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交易對手信用風險、抵押品和融資:所有資產(chǎn)類別的定價案例

交易對手信用風險、抵押品和融資:所有資產(chǎn)類別的定價案例

出版社：中國金融出版社出版時間：2022-03-01
開本： 16開 頁數(shù)： 490
本類榜單：管理銷量榜
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交易對手信用風險、抵押品和融資:所有資產(chǎn)類別的定價案例 版權信息

  • ISBN：9787522014296
  • 條形碼：9787522014296 ; 978-7-5220-1429-6
  • 裝幀：一般膠版紙
  • 冊數(shù)：暫無
  • 重量：暫無
  • 所屬分類：>

交易對手信用風險、抵押品和融資:所有資產(chǎn)類別的定價案例 內(nèi)容簡介

交易對手信用風險和融資風險的定價和管理是一項很好復雜和依賴模型的任務，需要一種整體的建模方法。這在某種程度上與大多數(shù)金融業(yè)界和監(jiān)管機構(gòu)，甚至大多數(shù)傳統(tǒng)西方科學的根深蒂固文化都是相反的。監(jiān)管機構(gòu)和部分業(yè)界正拼命試圖以*簡單的方式使相關計算標準化，但我們的結(jié)論是，這種影響是復雜的，需要保留，以便給出適當解釋。將每種風險標準化為簡單公式的嘗試具有誤導性，并可能導致相關風險接近無法處理。相反，業(yè)界和監(jiān)管者應該承認這個問題的復雜性，并努力獲得必要的方法和技術能力來加以處理，而不是試圖回避。在方法論足夠好之前，我們應避免提出可能只會使情況更糟的不充分的解決辦法。本書僅是該方向的一個開端，因為它比絕大多數(shù)信用估值調(diào)整文獻都更為優(yōu)選和具有一致性，盡管還遠稱不上完美或者足夠。這本書分為三編，每編分為若干章節(jié)。編為交易對手風險的定價和測度，以及抵押和融資成本設置了背景。第二編涉及跨資產(chǎn)類別的單邊CVA定價。第三編是本書的不錯部分，介紹了新一代交易對手風險和融資風險問題。

交易對手信用風險、抵押品和融資:所有資產(chǎn)類別的定價案例 目錄

目 錄 起因ⅩⅤ 縮寫與符號ⅩⅩⅤ 第１篇 交易對手信用風險、抵押品和融資 １ 引言３ １１ 關于信用估值調(diào)整（ＣＶＡ）的一場對話３ １２ 風險度量：信用ＶａＲ ４ １３ 風險暴露、當前風險暴露（ＣＥ）、潛在未來風險暴露（ＰＦＥ）、 預期正風險暴露（ＥＰＥ）、預期風險暴露（ＥＥ）和 違約風險暴露（ＥＡＤ） ７ １４ 風險暴露和信用ＶａＲ ８ １５ 插曲：Ｐ和Ｑ ９ １６ 《巴塞爾協(xié)議》１１ １７ ＣＶＡ和模型依賴１２ １８ ＣＶＡ的輸入值和數(shù)據(jù)問題１３ １９ 新興資產(chǎn)類別：長壽風險１４ １１０ ＣＶＡ和錯向風險１６ １１１ 《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》：ＣＶＡ的ＶａＲ和錯向風險１７ １１２ ＣＶＡ估值中的矛盾：模型風險和償付風險１９ １１３ 雙邊交易對手風險：ＣＶＡ和ＤＶＡ ２０ １１４ ＣＶＡ和ＤＶＡ中的首先違約２３ Ⅳ 交易對手信用風險、抵押品和融資：所有資產(chǎn)類別的定價案例 １１５ ＤＶＡ盯市和ＤＶＡ套期保值２４ １１６ ＣＶＡ和ＤＶＡ中清算的影響２５ １１７ 清算的傳染２６ １１８ ＣＶＡ和ＤＶＡ中的抵押建模２８ １１９ 再抵押２９ １２０ 凈額結(jié)算２９ １２１ 融資３０ １２２ 對沖交易對手風險：ＣＣＤＳ ３２ １２３ 重組交易對手風險：ＣＶＡ－ＣＤＯｓ和保證金借貸３４ ２ 背景４０ ２１ 違約的定義：６個基本案例４０ ２２ 風險暴露的定義４２ ２３ 信用估值調(diào)整（ＣＶＡ）的定義４５ ２４ 交易對手風險緩釋工具：凈額結(jié)算４７ ２５ 交易對手風險緩釋工具：抵押４９ ２５１ 信用支持附件（ＣＳＡ） ４９ ２５２ 新標準ＣＳＡ的ＩＳＤＡ提案５１ ２５３ 抵押作為緩釋工具的有效性５１ ２６ 融資５２ ２６１ 對融資成本建模的首次攻擊５３ ２６２ 一般融資理論及其遞歸本質(zhì)５４ ２７ ＣＶＡ的在險價值（ＶａＲ）和預期損失（ＥＳ） ５４ ２８ 監(jiān)管者和《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的困境５６ ３ 交易對手風險建模５８ ３１ 企業(yè)價值（或結(jié)構(gòu)化）模型５８ ３１１ 幾何布朗假設５９ ３１２ Ｍｅｒｔｏｎ模型５９ ３１３ Ｂｌａｃｋ和Ｃｏｘ（１９７６）模型６２ ３１４ 信用違約互換和違約概率６６ ３１５ 針對ＣＤＳ的Ｂｌａｃｋ－Ｃｏｘ（Ｂ＆Ｃ）模型校正：問題６８ ３１６ ＡＴ１Ｐ模型７０ ３１７ 基于ＡＴ１Ｐ的案例研究：雷曼兄弟違約史７１ ３１８ 建議７４ ３１９ ＳＢＴＶ模型７５ ３１１０ 基于ＳＢＴＶ的案例研究：雷曼兄弟違約史７６ ３１１１ 建議７８ ３２ 企業(yè)價值模型：多名稱情景下的提示７９ ３３ 簡約（強度）模型８０ ３３１ ＣＤＳ校正和強度模型８１ ３３２ 針對單個ＣＤＳ強度校正的一個簡化公式８６ ３３３ 隨機強度：ＣＩＲ模型族８８ ３３４ Ｃｏｘ－Ｉｎｇｅｒｓｏｌｌ－Ｒｏｌｌ短期利率模型８８ ３３５ 時間非齊次情況：ＣＩＲ＋＋模型９１ ３３６ 隨機擴散強度還不夠：加入跳躍的ＪＣＩＲ （＋＋）模型９１ ３３７ 跳躍擴散ＣＩＲ模型（ＪＣＩＲ） ９２ ３３８ 市場不完備性和違約不可預期性９５ ３３９ 進一步的模型９５ ３４ 強度模型９５ ３４１ 相依結(jié)構(gòu)的變量選擇９５ ３４２ 企業(yè)價值模型？ ９７ ３４３ Ｃｏｐｕｌａ函數(shù)９７ ３４４ Ｃｏｐｕｌａ函數(shù)校正、ＣＤＯｓ和對Ｃｏｐｕｌａ函數(shù)的批評１０４ 第２篇 交易對手風險定價：單邊ＣＶＡ ４ 單邊ＣＶＡ和利率產(chǎn)品凈額結(jié)算１０９ ４１ 邁向ＣＶＡ定價公式的步１１０ ４１１ 對稱與非對稱１１０ Ⅵ 交易對手信用風險、抵押品和融資：所有資產(chǎn)類別的定價案例 ４１２ 交易對手違約過程的建模１１２ ４２ 概率框架１１３ ４３ 單邊交易對手風險的一般定價公式１１５ ４４ 利率互換（ＩＲＳ）組合１１８ ４４１ 單個ＩＲＳ的交易對手風險１１９ ４４２ 帶凈額結(jié)算時ＩＲＳ組合的交易對手風險１２３ ４４３ 漂移凍結(jié)近似１２５ ４４４ 三矩量匹配技術１２７ ４５ 數(shù)值檢驗１２９ ４５１ 案例Ａ：具備共同截止支付時間的ＩＲＳ １３０ ４５２ 案例Ｂ：具備雙邊初期重置時間的ＩＲＳ １３２ ４５３ 案例Ｃ：具備首先為正然后為負現(xiàn)金流的ＩＲＳ １３２ ４５４ 案例Ｄ：具備首次為負然后為正現(xiàn)金流的ＩＲＳ １３７ ４５５ 案例Ｅ：具有首先次交替現(xiàn)金流的ＩＲＳ １４４ ４６ 結(jié)論１４５ ５ 利率的錯向風險１４７ ５１ 建模假設１４８ ５１１ Ｇ２＋＋利率模型１４９ ５１２ ＣＩＲ＋＋隨機強度模型１５０ ５１３ ＣＩＲ＋＋模型：ＣＤＳ校正１５１ ５１４ 利率／信用價差相關性１５３ ５１５ 向信用價差加入跳躍１５４ ５２ 數(shù)值方法１５５ ５２１ 離散方案１５５ ５２２ 模擬強度跳躍１５５ ５２３ “美式蒙特卡洛”（Ｐａｌｌａｖｉｃｉｎｉ，２００６） １５６ ５２４ 可贖回償付１５６ ５３ 結(jié)果和討論１５７ ５３１ 單一ＩＲＳ中的錯向風險１５７ ５３２ 帶軋差ＩＲＳ組合的錯向風險１５８ ５３３ 歐式互換權中的錯向風險１５９ ５３４ 百慕大互換權中的錯向風險１６１ ５３５ ＣＭＳ價差期權中的錯向風險１６２ ５４ 或有ＣＤＳ（ＣＣＤＳ） １６２ ５５ 結(jié)果解釋和結(jié)論１６３ ６ 具備錯向風險的商品單邊ＣＶＡ １６５ ６１ 原油互換和交易對手風險１６６ ６２ 建模假設１６８ ６２１ 商品模型１６８ ６２２ ＣＩＲ＋＋隨機強度模型１７０ ６３ 遠期和期貨價格１７１ ６３１ 無錯向風險的商品期貨ＣＶＡ １７２ ６３２ 具有錯向風險的商品期貨的ＣＶＡ １７３ ６４ 互換和交易對手風險１７３ ６５ 商品互換的ＵＣＶＡ １７５ ６５１ 付款方視角的交易對手風險：航空公司計算交易對手風險１７６ ６５２ 收款方視角的交易對手風險：銀行計算交易對手風險１８０ ６６ 巴塞爾錯向風險乘數(shù)的不足１８３ ６７ 結(jié)論１８３ ７ 具備錯向風險信用產(chǎn)品的單邊ＣＶＡ １８４ ７１ 具有交易對手風險的ＣＤＳ簡介１８４ ７１１ 本章的結(jié)構(gòu)１８６ ７２ 建模假設１８７ ７２１ ＣＩＲ＋＋隨機強度模型１８８ ７２２ ＣＩＲ＋＋模型：ＣＤＳ校正１８９ ７３ 內(nèi)嵌于ＣＶＡ定價中的ＣＤＳ期權１９１ ７４ 信用違約互換的ＵＣＶＡ：一個案例研究１９２ Ⅷ 交易對手信用風險、抵押品和融資：所有資產(chǎn)類別的定價案例 ７４１ 改變Ｃｏｐｕｌａ函數(shù)參數(shù)１９３ ７４２ 改變市場參數(shù)１９８ ７５ 結(jié)論１９８ ８ 具備錯向風險的權益單邊ＣＶＡ ２００ ８１ 沒有完全混合模型的權益產(chǎn)品交易對手風險２０１ ８１１ 根據(jù)交易對手ＣＤＳ數(shù)據(jù)的ＡＴ１Ｐ校正２０１ ８１２ 權益回報互換中的交易對手風險２０３ ８２ 混合權益結(jié)構(gòu)化模型的交易對手風險２０６ ８２１ 信用模型２０７ ８２２ 權益模型２０９ ８２３ 從障礙期權到權益定價２１１ ８２４ 權益和權益期權２１４ ８３ 模型校正和實證結(jié)果２１６ ８３１ ２００９年的ＢＰ和ＦＩＡＴ ２１７ ８３２ 市場預期中的不確定性２２２ ８３３ 進一步的結(jié)果：２００８年的菲亞特和２０１０年的英國石油公司２２５ ８４ 交易對手風險和錯向風險２２９ ８４１ 確定性違約障礙２３１ ８４２ 違約障礙的不確定性２３７ ９ 外匯交易的單邊ＣＶＡ ２４５ ９１ 兩種貨幣時的定價：基礎２４７ ９２ 固定端對固定端匯率ＣＣＳ的單邊ＣＶＡ ２５１ ９２１ 近似估計交叉貨幣互換利率的波動率２５７ ９２２ 外匯相關性的參數(shù)化２５９ ９３ 存在浮動匯率時跨貨幣互換的單邊ＣＶＡ ２６５ ９４ 為什么需要交叉貨幣基差？ ２６８ ９４１ Ｆｕｊｉ、Ｓｈｉｍａｄａ和Ｔａｋａｈａｓｈｉ（２０１０）的方法２６９ ９４２ 抵押率與無風險利率２７１ ９４３ 完全抵押的結(jié)果２７２ ９５ 實踐中ＣＣＳ的ＣＶＡ ２７３ ９５１ 改變ＣＣＳ的貨幣性２７８ ９５２ 改變波動率２８０ ９５３ 改變匯率相關性２８１ ９６ 更替與流動性成本２８２ ９６１ 合成或有ＣＤＳ：更替２８３ ９６２ 流動性估值方法的擴展２８６ ９７ 結(jié)論２８９ 第３篇 高級信用風險和融資風險定價 １０ 新一代交易對手和融資風險定價２９３ １０１ 本書高級部分的引言２９３ １０２ 之前我們看到的：單邊ＣＶＡ ２９５ １０２１ 近似：違約分裝和獨立性２９７ １０３ 單邊債務估值調(diào)整（ＵＤＶＡ） ２９７ １０４ 單邊風險和ＤＶＡ ２９８ １０５ ＤＶＡ的不良成分３００ １０５１ 從信用質(zhì)量的自身惡化中獲利３００ １０５２ ＤＶＡ對沖？ ３０１ １０５３ ＤＶＡ：會計與資本要求３０２ １０５４ ＤＶＡ：總結(jié)與現(xiàn)實主義爭論３０３ １０６ 清算：無風險或者重置？ ３０４ １０７ 能忽視首次違約時間嗎？ ３０５ １０７１ 無首次違約的簡化公式：權益遠期的例子３０６ １０８ 償付風險３０７ １０９ 抵押、缺口風險和再抵押３０８ １０１０ 融資成本３１１ １０１１ 重構(gòu)交易對手風險３１２ Ⅹ 交易對手信用風險、抵押品和融資：所有資產(chǎn)類別的定價案例 １０１１１ ＣＶＡ波動率：錯向風險３１３ １０１１２ 浮動保證金借貸３１３ １０１１３ 全面估值３１５ １０１２ 結(jié)論３１６ １１ 對融資成本建模的首次攻擊３１８ １１１ 問題３１９ １１２ 對融資和貼現(xiàn)的進一步審視３２０ １１３ Ｍｏｒｉｎｉ和Ｐｒａｍｐｏｌｉｎｉ（２０１０）提出的方法３２１ １１３１ 借款方的例子３２２ １１３２ 貸款方的情況３２４ １１３３ ＤＶＡ的爭議性作用：借款方３２５ １１３４ ＤＶＡ的爭議性作用：貸款方３２６ １１３５ 討論３２７ １１４ 關于融資的下一步討論３２８ １２ 雙邊ＣＶＡ－ＤＶＡ和利率產(chǎn)品３２９ １２１ 雙邊交易對手風險的無套利定價３３１ １２１１ 對稱與非對稱３３６ １２１２ 信用質(zhì)量的惡化和正向盯市３３７ １２２ 建模假設３３７ １２２１ Ｇ２＋＋利率模型３３７ １２２２ ＣＩＲ＋＋隨機強度模型３４０ １２２３ ＣＤＳ期權的實際市場數(shù)據(jù)集３４１ １２３ 數(shù)值方法３４３ １２４ 結(jié)果和討論３４４ １２４１ 單個ＩＲＳ中的雙邊ＶＡ ３４５ １２４２ 帶凈額結(jié)算的ＩＲＳ組合中的雙邊ＶＡ ３４９ １２４３ 奇異利率產(chǎn)品中的雙邊ＶＡ ３５６ １２５ 結(jié)論３５７ １３ 抵押、軋差、清算和再抵押３５９ １３１ ＩＳＤＡ主協(xié)議下的交易３６１ １３１１ 數(shù)學配置和ＣＢＶＡ定義３６１ １３１２ 抵押延遲和爭端解決３６２ １３１３ 清算軋差規(guī)則３６３ １３１４ 抵押品的再抵押３６４ １３２ 抵押機制下的雙邊ＣＶＡ公式３６５ １３２１ 收集ＣＶＡ貢獻３６５ １３２２ ＣＢＶＡ一般公式３６７ １３２３ ＣＣＶＡ和ＣＤＶＡ的定義３６８ １３３ 清算量評估３６９ １３４ 含抵押雙邊信用估值調(diào)整的特例３７０ １３５ 關于抵押機制的例子３７１ １３５１ 完全抵押３７１ １３５２ 通過保證金的抵押３７２ １３６ 結(jié)論３７３ １４ 清算和風險傳染：以簡單償付為例３７５ １４１ 清算建模和早期工作簡介３７５ １４１１ 清算建模：背景３７６ １４１２ 關于清算的法律文書３７７ １４１３ 文獻３７７ １４１４ 無風險與重置清算：現(xiàn)實順序３７７ １４２ 經(jīng)典單邊和雙邊估值調(diào)整３７９ １４３ 雙邊調(diào)整和清算：無風險或重置？ ３８０ １４４ 量化分析和數(shù)值例子３８０ 傳染問題３８４ １４５ 結(jié)論３８７ Ⅻ 交易對手信用風險、抵押品和融資：所有資產(chǎn)類別的定價案例 １５ 利率和信用產(chǎn)品的雙邊抵押ＣＶＡ和ＤＶＡ ３８９ １５１ 利率互換的ＣＢＶＡ ３９０ １５１１ 改變保證金頻率３９１ １５１２ 檢查風險暴露圖像３９２ １５１３ 再抵押比完全無抵押更差的情況３９４ １５１４ 改變相關性參數(shù)３９５ １５１５ 改變信用價差波動率３９７ １５２ 信用傳染建模３９９ １５２１ ＣＤＳ價格過程３９９ １５２２ 生存率的計算４０１ １５２３ 違約事件依賴性建模４０３ １５３ 信用違約互換的ＣＢＶＡ ４０４ １５３１ 改變Ｃｏｐｕｌａ函數(shù)參數(shù)４０５ １５３２ 探尋傳染風險４０７ １５３３ 改變ＣＤＳ的貨幣性４０８ １５４ 結(jié)論４１０ １６ 在抵押合約中包含保證金成本４１２ １６１ ＩＳＤＡ主協(xié)議下的交易４１３ １６１１ 抵押應計利率４１４ １６１２ 抵押管理和保證金成本４１５ １６２ 帶保證金成本的ＣＢＶＡ一般公式４１７ １６２１ 完全抵押４１８ １６２２ 期貨合約４１９ １６３ 改變抵押貨幣４１９ １６３１ 外匯保證金成本４１９ １６３２ 結(jié)算流動性風險４２０ １６３３ 帶外匯抵押品的單貨幣合約中的缺口風險４２１ １６４ 結(jié)論４２１ １７ 融資估值調(diào)整（ＦＶＡ）？ ４２２ １７１ 處理融資成本４２３ １７１１ 中央清算、中央交易對手和本書４２３ １７１２ 高水平特征４２４ １７１３ 單筆交易（微觀）和同質(zhì)（宏觀）融資模型４２５ １７１４ 關于融資和抵押的早期文獻４２６ １７１５ 在信用和債務估值調(diào)整中包含ＦＶＡ ４２７ １７１６ ＦＶＡ不是ＤＶＡ ４２８ １７２ 包含抵押和融資的雙邊估值調(diào)整價格４２８ １７３ 融資風險和流動性政策４３０ １７３１ 融資、對沖和抵押４３０ １７３２ 流動性政策４３１ １７４ 帶融資成本的ＣＢＶＡ定價公式（ＣＦＢＶＡ） ４３６ １７４１ ＣＦＢＶＡ定價公式的迭代解４３６ １７４２ 擴散配置中的衍生合約融資４３８ １７４３ 通過衍生品市場的實施對沖策略４４１ １７５ 詳細的例子４４２ １７５１ 帶抵押的融資４４３ １７５２ 由ＣＣＰ定價的抵押合約４４４ １７５３ 處理自身信用風險：ＦＶＡ和ＤＶＡ ４４５ １７５４ 獲得關于ＦＶＡ和ＤＶＡ的早期結(jié)果４４６ １７６ 結(jié)論：ＦＶＡ及其擴展４４７ １８ 非標準資產(chǎn)類別：長壽風險４４９ １８１ 長壽市場導引４４９ １８１１ 長壽互換市場４５０ １８１２ 長壽互換：抵押和信用風險４５１ １８１３ 指數(shù)長壽互換４５５ １８１４ 內(nèi)生信用抵押和含融資的互換利率４５５  交易對手信用風險、抵押品和融資：所有資產(chǎn)類別的定價案例 １８２ 長壽互換：償付４５７ １８３ 長壽互換的盯市４６０ １８４ 交易對手和自身違約風險、抵押與融資４６３ １８５ Ｂｉｆｆｉｓ等（２０１１）建模范式的一個例子４６７ １８６ 關于Ｂｉｆｆｉｓ等（２０１１）結(jié)果的討論４７１ １９ 結(jié)論與進一步工作４７６ 參考文獻４８３
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