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全球金融失衡與治理

全球金融失衡與治理

作者：喬依德 等
出版社：中信出版社出版時間：2021-05-01
開本： 16開 頁數(shù)： 204
本類榜單：管理銷量榜
中 圖 價:¥42.3(6.5折) 定價  ¥65.0 登錄后可看到會員價
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全球金融失衡與治理 版權(quán)信息

  • ISBN：9787521729825
  • 條形碼：9787521729825 ; 978-7-5217-2982-5
  • 裝幀：一般純質(zhì)紙
  • 冊數(shù)：暫無
  • 重量：暫無
  • 所屬分類：>>

全球金融失衡與治理 本書特色

1.智庫前沿研究成果，剖析后疫情時代金融改革和發(fā)展趨勢的重磅讀本。2.學(xué)術(shù)價值和政策建議價值兼具，吳曉靈、黃益平、曹遠(yuǎn)征、盛松成鼎力推薦。3.關(guān)注金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)話題，預(yù)測金融科技、數(shù)字貨幣、全球金融安全的未來趨勢。

全球金融失衡與治理 內(nèi)容簡介

優(yōu)選經(jīng)濟(jì)失衡是本世紀(jì)以來靠前社會面臨的日趨嚴(yán)峻的新挑戰(zhàn)，由它引發(fā)的優(yōu)選金融危機(jī)使優(yōu)選金融體系處于崩潰的邊緣，優(yōu)選金融治理沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用。優(yōu)選金融體系脆弱性的根源在哪里？未來怎么應(yīng)對？上海發(fā)展研究基金會在2016年和2017年分別發(fā)布了《優(yōu)選金融治理：挑戰(zhàn)、目標(biāo)和改革》和《優(yōu)選金融失衡：含義、影響和對策》這兩份研究報告，本書以這兩份報告為基礎(chǔ)，重新進(jìn)行了梳理、補(bǔ)充和更新。作者提出，金融不平衡是優(yōu)選不平衡的一個重要側(cè)面，但往往容易被人們有意或無意地漠視。優(yōu)選金融不平衡，或者說失衡的本質(zhì)是優(yōu)選流動性供給和需求持續(xù)和過度的不匹配，其主要的外在表現(xiàn)是跨境資本流動的過度增長和大幅波動，其根本原因是優(yōu)選金融治理存在一系列缺陷，其中主要的則是一國的主權(quán)貨幣充當(dāng)了優(yōu)選的信用和儲備貨幣。因此，作者認(rèn)為，應(yīng)對失衡是優(yōu)選金融治理的未來之路，并提出了優(yōu)選金融治理改革的目標(biāo)和具體建議。

全球金融失衡與治理 目錄

前言 I
**篇
失衡——全球金融體系的脆弱根源
**章?? 全球金融失衡的含義 003
一、全球不平衡等于全球貿(mào)易不平衡嗎？ 003
二、全球金融不平衡對全球經(jīng)濟(jì)的沖擊遠(yuǎn)大于貿(mào)易不平衡 006
三、全球金融失衡的經(jīng)濟(jì)后果 013
四、全球金融失衡的根源 020
第二章?? 全球金融失衡的傳導(dǎo)與沖擊 026
一、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策對全球流動性的驅(qū)動 026
二、金融中介的流動性創(chuàng)造 030
三、新興經(jīng)濟(jì)體承受的金融外部沖擊 033
第二篇
失衡溯源——全球金融治理框架的缺陷
第三章?? 國際貨幣體系具有內(nèi)在不穩(wěn)定性 041
一、“美元本位制”的缺陷 042
二、匯率與國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的缺失 044
第四章?? 國際金融治理機(jī)構(gòu)難以充分發(fā)揮作用 048
一、國際金融治理機(jī)構(gòu)概述 048
二、國際金融治理機(jī)構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)和改革建議 057
第五章?? 貨幣政策缺乏國際協(xié)調(diào) 073
一、金融自由化與貨幣政策的潛在成本 073
二、金融全球化與貨幣政策的溢出效應(yīng)和溢回效應(yīng) 077
三、貨幣政策國際協(xié)調(diào)的現(xiàn)狀 081
第六章?? 全球金融監(jiān)管存在的缺陷 084
一、金融全球化與監(jiān)管國別化的矛盾 085
二、監(jiān)管理念的偏頗 087
三、宏觀審慎監(jiān)管的缺失 089
四、“大而不倒”的問題 092
五、金融監(jiān)管的滯后性 095
第三篇
應(yīng)對失衡——全球金融治理的未來之路
第七章?? 強(qiáng)化貨幣政策的國際協(xié)調(diào)機(jī)制 101
一、宗旨和目標(biāo) 101
二、具體建議 103
三、建立貨幣政策的國際協(xié)調(diào)機(jī)制的可行性 108
第八章?? 對跨境資本流動實(shí)施有效監(jiān)測和監(jiān)管 111
一、監(jiān)測跨境資本流動的新指標(biāo) 111
二、對跨境資本流動的監(jiān)管建議 118
第九章?? 完善多層次全球金融安全網(wǎng) 128
一、當(dāng)前背景下完善全球金融安全網(wǎng)的重要性 128
二、全球金融安全網(wǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和面臨的挑戰(zhàn) 130
三、政策建議 145
第十章?? 構(gòu)建全球化的金融監(jiān)管體系 152
一、“一宏三微”的監(jiān)管內(nèi)容框架 152
二、全球宏觀審慎監(jiān)管 153
三、對全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管 154
四、對跨境資本流動的監(jiān)管 155
五、對復(fù)雜金融創(chuàng)新工具和衍生產(chǎn)品的監(jiān)管 155
第十一章?? 應(yīng)對全球金融失衡的長期設(shè)想 157
一、多元儲備貨幣體系 158
二、超主權(quán)儲備貨幣體系 163
附錄?? 杠桿率、利率和風(fēng)險偏好的相互作用機(jī)制：
理論模型 169


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全球金融失衡與治理 節(jié)選

在2008 年全球金融危機(jī)爆發(fā)后的一段時間內(nèi)，有一種說法，認(rèn)為這次全球金融危機(jī)與1929—1933 年的世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)相比，其造成的社會負(fù)面影響并沒有那么嚴(yán)重。但現(xiàn)在看來，這個說法有點(diǎn)早了。實(shí)際上，2008 年全球金融危機(jī)以后，美國也出現(xiàn)了“茶黨”運(yùn)動和“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動，兩者是一右一左的民粹主義運(yùn)動，后來在歐洲又出現(xiàn)了英國脫歐，在意大利、法國等國出現(xiàn)了民粹主義思潮抬頭的現(xiàn)象，一直到特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，這一切都反映了這次全球金融危機(jī)至少是民粹主義抬頭以及逆全球化的一個重要原因。如果說，1929—1933 年的世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)是“急性發(fā)作”，那么2008 年的全球金融危機(jī)就是“慢性潰瘍”。眾所周知，治療慢性病并不比治療急性病更容易。 毫無疑問，經(jīng)濟(jì)全球化具有雙面的效果。一方面，使得國家之間的收入差距縮小了。另一方面，在一個國家內(nèi)部，特別是發(fā)達(dá)國家內(nèi)部，各個階層經(jīng)濟(jì)收益都受到了影響，甚至有一部分社會階層還受到了經(jīng)濟(jì)全球化所帶來的傷害，例如美國的藍(lán)領(lǐng)工（Milanovic，2019）。由于受廉價勞動力因素的驅(qū)使，加之追求經(jīng)濟(jì)效益，美國公司紛紛將生產(chǎn)線遷往勞動力成本較低的發(fā)展中國家，同時物美價廉的進(jìn)口商品又導(dǎo)致一部分留在美國國內(nèi)的工廠利潤減少，甚至難以生存。因此，美國藍(lán)領(lǐng)工人的就業(yè)機(jī)會大為減少，進(jìn)而影響到了他們的生活。就解決上述問題而言，需要美國等發(fā)達(dá)國家在制度安排、政策措施上做出必要的應(yīng)對，然而，遺憾的是這些情況并未出現(xiàn)。可以這樣說，*近出現(xiàn)的逆全球化、民粹主義的思潮其實(shí)是2008 年全球金融危機(jī)的負(fù)面效果以及一些國家應(yīng)對經(jīng)濟(jì)全球化的措施不足導(dǎo)致的共同結(jié)果。在這樣一個過程中有一個錯誤的觀念發(fā)揮了很重要的作用，即在談到全球不平衡時，有些人就武斷地把它等同于經(jīng)常項(xiàng)目不平衡或者說貿(mào)易不平衡，甚至以此批評包括中國在內(nèi)的新興市場國家與發(fā)展中國家（Bernanke，2005）。正如大家所知道的，經(jīng)濟(jì)全球化包括多種因素的跨境流動，例如商品、勞動力、資金、技術(shù)、信息等。那不禁要問，為什么談到全球不平衡，僅僅就指貿(mào)易不平衡而不提其他方面，特別是金融不平衡，這不是非常奇怪嗎？當(dāng)然，也有些人，比如國際清算銀行（BIS）經(jīng)濟(jì)學(xué)家申炫松（Shin）、博里奧（Borio）等，他們認(rèn)為金融不平衡也是全球不平衡中的組成部分，甚至更為重要，而經(jīng)常項(xiàng)目不平衡并不是引發(fā)全球金融危機(jī)的主要外部原因（Gourinchas，2012）。他們發(fā)現(xiàn)在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以前，實(shí)際上歐洲與美國的經(jīng)常賬戶是平衡的。然而歐洲跨國銀行通過其在美國的分行從美國的貨幣市場上借入大量的美元，調(diào)回到歐洲。同時在美國市場上購買大量結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，壓低了美國金融市場的利率，因此誘發(fā)了美國的金融危機(jī)（Shin，2012）。我們認(rèn)同他們提出的“全球金融不平衡”的概念，并在這個基礎(chǔ)上對其內(nèi)涵進(jìn)行挖掘，擴(kuò)大了其外延，認(rèn)為全球金融不平衡（或失衡）a 是指全球流動性的需求和供給在不同經(jīng)濟(jì)體之間存在持續(xù)和過度的不匹配，而且進(jìn)一步認(rèn)為相比貿(mào)易不平衡而言，金融不平衡對全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響更為嚴(yán)重。為什么這樣說呢？**，全球已經(jīng)存在一個由資本流動量、資本流動方向，以及杠桿和信貸增長等因素構(gòu)成的全球金融周期。它與芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）使用的市場波動性指數(shù)（Volatility Index，VIX）呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，受到G4 國家（美國、歐元區(qū)、日本、英國），特別是美國貨幣政策的驅(qū)動，并*終對資本跨境流動以及其他國家的匯率和貨幣政策產(chǎn)生很大的影響（Rey，2013）？v觀世界金融發(fā)展歷史，金融周期的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過商品周期的幅度，因而對經(jīng)濟(jì)沖擊的程度更大，也給全球的經(jīng)濟(jì)帶來更多的沖擊。第二，資本的集中度大大高于商品的集中度，大量資本集中在少數(shù)對沖基金和大型資產(chǎn)管理公司中，它們對跨境資本的推動和沖擊力是大于商品貿(mào)易的。而商品貿(mào)易則是分散的、有形的、緩慢的，遠(yuǎn)不如資本流動那樣量大且迅速。另外，無論是經(jīng)常項(xiàng)目還是貿(mào)易賬戶，它們都是一個凈量，反映的是一段時間內(nèi)對進(jìn)出口貿(mào)易額的總結(jié)，細(xì)節(jié)則在簡單的正負(fù)相抵中被掩蓋。而資本跨境流動在一個時點(diǎn)所呈現(xiàn)的是一個毛值，它體現(xiàn)出來的沖擊力度，無疑是大大超過凈量的（喬依德，2017）。不僅如此，從對社會的負(fù)面效果來看，金融不平衡比貿(mào)易不平衡更為嚴(yán)重。它加劇了收入的不平衡，金融業(yè)不僅控制了更多的資源，財富也更為集中，而且從業(yè)人員的收入也大大高于制造業(yè)或者其他部門。此外，還存在一種類似于“資源詛咒”的現(xiàn)象。由于美元在世界貨幣中占據(jù)主導(dǎo)地位，所以美國的金融部門非常發(fā)達(dá)，資源和人才都向該部門集中，這導(dǎo)致了制造業(yè)的收入和就業(yè)機(jī)會相對減少，從而對藍(lán)領(lǐng)工人造成了很不利的影響。這里著重闡述了全球失衡可能產(chǎn)生的后果，并不意味著否認(rèn)貿(mào)易失衡會帶來的負(fù)面影響，只是認(rèn)為必須對全球不平衡的內(nèi)涵有全面而準(zhǔn)確的理解，從而避免由此產(chǎn)生的政策錯位以及輿論偏差。不言而喻，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)全球化有著明顯的政策含義。麥肯錫前幾年有一個報告指出，金融危機(jī)發(fā)生時的跨境資本流動總量是現(xiàn)在的三倍，如此巨大的跨境資本流動是發(fā)生全球金融危機(jī)的原因之一（McKinsey Global Institute，2017）！督鹑跁r報》的肖恩·唐南在解讀這份研究報告時指出，“在美國總統(tǒng)唐納德·特朗普等經(jīng)濟(jì)民族主義者威脅要設(shè)置新的貿(mào)易壁壘的當(dāng)今世界，圍繞全球化的辯論被過去半個世紀(jì)商品貿(mào)易激增及其對社會的沖擊所主導(dǎo)。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家在表示擔(dān)心通向更高程度經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程如今可能在逆轉(zhuǎn)時，主要憂慮的正是這類商品貿(mào)易。被較少談?wù)摰氖琴Y本流動，或者金融全球化的狀態(tài)。然而，資本流動過剩是導(dǎo)致全球金融危機(jī)的主要原因之一——可能也會是滋生下一場危機(jī)的誘因”。對于目前存在的因理論上的不準(zhǔn)確而造成的輿論上的偏差，沒有比這段話解釋得更清楚、更明白的了。

全球金融失衡與治理 作者簡介

喬依德 上海發(fā)展研究基金會副會長兼秘書長，財政部國際財經(jīng)研究專家工作室專家，國際金融30人論壇執(zhí)行理事。1985年進(jìn)入美國哈佛大學(xué)肯尼迪政府學(xué)院公共管理專業(yè)學(xué)習(xí)。獲碩士學(xué)位后在哈佛國際發(fā)展研究所進(jìn)行研究工作。1995年由美國紐約人壽派往中國擔(dān)任中國首席代表、總經(jīng)理至2003年5月，然后進(jìn)入上海發(fā)展研究基金會，負(fù)責(zé)日常工作至今。在《國際經(jīng)濟(jì)評論》《比較》《清華金融評論》《第一財經(jīng)日報》《金融時報》中文版等媒體上發(fā)表了大量的論文和文章。參與編寫的主要作品有《全球金融大變局》等，譯作有《國際經(jīng)濟(jì)秩序的演變》等。 何知仁 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士后，金融學(xué)博士，美國哥倫比亞大學(xué)訪問學(xué)者。主要研究領(lǐng)域：中國宏觀經(jīng)濟(jì)、國際金融。曾任上海發(fā)展研究基金會研究員，系《全球金融格局的變化和中國對外金融》等研究報告的主要作者，與喬依德先生等合著《全球金融大變局》，在核心期刊發(fā)表論文數(shù)篇。

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