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貨幣政策透明度:理論與中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)研究 版權(quán)信息
- ISBN：9787516657607
- 條形碼：9787516657607 ; 978-7-5166-5760-7
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊(cè)數(shù)：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>
貨幣政策透明度:理論與中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)研究 本書特色
1.將指標(biāo)體系方法與動(dòng)態(tài)指數(shù)方法相結(jié)合，建立貨幣政策透明度的綜合評(píng)價(jià)指數(shù)，有效地解決了現(xiàn)有相關(guān)研究的缺陷。 2.從嶄新的角度研究我國(guó)貨幣政策透明度問題，運(yùn)用目前較為先進(jìn)的有向無環(huán)圖方法研究變量之間的當(dāng)期因果關(guān)系。 3.將信息披露和市場(chǎng)反應(yīng)相結(jié)合，構(gòu)建貨幣政策透明度指數(shù)；將產(chǎn)出波動(dòng)和通脹波動(dòng)相結(jié)合，構(gòu)建宏觀波動(dòng)指數(shù)，指標(biāo)選取更加合理。
貨幣政策透明度:理論與中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)研究 內(nèi)容簡(jiǎn)介
本書共分為八章。章為緒論，主要介紹本文的研究背景、研究意義、研究?jī)?nèi)容、結(jié)構(gòu)安排以及可能的創(chuàng)新和不足。第二章對(duì)貨幣政策透明度的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。第三章是貨幣政策透明度的理論與實(shí)踐基礎(chǔ)研究。第四章是提升貨幣政策透明度的利弊分析。第五章是我國(guó)貨幣政策透明度評(píng)價(jià)研究。第六章是我國(guó)貨幣政策透明度影響因素研究。第七章是貨幣政策透明化的政策有效性研究。第八章是結(jié)論與政策建議。
貨幣政策透明度:理論與中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)研究 目錄
摘 要
**章 緒論
**節(jié) 選題背景與研究意義
一、選題背景
二、研究意義
第二節(jié) 研究?jī)?nèi)容與框架
一、研究?jī)?nèi)容
二、研究結(jié)構(gòu)
三、研究方法
第三節(jié) 可能的創(chuàng)新與不足
一、可能的創(chuàng)新
二、未來可供研究之處
第二章 文獻(xiàn)回顧
**節(jié) 透明度的定義
一、貨幣政策透明度的定義
二、貨幣政策透明度的組成
三、溝通與透明度
第二節(jié) 透明度的評(píng)價(jià)研究
一、調(diào)查問卷法
二、指標(biāo)體系法
三、市場(chǎng)反應(yīng)法
四、動(dòng)態(tài)指數(shù)法
五、研究總結(jié)
第三節(jié) 政策透明度的影響因素研究
一、國(guó)外的研究
二、國(guó)內(nèi)的研究
第四節(jié) 透明度的政策效果研究
一、政策效果的利弊之爭(zhēng)
二、政策效果分析
三、研究總結(jié)
第三章 貨幣政策透明度的理論和實(shí)踐基礎(chǔ)
**節(jié) 理論基礎(chǔ)
一、預(yù)期理論
二、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論
三、動(dòng)態(tài)不一致性理論
四、公共選擇理論
五、委托代理理論
第二節(jié) 實(shí)踐基礎(chǔ)
一、民主政治的發(fā)展
二、經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)
三、信息技術(shù)的進(jìn)步
第三節(jié) 本章小結(jié)
第四章 提升貨幣政策透明度的利弊分析
**節(jié) 提高政策透明度的好處
一、有利于引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期
二、增強(qiáng)了政策的可信度
三、減少了政策效果時(shí)滯
四、有利于貨幣政策監(jiān)督
第二節(jié) 提高政策透明度的弊端
一、政策動(dòng)態(tài)不一致問題
二、引起市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)
三、央行獨(dú)立性受到影響
四、抵消貨幣政策的效果
第三節(jié) 本章小結(jié)
一、貨幣政策透明度與市場(chǎng)預(yù)期
二、貨幣政策透明度與政策效果
三、貨幣政策透明度與市場(chǎng)波動(dòng)
四、貨幣政策透明度與可信度
第五章 我國(guó)貨幣政策透明度評(píng)價(jià)研究
**節(jié) 利用指標(biāo)體系方法對(duì)我國(guó)貨幣政策透明度的評(píng)價(jià)
一、指標(biāo)體系建立的原則
二、已有研究的總結(jié)
三、指標(biāo)體系架構(gòu)
四、貨幣政策透明度評(píng)價(jià)
第二節(jié) 利用動(dòng)態(tài)指數(shù)方法對(duì)我國(guó)貨幣政策透明度的評(píng)價(jià)
一、動(dòng)態(tài)指數(shù)方法的原理
二、動(dòng)態(tài)指數(shù)方法經(jīng)驗(yàn)做法
三、計(jì)算方法和評(píng)價(jià)指標(biāo)選取
四、利用動(dòng)態(tài)指數(shù)方法的評(píng)價(jià)
第三節(jié) 貨幣政策綜合透明度指數(shù)評(píng)價(jià)
第四節(jié) 本章小結(jié)
一、研究結(jié)論
二、研究展望
第六章 我國(guó)貨幣政策透明度影響因素研究
**節(jié) 理論模型和數(shù)據(jù)說明
一、理論模型
二、指標(biāo)選取
三、數(shù)據(jù)說明
第二節(jié) 實(shí)證檢驗(yàn)和結(jié)果分析
一、平穩(wěn)性檢驗(yàn)
二、協(xié)整檢驗(yàn)和誤差修正模型
三、有向無環(huán)圖
四、脈沖響應(yīng)分析和預(yù)測(cè)方差分解
五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
第三節(jié) 本章小結(jié)
第七章 我國(guó)貨幣政策透明化的有效性研究
**節(jié) 模型和數(shù)據(jù)概述
一、理論模型
二、計(jì)量模型
三、指標(biāo)選取
四、數(shù)據(jù)說明
第二節(jié) 實(shí)證檢驗(yàn)和結(jié)果分析
一、平穩(wěn)性檢驗(yàn)
二、參數(shù)估計(jì)結(jié)果
三、脈沖響應(yīng)分析
第三節(jié) 本章小結(jié)
第八章 結(jié)論與建議
**節(jié) 本書主要結(jié)論
一、貨幣政策風(fēng)格的轉(zhuǎn)換具有堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐基礎(chǔ)
二、貨幣政策透明度的提升有利有弊
三、我國(guó)貨幣政策透明度水平在不斷提升，并且空間還很大
四、外部和實(shí)體性因素是影響貨幣政策透明度的關(guān)鍵因素
五、貨幣政策透明度可以減少宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)
第二節(jié) 政策建議
一、提高溝通水平和質(zhì)量
二、提升貨幣政策的獨(dú)立性
三、有效應(yīng)對(duì)動(dòng)態(tài)不一致性問題
四、辯證地看待政策透明度的作用
參考文獻(xiàn)
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貨幣政策透明度:理論與中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)研究 節(jié)選
**章 緒論 **節(jié) 選題背景與研究意義 一、選題背景 2016年1月18日第九屆亞洲金融論壇在香港舉辦，美聯(lián)儲(chǔ)前任主席本·伯南克（Ben Bernanke）在論壇中表示：“保持較高的透明度對(duì)于央行而言至關(guān)重要，透明度越高就越能贏得市場(chǎng)的信任，而一旦市場(chǎng)信任央行，市場(chǎng)將會(huì)幫助央行實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)！辈峡嗽谥v話中著重強(qiáng)調(diào)了提升貨幣政策透明度的巨大意義，他的講話引發(fā)了政府和學(xué)術(shù)界關(guān)于貨幣政策透明度問題的熱烈討論。但是提高政策透明度并不是古而有之的，以貨幣政策為例，20世紀(jì)八九十年代以前，世界上絕大多數(shù)央行都奉行隱秘性的貨幣政策。貨幣當(dāng)局既不愿意主動(dòng)公布貨幣政策的目標(biāo)和意圖，也不會(huì)主動(dòng)與公眾溝通和交流。King（2004）記錄的1931年英格蘭銀行副行長(zhǎng)厄內(nèi)斯特·哈維（Ernest Harvey）在接受麥克米倫委員會(huì)（Macmillan Committee，又稱英國(guó)金融與產(chǎn)業(yè)委員會(huì)）質(zhì)詢時(shí)與委員的對(duì)話就表明了這一點(diǎn)。當(dāng)時(shí)該委員會(huì)的委員格雷戈里（Gregory）問哈維：“英格蘭銀行考慮過參照美聯(lián)儲(chǔ)的方式發(fā)布年度公告嗎？”哈維表示，“為了安全起見，英格蘭銀行只會(huì)發(fā)布?xì)v史政策和信息的公告，即使是發(fā)布?xì)v史政策和信息的公告，我們也很猶豫，因?yàn)闅v史信息要么沒有發(fā)布的價(jià)值和必要，要么由于我們的發(fā)布而引起市場(chǎng)過分的解讀，使其產(chǎn)生了不恰當(dāng)?shù)闹匾獌r(jià)值”。哈維講話的隱含意思就是，英格蘭銀行既不愿意發(fā)布經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)等信息，也不愿意發(fā)布?xì)v史上的政策信息和經(jīng)濟(jì)信息。三緘其口、保持沉默是他們的通行做法。當(dāng)另外一位委員——當(dāng)時(shí)著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·凱恩斯（John Keynes）問道“英格蘭銀行不向公眾發(fā)布政策信息或解釋政策原因是否會(huì)一直是一種慣例”時(shí)，哈維回答道：“讓我們的行為解釋我們的政策，這就是我們的慣例！惫S認(rèn)為，對(duì)發(fā)布的政策進(jìn)行解釋，并不是央行的理智行為，并且有時(shí)候是一種危險(xiǎn)的行為。當(dāng)凱恩斯質(zhì)問哈維如何為由于隱秘性受到的批評(píng)進(jìn)行辯護(hù)時(shí)，哈維則直接表示，也許委員會(huì)并不認(rèn)同，但是我們認(rèn)為從來不需要為此進(jìn)行辯護(hù)，因?yàn)檫@就如同一個(gè)女人證明自己的貞操一樣可笑。這段對(duì)話一方面反映了蘇格蘭銀行對(duì)于公眾質(zhì)疑的傲慢態(tài)度，另一方面也表現(xiàn)了英格蘭銀行堅(jiān)持政策隱秘性的觀點(diǎn)根深蒂固。 其實(shí)，不僅英格蘭銀行，當(dāng)時(shí)世界上絕大多數(shù)央行均采取秘而不宣的貨幣政策。正如Brunner（1981）所指出的那樣，央行被一種獨(dú)特的和保護(hù)性的政治神秘感包圍著，從央行處理貨幣政策事務(wù)和進(jìn)行貨幣政策決策中采取的玄而又玄的方法中，我們就能感受到這種所謂的政治神秘感。這種神秘感使公眾自然而然地認(rèn)為，央行的貨幣政策操作是一門深?yuàn)W的藝術(shù)，只有少數(shù)的精英才能掌握和駕馭這門藝術(shù)。貨幣政策操作藝術(shù)的深?yuàn)W性決定了它不可能通過清晰易懂的詞匯和語言表達(dá)出來，因此與央行的溝通也就無從談起。Greider（1987）就曾經(jīng)將美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策風(fēng)格描述為守口如瓶、神神秘秘和語焉不詳。Hahn 和Gers Bach（2001）就央行是否愿意向公眾披露信息（如央行是否愿意公布貨幣政策委員的投票記錄等）展開過一項(xiàng)調(diào)查研究。調(diào)查結(jié)果表明，無論是低效率的央行還是高效率的央行，它們都傾向于采取隱秘性的貨幣政策，央行對(duì)于提高貨幣政策透明度的態(tài)度是非常不情愿的。 對(duì)于一般公眾而言，貨幣政策就像一個(gè)“黑匣子”一樣，公眾既不明白央行的政策意圖，也不明白央行采取各種政策手段的目的和意義，更不明白貨幣政策的決策是如何產(chǎn)生的。貨幣當(dāng)局認(rèn)為“出其不意”的貨幣政策才會(huì)產(chǎn)生效果，而公眾面對(duì)隱秘性的貨幣政策只能猜測(cè)和揣摩。一方追求出其不意，一方反復(fù)揣摩、猜測(cè)，貨幣當(dāng)局和公眾就像在進(jìn)行一場(chǎng)貓捉老鼠的游戲。 至于為什么當(dāng)時(shí)的貨幣當(dāng)局不愿向公眾披露信息，原因有很多，其中一個(gè)可以用理性預(yù)期理論來解釋。理性預(yù)期理論發(fā)端于20世紀(jì)中期，該理論的先驅(qū)Muth（1961）首先提出了理性預(yù)期的思想，后來Lucas（1972）、Sargent和Wallace（1975）等在Muth研究的基礎(chǔ)上不斷完善，建立了理性預(yù)期理論。理性預(yù)期理論假定市場(chǎng)參與者的預(yù)期是理性的，他們能夠基于歷史經(jīng)驗(yàn)和一切可能資料對(duì)未來做出*為理性的預(yù)測(cè)；诶硇灶A(yù)期理論，Lucas等提出“只有出其不意的貨幣政策才能發(fā)揮效果”。如果公眾之前就熟知了貨幣當(dāng)局的政治意圖，他們就會(huì)采取相應(yīng)的對(duì)策去抵消政策執(zhí)行對(duì)他們帶來的不利影響，這樣勢(shì)必會(huì)使貨幣政策大打折扣；谶@種理論和觀點(diǎn)，20世紀(jì)90年代以前，各國(guó)央行普遍奉行隱秘性的貨幣政策，央行在實(shí)行政策的過程中基本不與公眾進(jìn)行交流和溝通。 由于公眾具有理性預(yù)期能力，公布政策信息會(huì)使政策效果大打折扣，因此各國(guó)貨幣當(dāng)局選擇實(shí)行隱秘性的貨幣政策看起來是理所應(yīng)當(dāng)?shù)。但是，先不考慮理性預(yù)期理論在現(xiàn)實(shí)世界能否完全成立，先來分析一下理性預(yù)期對(duì)于政策效果的影響：理性預(yù)期對(duì)于貨幣當(dāng)局實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)一定是不利的嗎？其實(shí)有時(shí)候也不盡然。這里有一個(gè)故事可以證明這一點(diǎn)。公元前67年，當(dāng)時(shí)羅馬共和國(guó)經(jīng)常遭受海盜的襲擊，導(dǎo)致糧食產(chǎn)量的供應(yīng)出現(xiàn)了問題，糧食價(jià)格不斷攀升。為了打擊海盜的猖獗行為，穩(wěn)定糧食價(jià)格，羅馬共和國(guó)當(dāng)局發(fā)布命令征召大量年輕人加入格涅烏斯·龐培（Gnaeus Pompeius）領(lǐng)導(dǎo)的海軍。羅馬海軍所向披靡，僅僅用了40天時(shí)間就將地中海地區(qū)的海盜消滅殆盡，海盜問題得到了徹底的解決。糧食供應(yīng)又恢復(fù)了常態(tài)，糧食價(jià)格很快就回落到正常水平。在戰(zhàn)爭(zhēng)勝利一年后，羅馬共和國(guó)的執(zhí)政官馬爾庫斯·圖利烏斯·西塞羅（Marcus Tullius Cicero）在他的執(zhí)政演說中表示，打擊海盜的目的是穩(wěn)定糧食供應(yīng)、平抑糧食價(jià)格。其實(shí)當(dāng)局可以提前使糧食價(jià)格回落，不一定要等到把海盜消滅才行——只要在那次與海盜的戰(zhàn)爭(zhēng)前宣布對(duì)龐培的任命，就已經(jīng)能夠使得糧食價(jià)格下降。西塞羅認(rèn)為僅僅宣布政府即將對(duì)海盜戰(zhàn)爭(zhēng)的主戰(zhàn)官的任命就會(huì)使得糧食價(jià)格下降，背后隱含的就是理性預(yù)期理論。政府宣布對(duì)主戰(zhàn)官的任命表明了其對(duì)于打擊海盜的態(tài)度和決心，并且政府軍與海盜的實(shí)力相比具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，作為具有理性預(yù)期能力的公眾完全能夠預(yù)測(cè)出這場(chǎng)實(shí)力懸殊的戰(zhàn)爭(zhēng)的*終結(jié)果：一旦海盜被擊退，糧食的供應(yīng)必然會(huì)增加，糧食價(jià)格必然會(huì)應(yīng)聲而降。理性預(yù)期理論在這個(gè)故事中對(duì)于政策實(shí)施起到了正面和積極的作用。所以，由此看來，理性預(yù)期理論對(duì)于實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)也并不都是有害的。 貨幣當(dāng)局不愿意向公眾傳達(dá)信息的另外一個(gè)解釋是，貨幣當(dāng)局會(huì)出于自身利益的需要而拒絕披露信息。關(guān)于這一點(diǎn)，也有一個(gè)非常有趣的例子。公元1860年，天主教主教沃爾徹斯特（Worchester）的夫人威爾伯福斯（Wilberforce）有一天看到了達(dá)爾文提出的進(jìn)化論，她不禁驚聲尖叫：“原來我們是猩猩的后代，這真是太可怕了。但愿那不是真的，如果那真的是事實(shí)的話，讓我們祈禱它不要被其他人知道！痹谶@個(gè)故事中，主教的妻子在接觸到達(dá)爾文提出的進(jìn)化論的時(shí)候，覺得進(jìn)化論完全不可思議，因?yàn)檫@與天主教倡導(dǎo)的理念是完全背離的。在天主教的教義里，人類是由上帝創(chuàng)造的。這也是天主教的理論基礎(chǔ)。如果這點(diǎn)受到懷疑，那么建立在這個(gè)宗教基礎(chǔ)上的一切世俗機(jī)構(gòu)和神職人員都將失去存在的意義和必要。出于維護(hù)自身利益的考慮，主教的妻子說出了第二句話：“但愿那不是真的，如果那真的是事實(shí)的話，讓我們祈禱它不要被其他人知道。”這實(shí)質(zhì)上強(qiáng)調(diào)了當(dāng)局會(huì)有目的地忽略對(duì)自己不利的消息，甚至當(dāng)消息傳播出去的時(shí)候，當(dāng)局還會(huì)采取各種措施去抑制它的傳播。 需要說明的是，在這個(gè)故事中，主教夫人只是希望刻意隱瞞事實(shí)，并沒有對(duì)發(fā)布的信息進(jìn)行扭曲。同樣地，從貨幣當(dāng)局的角度講，無論如何都不應(yīng)該為了隱藏真實(shí)意圖而發(fā)布虛假信息，有意無意地引發(fā)市場(chǎng)的混亂。因?yàn)榧词箾]有央行提供的這些有意或者無意的信息，市場(chǎng)也已經(jīng)充滿了不確定性和不穩(wěn)定性，如果央行這時(shí)候再提供虛假信息，就會(huì)進(jìn)一步增加市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。不穩(wěn)定性越大，所帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平就越高，為了平抑風(fēng)險(xiǎn)所付出的成本也就越高。所以，作為一個(gè)理性的貨幣當(dāng)局，不發(fā)布虛假信息是其基本的準(zhǔn)則。 雖然隱秘性的貨幣政策在20世紀(jì)八九十年代以前在世界各國(guó)非常盛行，但是這種狀況在20世紀(jì)末期出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。進(jìn)入20世紀(jì)末期，理論的發(fā)展和現(xiàn)實(shí)的需要使得各國(guó)央行在貨幣政策方面的透明度水平不斷上升，各國(guó)央行隱秘性的政策風(fēng)格逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變——轉(zhuǎn)而主動(dòng)向公眾披露信息。自從新西蘭央行1989年開始實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制以來，包括加拿大、英格蘭、瑞士、瑞典、以色列、日本和歐洲央行等在內(nèi)的很多國(guó)家開始效仿這一制度，通過實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制來穩(wěn)定物價(jià)。通貨膨脹目標(biāo)制是指央行設(shè)定一個(gè)具體的目標(biāo)制或目標(biāo)區(qū)間，并通過政策工具使通脹水平保持在目標(biāo)值和目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)施使縈繞在央行頭上的隱秘氣氛逐漸消除，貨幣政策目標(biāo)、貨幣政策操作、貨幣政策制定流程等逐漸進(jìn)入公眾視野，各國(guó)央行變得越來越開放和透明。央行不斷通過加強(qiáng)與公眾的交流和溝通，引導(dǎo)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提升貨幣政策效果。除此之外，世界性的金融機(jī)構(gòu)還發(fā)布了對(duì)于提升貨幣政策透明度的指導(dǎo)意見。如國(guó)際貨幣基金組織在1996年和1997年頒布實(shí)施的數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（Special Data Dissemination Standards，簡(jiǎn)稱SDDS）和數(shù)據(jù)公布通用系統(tǒng)（General Data Dissemination System，簡(jiǎn)稱GDDS），為各國(guó)的信息披露提供了標(biāo)準(zhǔn)。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)1998年發(fā)布的《加強(qiáng)銀行透明度的意見》為央行提高政策透明度提供了指導(dǎo)意見。這份意見不僅包括對(duì)于信息披露質(zhì)量的建議，也包括對(duì)于信息披露內(nèi)容、信息披露效應(yīng)的分析（周海剛，1999）。國(guó)際貨幣基金組織于1999年正式頒布實(shí)施的《貨幣與金融政策透明度良好行為準(zhǔn)則：原則宣言》，也對(duì)信息披露提供了指導(dǎo)性原則。 在與公眾的溝通和交流中，央行的貨幣政策透明度水平不斷提升。同時(shí)央行對(duì)外溝通的方式也不斷創(chuàng)新。除了常規(guī)的公告和報(bào)告外，央行又實(shí)行了新聞發(fā)布會(huì)等制度，通過各種機(jī)制加強(qiáng)與公眾的溝通和交流，以此引導(dǎo)公眾預(yù)期。放眼世界，包括全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在內(nèi)的央行都在采取措施加強(qiáng)與公眾的交流與溝通，提升政策的透明度水平。這也逐漸成為一種政策趨勢(shì)。美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生后，提升政策透明度的趨勢(shì)更加明顯。2007年，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)席卷全球，尤其是對(duì)歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生了嚴(yán)重的沖擊。這場(chǎng)危機(jī)一直持續(xù)到2011年才宣告基本結(jié)束，但是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有消失。經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來了宏觀調(diào)控政策的變化，這種變化在貨幣政策方面的表現(xiàn)就是各國(guó)央行在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，摒棄了完全自由經(jīng)濟(jì)主義，開始運(yùn)用貨幣政策加強(qiáng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的干預(yù)。危機(jī)中和危機(jī)后貨幣政策調(diào)控表現(xiàn)出兩個(gè)明顯的特點(diǎn)：一是央行更加注重預(yù)期管理；二是央行更加注重對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)方的管理。在加強(qiáng)預(yù)期管理方面，央行通過提高貨幣政策透明度引導(dǎo)公眾預(yù)期，在應(yīng)對(duì)本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中發(fā)揮了重要作用。提高政策透明度，加強(qiáng)與公眾的交流與溝通，已經(jīng)成為央行進(jìn)行貨幣政策調(diào)控的一種手段（卜振興，2015）。例如，2013年9月新任印度央行行長(zhǎng)上任后，提出要增加貨幣政策透明度；韓國(guó)政府在2015年12月發(fā)布的2016年貨幣政策取向中，也專門提出要增強(qiáng)貨幣政策透明度，以此來提高貨幣政策效率。 對(duì)于我國(guó)而言，一方面我國(guó)對(duì)透明度建設(shè)越來越重視。2009年召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，首次提出“管理通脹預(yù)期”，并將其作為政策宏觀調(diào)控的重要任務(wù)之一。2010年時(shí)任國(guó)務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中重申“管理好通貨膨脹預(yù)期”。2013年李克強(qiáng)總理在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上也提出在宏觀調(diào)控方式中引入“預(yù)期管理”，并提出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上下限，在實(shí)踐中運(yùn)用預(yù)期管理的辦法，向市場(chǎng)傳遞了清晰的信號(hào)。2014年9月5日，習(xí)近平總書記在慶祝全國(guó)人民代表大會(huì)成立60周年的講話中強(qiáng)調(diào)，“我們要增強(qiáng)決策透明度和公眾參與度，保證決策符合人民群眾的利益和愿望”。2015年，習(xí)近平主席在訪美和參加G20峰會(huì)時(shí)也多次強(qiáng)調(diào)要將中國(guó)的發(fā)展政策攤開，增強(qiáng)透明度。另一方面，在實(shí)踐中我國(guó)也采取了很多措施提升貨幣政策透明度的水平。20世紀(jì)90年代后期，我國(guó)開始逐步提升政策透明度水平。自從2002年我國(guó)加入國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)公布通用系統(tǒng)（GDDS）后，我國(guó)貨幣政策信息披露和透明度建設(shè)不斷加快。2015年10月8日，中國(guó)宣布正式加入國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS）。數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)是國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布的一項(xiàng)數(shù)據(jù)披露標(biāo)準(zhǔn)，是另一套標(biāo)準(zhǔn)——數(shù)據(jù)公布通用系統(tǒng)（GDDS）的升級(jí)版。這項(xiàng)決議首先在統(tǒng)計(jì)學(xué)界引起了廣泛和熱烈的討論，認(rèn)為這將有助于進(jìn)一步完善中國(guó)的統(tǒng)計(jì)體系，實(shí)現(xiàn)中國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)體系的對(duì)接；對(duì)于提高數(shù)據(jù)的規(guī)范性和時(shí)效性，提升數(shù)據(jù)的可讀性和可獲得性都會(huì)產(chǎn)生積極的效果。國(guó)際貨幣基金組織**副總裁戴維·利普頓（David Lipton）在中國(guó)加入數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)儀式上也表示，中國(guó)采用數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)表明了中國(guó)使用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)提高數(shù)據(jù)透明度的強(qiáng)烈意愿。正如利普頓所言，從加入數(shù)據(jù)公布通用系統(tǒng)到加入數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)信息披露的標(biāo)準(zhǔn)在不斷提高，信息披露的水平也在不斷提升。2015年我國(guó)加入國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)志著我國(guó)的貨幣政策透明度建設(shè)邁出了關(guān)鍵的一步。隨著我國(guó)加入該標(biāo)準(zhǔn)，提升貨幣政策透明度也受到了政府和學(xué)界越來越多的關(guān)注。
貨幣政策透明度:理論與中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)研究 作者簡(jiǎn)介
卜振興，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心博士后、南開大學(xué)金融學(xué)博士、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行總行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、中郵理財(cái)有限責(zé)任公司高級(jí)投資經(jīng)理、中國(guó)保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)特邀研究員、《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》專欄作家、財(cái)新網(wǎng)特約作者。在《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》《南開管理評(píng)論》《財(cái)貿(mào)研究》《太平洋學(xué)報(bào)》《國(guó)際經(jīng)貿(mào)探索》《經(jīng)濟(jì)體制改革》《財(cái)經(jīng)論叢》等國(guó)內(nèi)期刊、報(bào)紙上發(fā)表論文90余篇，曾獲得中國(guó)銀行業(yè)征文比賽一、二等獎(jiǎng)，中國(guó)銀行業(yè)登記托管中心征文比賽二等獎(jiǎng)等。
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