大跌，折價(jià)多的分級(jí)A可以通過(guò)“向下折算”獲得超額收益？赊D(zhuǎn)債：被稱(chēng)為“保本的股票”。說(shuō)它保本，是因?yàn)樗堑拖，熊市中正股大跌，它有債性保底不虧本；說(shuō)它是股票，因?yàn)榕Ｊ袝r(shí)正股大漲，它可轉(zhuǎn)換成股票，價(jià)格會(huì)跟隨正股上漲，投資者由此獲得超額收益。之前投資界有“不可能三角”的說(shuō)法——高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、充沛的流動(dòng)性無(wú)法同時(shí)存在。應(yīng)該說(shuō)絕大多數(shù)投資品是這樣的，但可轉(zhuǎn)債是其中一個(gè)“BUG”，它完美地實(shí)現(xiàn)了高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、充沛流動(dòng)性的共存。以上這幾個(gè)品種的規(guī)則非常清晰，安全邊際容易計(jì)算，又有獲取超額收益的機(jī)會(huì)，很適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。只是，近兩三年來(lái)企業(yè)債和分級(jí)A由于政策的限制，投資門(mén)檻提高，交易量萎縮，市場(chǎng)容量和機(jī)會(huì)越來(lái)越少。相反，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)這兩年蓬勃發(fā)展，2017年交易所還僅有20余只可轉(zhuǎn)債，兩年多時(shí)間發(fā)展到200多只。市場(chǎng)的擴(kuò)容，使可轉(zhuǎn)債的投資策略也有了豐富的空間。無(wú)論是“攤大餅”還是“輪動(dòng)”，都有了更多的選擇，也就有了實(shí)現(xiàn)更高收益的可能性。投資可轉(zhuǎn)債可以期望多高的收益率呢？我曾經(jīng)做過(guò)一個(gè)回測(cè)，以一種*保守*簡(jiǎn)單的“攤大餅”策略——“100元以下平均買(mǎi)進(jìn)，*后交易日收盤(pán)前賣(mài)出”，絕對(duì)收益率達(dá)50%以上，復(fù)合年化收益率約16%。這個(gè)策略不用花多少時(shí)間和精力，非常適合每天要上班沒(méi)時(shí)間看盤(pán)的普通人。對(duì)有時(shí)間研究，或更專(zhuān)業(yè)的投資者來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債又提供了更多收益的可能性。比如“輪動(dòng)”“下修博弈”“事件驅(qū)動(dòng)”“轉(zhuǎn)股套利”等？赊D(zhuǎn)債是一種普通投資者容易學(xué)習(xí)理解和掌握的投資品種，隨著可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的擴(kuò)容，也能容納更多的投資者參與其中。但是，可轉(zhuǎn)債適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，并不代表隨便買(mǎi)只可轉(zhuǎn)債或可轉(zhuǎn)債基金就可以賺錢(qián)！在掌握它的基本規(guī)則之前，不搞清狀況就隨意行事，可能會(huì)面臨巨大的虧損！比如高價(jià)買(mǎi)入即將“強(qiáng)贖”的可轉(zhuǎn)債持有到摘牌，你可能花200多元買(mǎi)入，短短幾天只能收回100元債券本金和幾元利息。格雷厄姆在《聰明的投資者》中說(shuō)：“要想在一生中獲得投資的成功，并不需要頂級(jí)的智商、超凡的商業(yè)頭腦或秘密的信息，而是需要一個(gè)穩(wěn)妥的知識(shí)體系作為決策的基礎(chǔ)，并且有能力控制自己的情緒，使其不會(huì)對(duì)這種體系造成侵蝕。”可轉(zhuǎn)債的規(guī)則非常清晰！正如格雷厄姆所說(shuō)，理解和掌握它不需要頂級(jí)的智商和超凡的頭腦，小學(xué)數(shù)學(xué)基礎(chǔ)就足夠用。我們需要的是花一點(diǎn)耐心，把它的規(guī)則了解清楚之后，形成自己完整的投資策略，有信心執(zhí)行下去。只有熟悉，才能相信；唯有相信，才能理解它的價(jià)值，敢于在便宜的時(shí)候買(mǎi)入，并且在市場(chǎng)的大幅波動(dòng)中控制情緒，*終獲得超額收益；钪，才有將來(lái)；不虧，才有復(fù)利。優(yōu)美2020年春于深圳活著，才有將來(lái)；不虧，才有復(fù)利2020年跨年倒數(shù)不久，上小學(xué)六年級(jí)的女兒要放寒假了。一天，饕餮海加我微信，邀我寫(xiě)書(shū)，內(nèi)容是關(guān)于可轉(zhuǎn)債投資。他來(lái)找我，是因自2011年以來(lái)，我陸續(xù)寫(xiě)了些理財(cái)文章發(fā)在網(wǎng)絡(luò)，涉及債券、可轉(zhuǎn)債、分級(jí)基金、房產(chǎn)、現(xiàn)金管理等。饕餮海在雪球網(wǎng)有眾多“粉絲”，曾多次推薦我的文章，我在雪球網(wǎng)多次見(jiàn)他“圈”我。只因我是個(gè)寡言的人，鮮有互動(dòng)，但心存謝意。所以，他來(lái)邀我，必不能推辭。 按分工，饕餮海和定風(fēng)波承擔(dān)成書(shū)的主要工作，我整理自己過(guò)往文章中可轉(zhuǎn)債相關(guān)部分交由饕餮海，以填充書(shū)中基礎(chǔ)知識(shí)。他特別囑咐我定要寫(xiě)個(gè)前言，說(shuō)我文字較親切，零基礎(chǔ)的理財(cái)小白不會(huì)望而生畏。答應(yīng)他后，我就切換成24小時(shí)陪娃模式了。娃放假在家，我靜不下心來(lái)寫(xiě)。我心想，還是過(guò)完年回來(lái)再寫(xiě)吧，接著帶娃去天津爺爺奶奶家過(guò)年？墒，年還沒(méi)過(guò)完，我已無(wú)心寫(xiě)書(shū)了。因?yàn)，疫情?lái)了！ 今年春節(jié)有強(qiáng)烈的不真實(shí)感。因?yàn)樾鹿谝咔椋瑺敔數(shù)陌耸畨垩缗R時(shí)取消；因?yàn)楹ε路獬牵覀兡瓿醵I(mǎi)機(jī)票提前回深圳。回程時(shí)，機(jī)場(chǎng)人人戴著口罩，神情緊張。機(jī)場(chǎng)很冷清，忽然涌進(jìn)百十余人，十?dāng)?shù)名醫(yī)護(hù)裝扮的小姑娘推著行李車(chē)魚(yú)貫而入，車(chē)上堆著成箱的醫(yī)療物資。有人打著旗幟，有人抱著鮮花，眾人合影擁抱告別，周?chē)浾吲恼詹稍L。定睛細(xì)看，是準(zhǔn)備啟程的天津醫(yī)療隊(duì)，那張張年輕面龐，鏡頭前面帶笑容，想到她們是要上“戰(zhàn)場(chǎng)”，我不禁有些淚目。 飛機(jī)上，我囑咐孩子全程莫摘口罩，直到推開(kāi)家門(mén)，內(nèi)心的兵荒馬亂才稍安定。接下來(lái)是兩周的自我隔離，足不出戶(hù)。幾天前爺爺奶奶還對(duì)疫情毫不上心，幾天后他們開(kāi)始叮囑我千萬(wàn)別出門(mén)！和億萬(wàn)國(guó)人一樣被禁足家中，日日傳來(lái)新的消息：刷新的確診數(shù)據(jù)，抗疫前線(xiàn)醫(yī)生的慘烈，病者的哀號(hào)，家屬的哭泣。一陣陣的焦慮、恐懼、悲憫、希望，潮水般推動(dòng)著人們的心情起落。 生活突然變了，每日只能隔著窗玻璃看外面陽(yáng)光明媚、春風(fēng)正好。待在屋內(nèi)，大量時(shí)間刷手機(jī)囤物資，不斷在網(wǎng)上找口罩。一周前藥店里口罩就已售空，酒精也一瓶沒(méi)有；撕芏鄷r(shí)間，我拍了幾個(gè)訂單，沒(méi)幾日都通知不能發(fā)貨。一個(gè)多月前才3角錢(qián)一個(gè)的醫(yī)用外科口罩漲到了5元，緊接著是花錢(qián)也買(mǎi)不到了。沒(méi)有口罩，大家都擔(dān)心出行與復(fù)工。復(fù)工時(shí)間一再推遲，從初七推到元宵節(jié)后，仍無(wú)定數(shù)。*準(zhǔn)時(shí)復(fù)工的，居然是證券市場(chǎng)的股民和債民。2月3日，上證指數(shù)跌幅超過(guò)7%，我滿(mǎn)倉(cāng)可轉(zhuǎn)債回撤3%以上，兩三天后損失全數(shù)回血并上新高。面對(duì)漲跌卻無(wú)悲無(wú)喜，不只是因?yàn)樵缌?xí)慣市場(chǎng)的波動(dòng)，還有在健康和安全面前，錢(qián)變得微不足道。危險(xiǎn)降臨時(shí)它不能保證我們?cè)卺t(yī)院有個(gè)床位，甚至連一個(gè)口罩也買(mǎi)不到。短短十幾日，很多人的心理受到巨大沖擊，我是其中一個(gè)。 我有意無(wú)意把寫(xiě)書(shū)一事拋諸腦后，不想提起。在醫(yī)者的犧牲、生命的逝去面前，理財(cái)賺錢(qián)輕如鴻毛。我內(nèi)心曾有的篤定也有些許動(dòng)搖，而這些在“錢(qián)荒”和“股災(zāi)”時(shí)我都不曾有過(guò)。那就是，真正極端事件面前普通人常有無(wú)力感，比如面對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)和瘟疫。正如*近？吹降囊痪湓(huà)：時(shí)代的一粒灰，落到普通人頭上，就是一座山。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨，誰(shuí)能躲過(guò)？能躲過(guò)厄運(yùn)，也許并非能力，而是運(yùn)氣罷了。 我的運(yùn)氣是不錯(cuò)的。理財(cái)收益可以讓我不用上班便能支持全家人生活，疫情期間可以待在家中較安全地工作。我是市場(chǎng)的受益者，我還有一些讀者的關(guān)注，可此時(shí)我疑惑，這值得學(xué)習(xí)嗎？沒(méi)有醫(yī)者救命，有錢(qián)也無(wú)福享受；沒(méi)有農(nóng)人稼穡工人生產(chǎn)，拿著大把錢(qián)可能一棵青菜也買(mǎi)不到。他們每天都在為我們能正常生活而努力。此時(shí)談理財(cái)，讓我慚愧。于是，我每日在家隔離，陪孩子做蛋糕、看電影，聽(tīng)孩子練琴，而不是去想怎么寫(xiě)本理財(cái)書(shū)，似乎更好受些。在世事無(wú)常的洪流中，貌似歲月靜好的日常能給人些許安慰。直到一天晚上，饕餮海微信留言，問(wèn)稿件寫(xiě)得如何？答應(yīng)的事情沒(méi)落實(shí)，我一時(shí)不知如何作答。他說(shuō)，不急，*近工作也很忙，也要等休息下來(lái)再寫(xiě)。我這才知道饕餮海是醫(yī)生！我有些吃驚，還有些觸動(dòng)。他*近白天忙工作，晚上抽時(shí)間寫(xiě)書(shū)。我頓時(shí)為自己的逃避感到羞愧。我一邊囑咐他注意安全，不要太辛苦；一邊想，答應(yīng)過(guò)的事情總要靜下心來(lái)做。我在魔幻現(xiàn)實(shí)中隨波逐流，但終究要去面對(duì)真實(shí)世界。有人說(shuō)病毒一視同仁，不會(huì)只感染窮人，但在災(zāi)難來(lái)臨時(shí)，沒(méi)錢(qián)會(huì)更加無(wú)助。禁足家中不能復(fù)工，個(gè)人的房租、房貸、生活開(kāi)支仍要支付，商戶(hù)的固定開(kāi)支也不能完全免除。若平日沒(méi)有積蓄，沒(méi)打理好財(cái)產(chǎn)，具備強(qiáng)韌的現(xiàn)金流，這個(gè)冬天實(shí)在難熬！疫情面前，有人對(duì)錢(qián)看開(kāi)了，認(rèn)為多少錢(qián)都不如“活著”重要，不如“家人平安”可貴；也有人對(duì)錢(qián)更看重了，因?yàn)槭掷餂](méi)錢(qián)就得出門(mén)開(kāi)工養(yǎng)家糊口，把自己暴露在更多的風(fēng)險(xiǎn)中。我們都明白了，錢(qián)不是*重要的！錢(qián)的作用恰恰是讓人在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)多一點(diǎn)保護(hù)，多一點(diǎn)回旋余地。 我也曾干過(guò)辛苦卻收入微薄的工作，也曾創(chuàng)業(yè)并深知其中不易，還曾是個(gè)上班媽媽?zhuān)瑤薰ぷ鲀深^熬。手？谕５膶擂危F(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，職業(yè)中斷的隱憂(yōu)，我都有過(guò)體會(huì)。在學(xué)會(huì)理財(cái)之前，我在經(jīng)濟(jì)上的抗風(fēng)險(xiǎn)能力比現(xiàn)在低得多。怎么理財(cái)？很多理財(cái)新手常問(wèn)：買(mǎi)哪個(gè)理財(cái)產(chǎn)品好，或是現(xiàn)在可不可以買(mǎi)房，股市會(huì)不會(huì)漲，這類(lèi)的問(wèn)題。這些問(wèn)題很難回答。因?yàn)槔碡?cái)是極具個(gè)性化的系統(tǒng)工程，并沒(méi)有整齊劃一的答案。每個(gè)人的條件不同，所遇風(fēng)險(xiǎn)不一樣。簡(jiǎn)單回答“好不好”“可不可”是危險(xiǎn)的，因?yàn)橹豢吹狡谕氖找，而忽略了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。比如買(mǎi)房，在同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對(duì)手中有足夠現(xiàn)金和月供資金卻未購(gòu)買(mǎi)首套房的人來(lái)說(shuō)，我通常都建議盡快買(mǎi)下自住房；而對(duì)手中已有幾套房，但現(xiàn)金儲(chǔ)蓄加上每月收入都扛不過(guò)一年就可能斷供的人來(lái)說(shuō)，當(dāng)務(wù)之急是賣(mài)房降杠桿。于前者，持幣觀望的損失是，可能房?jī)r(jià)漲到終于他買(mǎi)不起，嚴(yán)重影響生活質(zhì)量；對(duì)后者來(lái)說(shuō)，*大的損失可能是斷供、房產(chǎn)被拍賣(mài)，付了大筆的貸款利息，倒在了房?jī)r(jià)低谷里，甚至落得個(gè)負(fù)資產(chǎn)。在投資中，決定我們能否長(zhǎng)期賺錢(qián)的，并不是可能賺多少，而是我們是否輸?shù)闷！大多?shù)人在做理財(cái)決策的時(shí)候，對(duì)可能的收益想得太多，對(duì)*大損失想得太少，以致后來(lái)被“浮虧”這把鐮刀收割干凈，黯然離場(chǎng)。一個(gè)成熟的低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，首先考慮的是本金的安全。正如價(jià)值投資大師格雷厄姆多次在他的書(shū)中提到，投資的**要義就是“保住本金”，確保本金的安全并獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào)。如果“保本”**重要，那把錢(qián)都存在銀行吃利息不是*安全嗎？當(dāng)然不是！因?yàn)殡m然本金安全，但收益極低，長(zhǎng)期看注定被通脹侵蝕。理財(cái)，就像訓(xùn)練一支足球隊(duì)，需要有一個(gè)好的守門(mén)員守住“本金”不損失或少損失，還要有一群進(jìn)攻力強(qiáng)的球員去獲取更高“收益”。錢(qián)存在銀行吃利息，僅保住了本金，但完全失去獲得更高收益的可能性。怎么在安全的基礎(chǔ)上，獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào)？那就是，找到一種“風(fēng)險(xiǎn)小收益大”的風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱(chēng)的投資品種或策略。這類(lèi)品種和策略就像一枚兩面賺賠不同的硬幣，拋得正面賺2元，反面虧1元，只要有耐心地堅(jiān)持拋這個(gè)硬幣，總會(huì)贏得可觀的收益。在過(guò)去的8年多中，我一直在學(xué)習(xí)、尋找這類(lèi)投資品種和策略。從打新股開(kāi)始，企業(yè)債、正回購(gòu)、可轉(zhuǎn)債、分級(jí)A、房產(chǎn)、期貨、期權(quán)等都學(xué)習(xí)和嘗試過(guò)，有的捋了幾遍，逐漸形成了穩(wěn)定的投資體系。回顧這些年，在不同階段各有一些品種有著很好的表現(xiàn)。2014年以前，打新股不用配市值，只要凍結(jié)資金，債券正回購(gòu)套作加上打新股，是一條低風(fēng)險(xiǎn)高收益的好策略。2014年初，“錢(qián)荒”過(guò)后開(kāi)始降息，資金寬松，債市回暖，企業(yè)債和分級(jí)A獲得不錯(cuò)收益。2015年，股市進(jìn)入牛市，趴了幾年的可轉(zhuǎn)債跟著吃到大肉。后來(lái)的一年，股市走熊，分級(jí)A通過(guò)“下折”收割分級(jí)B獲得超額收益。到2019年初， 可轉(zhuǎn)債又迎來(lái)了春天，一年多的慢牛行情持續(xù)至今。好些品種，都是大概率賺錢(qián)的“硬幣”。企業(yè)債：只要不違約，至少可以長(zhǎng)期收利息，*差的情況持有到期拿回本金。如果在降息的背景下，可以獲得超額收益。分級(jí)A：本身類(lèi)似永續(xù)債券，股市大漲，它安心收分級(jí)B的利息；股市大跌，折價(jià)多的分級(jí)A可以通過(guò)“向下折算”獲得超額收益？赊D(zhuǎn)債：被稱(chēng)為“保本的股票”。說(shuō)它保本，是因?yàn)樗堑拖苁兄姓纱蟮，它有債性保底不虧本；說(shuō)它是股票，因?yàn)榕Ｊ袝r(shí)正股大漲，它可轉(zhuǎn)換成股票，價(jià)格會(huì)跟隨正股上漲，投資者由此獲得超額收益。之前投資界有“不可能三角”的說(shuō)法——高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、充沛的流動(dòng)性無(wú)法同時(shí)存在。應(yīng)該說(shuō)絕大多數(shù)投資品是這樣的，但可轉(zhuǎn)債是其中一個(gè)“BUG”，它完美地實(shí)現(xiàn)了高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、充沛流動(dòng)性的共存。以上這幾個(gè)品種的規(guī)則非常清晰，安全邊際容易計(jì)算，又有獲取超額收益的機(jī)會(huì)，很適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。只是，近兩三年來(lái)企業(yè)債和分級(jí)A由于政策的限制，投資門(mén)檻提高，交易量萎縮，市場(chǎng)容量和機(jī)會(huì)越來(lái)越少。相反，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)這兩年蓬勃發(fā)展，2017年交易所還僅有20余只可轉(zhuǎn)債，兩年多時(shí)間發(fā)展到200多只。市場(chǎng)的擴(kuò)容，使可轉(zhuǎn)債的投資策略也有了豐富的空間。無(wú)論是“攤大餅”還是“輪動(dòng)”，都有了更多的選擇，也就有了實(shí)現(xiàn)更高收益的可能性。投資可轉(zhuǎn)債可以期望多高的收益率呢？我曾經(jīng)做過(guò)一個(gè)回測(cè)，以一種*保守*簡(jiǎn)單的“攤大餅”策略——“100元以下平均買(mǎi)進(jìn)，*后交易日收盤(pán)前賣(mài)出”，絕對(duì)收益率達(dá)50%以上，復(fù)合年化收益率約16%。這個(gè)策略不用花多少時(shí)間和精力，非常適合每天要上班沒(méi)時(shí)間看盤(pán)的普通人。對(duì)有時(shí)間研究，或更專(zhuān)業(yè)的投資者來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債又提供了更多收益的可能性。比如“輪動(dòng)”“下修博弈”“事件驅(qū)動(dòng)”“轉(zhuǎn)股套利”等。可轉(zhuǎn)債是一種普通投資者容易學(xué)習(xí)理解和掌握的投資品種，隨著可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的擴(kuò)容，也能容納更多的投資者參與其中。但是，可轉(zhuǎn)債適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，并不代表隨便買(mǎi)只可轉(zhuǎn)債或可轉(zhuǎn)債基金就可以賺錢(qián)！在掌握它的基本規(guī)則之前，不搞清狀況就隨意行事，可能會(huì)面臨巨大的虧損！比如高價(jià)買(mǎi)入即將“強(qiáng)贖”的可轉(zhuǎn)債持有到摘牌，你可能花200多元買(mǎi)入，短短幾天只能收回100元債券本金和幾元利息。格雷厄姆在《聰明的投資者》中說(shuō)：“要想在一生中獲得投資的成功，并不需要頂級(jí)的智商、超凡的商業(yè)頭腦或秘密的信息，而是需要一個(gè)穩(wěn)妥的知識(shí)體系作為決策的基礎(chǔ)，并且有能力控制自己的情緒，使其不會(huì)對(duì)這種體系造成侵蝕！笨赊D(zhuǎn)債的規(guī)則非常清晰！正如格雷厄姆所說(shuō)，理解和掌握它不需要頂級(jí)的智商和超凡的頭腦，小學(xué)數(shù)學(xué)基礎(chǔ)就足夠用。我們需要的是花一點(diǎn)耐心，把它的規(guī)則了解清楚之后，形成自己完整的投資策略，有信心執(zhí)行下去。只有熟悉，才能相信；唯有相信，才能理解它的價(jià)值，敢于在便宜的時(shí)候買(mǎi)入，并且在市場(chǎng)的大幅波動(dòng)中控制情緒，*終獲得超額收益；钪庞袑(lái)；不虧，才有復(fù)利。優(yōu)美2020年春于深圳

攻守:可轉(zhuǎn)債投資實(shí)用手冊(cè) 作者簡(jiǎn)介

饕餮海 70后，成都人，學(xué)醫(yī)出身。擅長(zhǎng)可轉(zhuǎn)債、套利、現(xiàn)金管理等低風(fēng)險(xiǎn)投資，曾獲“雪球2019年度十大影響力用戶(hù)”稱(chēng)號(hào)。相信分享會(huì)化成喜悅，知識(shí)會(huì)化成收獲，理性會(huì)化成感動(dòng)。 雪球ID：饕餮海。微信公眾號(hào) : 饕餮海投資。 定風(fēng)波 70后，廣東人，F(xiàn)任職于某私募基金公司，有近20年投資經(jīng)驗(yàn)，專(zhuān)注低風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，特別是可轉(zhuǎn)債和分級(jí)基金。 雪球ID：轉(zhuǎn)債漫談。微信公眾號(hào)：轉(zhuǎn)債漫談。 優(yōu)美 現(xiàn)居深圳，10年來(lái)專(zhuān)注低風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，主要包括債券、可轉(zhuǎn)債、分級(jí)基金、打新股等，10年復(fù)利17%，每年均為正收益。從2012年起在新浪博客寫(xiě)理財(cái)筆記，2014年開(kāi)始在雪球開(kāi)設(shè)專(zhuān)欄，內(nèi)容涉及債券、分級(jí)基金、打新、套利、房產(chǎn)等。文章通俗易懂，適合新手入門(mén)學(xué)習(xí)。 雪球ID：優(yōu)美。微信公眾號(hào)：優(yōu)美理財(cái)。

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