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價(jià)值投資 : 看懂股票投資背后的邏輯 版權(quán)信息
- ISBN：9787308216579
- 條形碼：9787308216579 ; 978-7-308-21657-9
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊(cè)數(shù)：暫無(wú)
- 重量：暫無(wú)
- 所屬分類(lèi)：>>
價(jià)值投資 : 看懂股票投資背后的邏輯 本書(shū)特色
通過(guò)底層方法論、股票市場(chǎng)本質(zhì)、商業(yè)公司本質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)控制四個(gè)維度； 結(jié)合翔實(shí)可靠案例數(shù)據(jù)，分析價(jià)值投資核心特征； 讀懂價(jià)值投資，做一名成功的股票投資者。
價(jià)值投資 : 看懂股票投資背后的邏輯 內(nèi)容簡(jiǎn)介
本書(shū)提供了一個(gè)系統(tǒng)全面的視角幫助讀者審視價(jià)值投資。通過(guò)構(gòu)建系統(tǒng)化、體系化的價(jià)值投資,本書(shū)從底層方法論、股票市場(chǎng)本質(zhì)、商業(yè)公司本質(zhì)以及風(fēng)險(xiǎn)控制四個(gè)維度，結(jié)合翔實(shí)可靠的案例數(shù)據(jù)，對(duì)價(jià)值投資策略的核心特征和構(gòu)成要素進(jìn)行了解讀和分析，旨在幫助投資者理清思路,避免頻繁交易，減少犯錯(cuò)機(jī)會(huì)，找到適合自己的資產(chǎn)增值方式
價(jià)值投資 : 看懂股票投資背后的邏輯 目錄
**部分 投資基本功：如何建立有效的投資框架
第1章 發(fā)現(xiàn)金融現(xiàn)象背后的穩(wěn)定規(guī)律
中西方認(rèn)識(shí)論的差異 / 005
探究規(guī)律的三個(gè)步驟 / 013
第2章 區(qū)分可預(yù)測(cè)與不可預(yù)測(cè)
“拉普拉斯的惡魔” / 026
警惕幸存者偏差 / 029
對(duì)客觀事物進(jìn)行分類(lèi) / 032
掌握預(yù)測(cè)未來(lái)的三個(gè)原則 / 035
拓展你的能力圈 / 045
第3章 判別投資框架的有效性
不可不知的基礎(chǔ)概念 / 048
投資框架的實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn) / 060
第二部分 市場(chǎng)與價(jià)格：影響投資收益率的因素
第4章 市場(chǎng)可以有效反映股票的價(jià)格嗎？
有效市場(chǎng)假說(shuō) / 079
行為金融理論 / 083
市場(chǎng)先生理論 / 085
第5章 如何提高股票收益率
公式背后的邏輯 / 091
指數(shù)投資的關(guān)鍵 / 104
個(gè)股投資的技巧 / 115
第三部分 慧眼識(shí)公司：如何發(fā)現(xiàn)具有投資價(jià)值的公司
第6章 怎樣的商業(yè)模式可以叫作好生意
什么是好生意模型？ / 127
什么是辛苦生意模型？ / 134
為什么有些產(chǎn)品可以長(zhǎng)期提價(jià)？ / 136
產(chǎn)品銷(xiāo)量周期能有多長(zhǎng)？ / 148
第7章 哪些可以成為公司的護(hù)城河
無(wú)形資產(chǎn) / 168
客戶轉(zhuǎn)換成本 / 175
網(wǎng)絡(luò)效應(yīng) / 178
利基市場(chǎng) / 181
第8章 如何判斷一個(gè)產(chǎn)業(yè)的前景
*高回報(bào)史 / 185
需求穩(wěn)定性的判斷方法 / 206
基業(yè)長(zhǎng)青真的存在嗎？ / 213
第四部分 控制風(fēng)險(xiǎn)：如何有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)
第9章 建立負(fù)面清單：一種有用的投資工具
什么樣的商業(yè)模式有問(wèn)題？ / 219
警惕產(chǎn)業(yè)環(huán)境的惡化 / 233
小心企業(yè)內(nèi)部的那些“坑” / 239
第10章 合理的價(jià)格：買(mǎi)好的不如買(mǎi)得好
估計(jì)未來(lái)營(yíng)業(yè)收入及IRR / 244
完整的企業(yè)分析步驟 / 250
貴州茅臺(tái)投資分析 / 251
第11章 賣(mài)出時(shí)機(jī)：股神巴菲特的三種策略
賣(mài)出經(jīng)營(yíng)不達(dá)預(yù)期的股票 / 270
減持估值過(guò)高的股票 / 279
長(zhǎng)期持有價(jià)值股 / 289
參考文獻(xiàn) / 296
后 記 / 303
展開(kāi)全部
價(jià)值投資 : 看懂股票投資背后的邏輯 節(jié)選
需求穩(wěn)定性的判斷方法 商業(yè)的背后是人性 商業(yè)*根本的出發(fā)點(diǎn)是要為人提供服務(wù)。根據(jù)三谷宏治《商業(yè)模式全史》一書(shū)對(duì)商業(yè)模式的定義，商業(yè)模式總計(jì)有四個(gè)要素，分別是：客戶是誰(shuí)、提供什么服務(wù)、如何收費(fèi)、比對(duì)手的優(yōu)勢(shì)？蛻羰钦l(shuí)，即要分析清楚客戶的需求，包括客戶哪些需求是普適性、長(zhǎng)久性的，哪些需求是個(gè)性化的、短暫性的。提供什么服務(wù)，即滿足人性需求的手段是什么。 企業(yè)需要有標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營(yíng)流程去滿足客戶的需求，不同類(lèi)型的需求有不同的手段去滿足，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的流程設(shè)計(jì)就是企業(yè)管理。如何收費(fèi)，即企業(yè)采用何種肯讓客戶高興掏錢(qián)的方法，前提是培養(yǎng)客戶“上癮”的程度，當(dāng)顧客十分渴望得到某種產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)，自然不會(huì)吝嗇。*后一個(gè)要素是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也就是我們一再提及的如何限制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入。 商業(yè)為了滿足客戶的需求而存在，如果商業(yè)模式能夠很好地滿足客戶需求，客戶需求在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)又不會(huì)發(fā)生變化，那么需求側(cè)就會(huì)穩(wěn)定；反之，如果商業(yè)模式構(gòu)建過(guò)程中對(duì)于客戶的需求定位有偏差，或者在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，客戶的需求會(huì)不斷地發(fā)生變化，那么需求側(cè)就不穩(wěn)定。我們?cè)谕顿Y的過(guò)程中需要警惕這些需求側(cè)不穩(wěn)定的因素，需求側(cè)不穩(wěn)定很容易對(duì)產(chǎn)業(yè)形成毀滅性打擊。 我們需要分析人的需求都有哪些，哪些需求是屬于普適性、長(zhǎng)久性的需求。比如喝酒就是一個(gè)普適性、長(zhǎng)久性的需求，這點(diǎn)相比于吃飯的是普適性、長(zhǎng)久性需求而言不是很好理解。首先，我們觀察到喝酒這個(gè)行為是跨文化的，世界各地的人都會(huì)喝酒，只不過(guò)是釀酒的原料和方法有所差異。其次，從縱向的歷史發(fā)展角度去看，美國(guó)在1920年曾經(jīng)立法規(guī)定，制造、售賣(mài)乃至運(yùn)輸酒精含量超過(guò)0.5%以上的飲料皆屬違法，這個(gè)立法導(dǎo)致烈酒地下黑市產(chǎn)生，*終該禁酒法案于1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后遭廢除。*后，我們可進(jìn)一步觀察生物界，我們發(fā)現(xiàn)猿類(lèi)、猴子、果蠅都對(duì)這種發(fā)酵的、散發(fā)酒精氣味的液體表現(xiàn)出濃厚的興趣。那么，這背后的原因是什么？ 美國(guó)的兩位學(xué)者達(dá)斯汀·斯蒂芬斯（Dustin Stephens）和羅伯特·達(dá)德利 （Robert Dudley）提出了一個(gè)“醉猴假說(shuō)”a。醉猴假說(shuō)的主要內(nèi)容是：在4000萬(wàn)年前，靈長(zhǎng)類(lèi)動(dòng)物飲食構(gòu)成的很大一部分是水果。在人類(lèi)生存的溫暖潮濕的熱帶地區(qū)，果實(shí)表皮上和果實(shí)內(nèi)的酵母會(huì)將糖類(lèi)轉(zhuǎn)化為各種形式的酒精，其中*常見(jiàn)的是乙醇。乙醇是一種容易揮散的輕質(zhì)分子，乙醇順風(fēng)飄散的味道是果實(shí)已經(jīng)成熟的可靠標(biāo)志。在大多數(shù)靈長(zhǎng)類(lèi)動(dòng)物生活的熱帶森林中，動(dòng)物們對(duì)成熟果實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。對(duì)一只饑餓的猴子來(lái)說(shuō)，一個(gè)好的覓食策略就是追蹤酒精的味道，然后匆匆吃掉。自然的選擇可能有利于靈長(zhǎng)類(lèi)動(dòng)物對(duì)酒精的氣味產(chǎn)生濃厚興趣。這個(gè)理論能夠很好地解釋為什么靈長(zhǎng)類(lèi)動(dòng)物會(huì)對(duì)酒精有如此強(qiáng)烈的興趣；谶@樣的跨學(xué)科分析，我們才能夠了解一件事物的本質(zhì)，按照芒格的說(shuō)法，這個(gè)世界本來(lái)不是割裂的，各個(gè)學(xué)科為了研究方便硬是把世界割裂開(kāi)來(lái)研究。因此，我們也就自然地清楚了市場(chǎng)流行的說(shuō)法“90 后不喝 白酒”是經(jīng)不起推敲的。 同樣，我們也需要分析又有哪些需求是個(gè)性化的、短暫的階段性需求，這些個(gè)性化的、短暫的階段性需求產(chǎn)生的原因是什么。比如，縫紉機(jī)是在紡織業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重不足的背景下誕生的產(chǎn)物，就是短暫的階段性需求。而娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步就是從普適性需求逐步向個(gè)性化需求發(fā)展的經(jīng)典案例，*初的娛樂(lè)工具主要是收音機(jī)，各地的廣播電臺(tái)通過(guò)無(wú)線電波向收音機(jī)聽(tīng)眾傳播同質(zhì)化的新聞。之后，娛樂(lè)發(fā)展到了電視機(jī)，電視機(jī)本質(zhì)上與收音機(jī)是相同的，提供的仍然是滿足普適性需求的產(chǎn)品。2003年左右，電視娛樂(lè)的龍頭企業(yè)是歌華有線，歌華有線的主要業(yè)務(wù)就是建設(shè)和運(yùn)營(yíng)北京地區(qū)的有限電視網(wǎng)絡(luò)。在當(dāng)時(shí)的背景下，我們很容易判斷出這是一家護(hù)城河既寬且深的公司，具有特許權(quán)。但是，從 2002 年至2017 年這 15 年里，它的股價(jià)漲幅僅為 2.2 倍，年化收益率僅為 5.4%。 造成其收益率如此低的主要原因就是互聯(lián)網(wǎng)興起，*先受到?jīng)_擊的就是北京市場(chǎng)，歌華有線也就陷入了“創(chuàng)新者窘境”；ヂ(lián)網(wǎng)是可以為娛樂(lè)提供高度個(gè)性化服務(wù)的產(chǎn)業(yè)，相比于看電視這種娛樂(lè)行為，上網(wǎng)的誘惑力更大，因?yàn)橄M(fèi)者可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)尋找到適合自己的娛樂(lè)產(chǎn)品，而電視節(jié)目總是千篇一律。同理，我們看到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)也形成強(qiáng)勢(shì)沖擊，*初的瀏覽網(wǎng)頁(yè)仍然是一種被動(dòng)的接受。而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)可以搭載各種互動(dòng)平臺(tái)，消費(fèi)者可以在微博上對(duì)事件發(fā)表自己的評(píng)論，可以與網(wǎng)絡(luò)主播聊天，也可以直接秀一秀自己的各種才藝集聚粉絲。 一家企業(yè)對(duì)于消費(fèi)者需求進(jìn)行深度分析是極為重要的，如果我們發(fā)現(xiàn)有些公司提供的產(chǎn)品或者服務(wù)是“反人性”的，那么要對(duì)其保持警惕，這類(lèi)公司不值得投資。預(yù)調(diào)雞尾酒，是一種按照固定的配方調(diào)制好的“雞尾酒”，相比于去請(qǐng)調(diào)酒師現(xiàn)場(chǎng)調(diào)制雞尾酒，預(yù)調(diào)雞尾酒可以實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)和銷(xiāo)售。預(yù)調(diào)雞尾酒的酒精度為 4% 左右，有各種類(lèi)型的水果或者其他香味。根據(jù)筆者的理解，這種酒的定位主要是女性或者年輕人，或者可以這樣更準(zhǔn)確地表述其客戶定位：“預(yù)調(diào)雞尾酒客戶的定位是厭惡酒精味道的，但是有喝酒需求的人。”這個(gè)市場(chǎng)定位極為反人性，因?yàn)闈M足于這兩點(diǎn)的人在人群中所占比例并不多。喜好喝酒的人對(duì)于預(yù)調(diào)雞尾酒的感覺(jué)就是跟喝汽水差不多，很沒(méi)勁；而不喜好喝酒的人其本身消費(fèi)酒類(lèi)的情況大多發(fā)生在商務(wù)應(yīng)酬、家庭聚會(huì)和朋友聚會(huì)，預(yù)調(diào)雞尾酒的場(chǎng)景僅僅出現(xiàn)在上述的朋友聚會(huì)這一個(gè)場(chǎng)景內(nèi)，而且還是年輕女性朋友之間的聚會(huì)。至于有些市場(chǎng)分析師自己臆想出來(lái)的一個(gè)家庭主婦在辛苦完成一天家務(wù)后，睡前小酌預(yù)調(diào)雞尾酒的場(chǎng)景根本不是常態(tài)化的存在。因?yàn)榫凭且环N成癮品，其對(duì)大腦的刺激是以不斷地增加劑量而產(chǎn)生快感 a。因此，一旦有位家庭主婦長(zhǎng)期飲酒的話，絕對(duì)不會(huì)僅僅滿足于這種低度酒。所以預(yù)調(diào)雞尾酒注定是一個(gè)做不大的市場(chǎng)，雖然可以靠廣告把銷(xiāo)量在短期內(nèi)迅速硬性拉升，但因?yàn)樗`反人性，所以銷(xiāo)量無(wú)法在之后有爆發(fā)式增長(zhǎng)。我們?cè)诿媾R這樣的投資時(shí)要保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
價(jià)值投資 : 看懂股票投資背后的邏輯 作者簡(jiǎn)介
趙李南 考拉看看簽約作家,畢業(yè)于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，擁有12年證券投資經(jīng)驗(yàn)，先后在券商、銀行總部從事資產(chǎn)管理、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和系統(tǒng)開(kāi)發(fā)工作，F(xiàn)為《每日經(jīng)濟(jì)新聞》公司頻道資深記者，研究方向包括上市公司、財(cái)務(wù)分析、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)。專(zhuān)訪過(guò)多位上市公司董事長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、各級(jí)官員，發(fā)布過(guò)數(shù)十篇上市公司財(cái)務(wù)造假調(diào)查報(bào)道。著有《中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)向何處去》—書(shū)
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