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公司估值:方法論與思想史 版權(quán)信息
- ISBN：9787516428252
- 條形碼：9787516428252 ; 978-7-5164-2825-2
- 裝幀：平裝-膠訂
- 冊(cè)數(shù)：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>>
公司估值:方法論與思想史 內(nèi)容簡介
本書是一本研究公司估值思想脈絡(luò)的學(xué)術(shù)專著。本書嘗試對(duì)估值模型進(jìn)行分類，將眾多估值模型分為客觀價(jià)值與主觀價(jià)值兩大體系，由此形成了兩大體系下的五大估值方法。第二個(gè)嘗試是對(duì)絕對(duì)估值法下五代估值模型的劃分，從威廉姆斯的投資價(jià)值守恒定理出發(fā)，在股利折現(xiàn)模型這**代絕對(duì)估值模型基礎(chǔ)上，結(jié)合稅盾、破產(chǎn)成本、代理成本和控制權(quán)收益，先后發(fā)展出了五代絕對(duì)估值模型，思想前后相繼但又有所突破。第三個(gè)嘗試是以絕對(duì)估值法為基準(zhǔn)，將兩大體系下的五大估值方法模型進(jìn)行相互比較，探究在思想上的異同，建立在尊重原創(chuàng)性論文蘊(yùn)含的思想基礎(chǔ)上，這也是本書多次解析估值方法原創(chuàng)性論著和論文的原因。本書適合作為從事金融理論研究的學(xué)者以及金融實(shí)踐的專家參考。
公司估值:方法論與思想史 目錄
引論公司價(jià)值評(píng)估的方法論體系解構(gòu) 1
第 一 章 威 廉 姆 斯 ( 1 9 3 8 ) : 股 利 折 現(xiàn) 模 型 30
第 一 節(jié) 《 投 資 估 值 理 論 》 33
一、威廉姆斯與《投資估值理論》 33
二、股利折現(xiàn)模型 34 第二節(jié) 威 廉 姆 斯 與 凱 恩 斯 估 值 思 想 之 爭 39
一 、凱恩斯與《通論》 39
二、選美比賽假說 40
三、內(nèi)在價(jià)值與心理價(jià)值之爭 41 第三節(jié) 威 廉 姆 斯 與 格 雷 厄 姆 估 值 思 想 之 爭 44
一、格雷厄姆與《證券分析：原理與技術(shù)》 44
二、估值與相對(duì)估值 46 第四節(jié) 威 廉 姆 斯 對(duì) 投 資 組 合 與 公 司 金 融 的 影 響 52
一、威廉姆斯的投資集中化思想 52
二、馬科維茨的修正：投資分散化 54
三、威廉姆斯的投資價(jià)值守恒定理 57 第五節(jié) 估 值 的 兩 大 體 系 與 五 類 方 法 58 第二章 莫迪利安尼與米勒(1958):無關(guān)性定理61
第 一 節(jié) 杜 蘭 猜 想 63
一、杜蘭猜想 63
二、杜蘭的折中估值法 66
三、杜蘭估值思想評(píng)價(jià) 67 第二節(jié) 無 關(guān) 性 定 理 69
一、無關(guān)性定理核心假設(shè)：同質(zhì)化 69
二、關(guān)于公司價(jià)值的無關(guān)性定理 72
三、關(guān)于加權(quán)平均資本成本的無關(guān)性定理 75
四、股權(quán)資本成本：MM第二定理 76
五、對(duì)無關(guān)性定理證明的評(píng)價(jià) 78 第三節(jié) 兩 種 估 值 方 法 ： M M I 法 與 W A C C 法 81
一、稅收對(duì)無關(guān)性定理的扭曲 81
二、MM定理估值法 82
三、加權(quán)平均資本成本估值法 83
四、兩種基本估值方法的比較 89
五、股權(quán)價(jià)值的直接估算：股權(quán)現(xiàn)金流法 90 第四節(jié) W A C C 估 值 法 中 的 循 環(huán) 論 證 91
一、WACC法對(duì)估值流程的簡化 91
二、WACC法對(duì)資產(chǎn)定價(jià)研究的兼容性 92
三、WACC法的循環(huán)邏輯 98 第五節(jié) W A C C 法 中 循 環(huán) 邏 輯 的 解 釋 99
一、WACC的命題屬性 99
二、WACC循環(huán)邏輯易于被掩蓋的原因 101
三、打破WACC循環(huán)邏輯的可行路徑 102 第六節(jié) 三 種 稅 率 下 的 無 關(guān) 性 定 理 103
一、三種稅率 103
二、無關(guān)性定理的再成立 104
三、實(shí)際稅率的影響 105
第七節(jié) 第二代估值模型小結(jié) 106 第三章 斯科特(1976):含破產(chǎn)成本的估值模型 109
第 一 節(jié) 破 產(chǎn) 流 程 111
一、破產(chǎn)的由來 111
二、破產(chǎn)申請(qǐng) 112
三、重整 113
四、破產(chǎn)清算 113
五、破產(chǎn)終結(jié) 114 第二節(jié) 破 產(chǎn) 成 本 114
一、破產(chǎn)的直接成本 114
二、破產(chǎn)的間接成本 116 第三節(jié) 斯 科 特 估 值 模 型 117
一、債務(wù)合同優(yōu)先原則 117
二、投資者同質(zhì)化假設(shè) 117
三、股權(quán)價(jià)值估算 119
四、債務(wù)價(jià)值估算 122
五、公司價(jià)值估算 123 第四節(jié) 斯 科 特 模 型 與 M M 模 型 的 比 較 124
一、兩種估值法的相似性 124
二、兩種估值法的不同點(diǎn) 126
三、斯科特模型的復(fù)雜性 127
第五節(jié) 第 三 代 估 值 模 型 小 結(jié) 129 第四章 詹森和麥克林(1976):含代理成本的估值
模型 130
第 一 節(jié) 代 理 成 本 的 分 析 基 礎(chǔ) 133
一、一般均衡理論與博弈論發(fā)展 133
二、企業(yè)理論的發(fā)展 139
三、公司的法律虛構(gòu)屬性 144
四、代理成本的理論定義 144 第二節(jié) 詹 森 和 麥 克 林 估 值 模 型 146
一、股權(quán)代理成本 146
二、債務(wù)代理成本 148
三、詹森和麥克林估值模型 150
四、對(duì)詹森和麥克林估值模型的評(píng)價(jià) 151 第三節(jié) 詹 森 與 折 現(xiàn) 自 由 現(xiàn) 金 流 模 型 155
一、詹森對(duì)自由現(xiàn)金流的定義 155
二、折現(xiàn)自由現(xiàn)金流模型 158
三、折現(xiàn)股權(quán)自由現(xiàn)金流模型 161
第四節(jié) 第 四 代 估 值 模 型 小 結(jié) 164 第五章 格羅斯曼和哈特(1986):含控制權(quán)收益
的估值模型 166
第 一 節(jié) 威 廉 姆 森 對(duì) 交 易 成 本 的 分 析 171
一、兩個(gè)基本假設(shè) 171
二、不完全合同與交易成本的度量 173
三、資產(chǎn)專用性對(duì)交易成本的影響 174
四、交易成本與代理成本的比較 177
五、交易成本對(duì)估值方法論的指導(dǎo)意義 178 第二節(jié) 剩 余 控 制 權(quán) 與 格 羅 斯 曼 和 哈 特 估 值 模 型 179
一、格羅斯曼和哈特對(duì)企業(yè)定義的拓展 179
二、基于控制權(quán)的收益成本分析 181
三、格羅斯曼和哈特估值模型 184 第三節(jié) 我國不同股權(quán)比例下控制權(quán)分析 185
一、不同股權(quán)比例的控制權(quán)約定 185
二、不同比例下股權(quán)價(jià)值的非線性結(jié)構(gòu) 187 第四節(jié) 第五代估值模型小結(jié) 188
第 六 章 其 他 估 值 模 型 190
第 一 節(jié) 相 對(duì) 估 值 模 型 195
一、相對(duì)估值法 195
二、公司相對(duì)價(jià)值模型 195
三、股權(quán)相對(duì)價(jià)值模型 196
四、相對(duì)估值方法中的同質(zhì)化思想 197
第 二 節(jié) 重 置 成 本 估 值 模 型 198
一、重置成本與托賓Q 198
二、重置成本估值模型 199 第 三 節(jié) 實(shí) 物 期 權(quán) 估 值 模 型 202
一、期權(quán)定價(jià) 202
二、實(shí)物期權(quán)估值模型 205
結(jié)語估值：科學(xué)、哲學(xué)還是藝術(shù) 207
估值是一門科學(xué) 207
估值是一門哲學(xué) 208
估值是一門藝術(shù) 210
參考文獻(xiàn) 213
第 一 章 威 廉 姆 斯 ( 1 9 3 8 ) : 股 利 折 現(xiàn) 模 型 30
第 一 節(jié) 《 投 資 估 值 理 論 》 33
一、威廉姆斯與《投資估值理論》 33
二、股利折現(xiàn)模型 34 第二節(jié) 威 廉 姆 斯 與 凱 恩 斯 估 值 思 想 之 爭 39
一 、凱恩斯與《通論》 39
二、選美比賽假說 40
三、內(nèi)在價(jià)值與心理價(jià)值之爭 41 第三節(jié) 威 廉 姆 斯 與 格 雷 厄 姆 估 值 思 想 之 爭 44
一、格雷厄姆與《證券分析：原理與技術(shù)》 44
二、估值與相對(duì)估值 46 第四節(jié) 威 廉 姆 斯 對(duì) 投 資 組 合 與 公 司 金 融 的 影 響 52
一、威廉姆斯的投資集中化思想 52
二、馬科維茨的修正：投資分散化 54
三、威廉姆斯的投資價(jià)值守恒定理 57 第五節(jié) 估 值 的 兩 大 體 系 與 五 類 方 法 58 第二章 莫迪利安尼與米勒(1958):無關(guān)性定理61
第 一 節(jié) 杜 蘭 猜 想 63
一、杜蘭猜想 63
二、杜蘭的折中估值法 66
三、杜蘭估值思想評(píng)價(jià) 67 第二節(jié) 無 關(guān) 性 定 理 69
一、無關(guān)性定理核心假設(shè)：同質(zhì)化 69
二、關(guān)于公司價(jià)值的無關(guān)性定理 72
三、關(guān)于加權(quán)平均資本成本的無關(guān)性定理 75
四、股權(quán)資本成本：MM第二定理 76
五、對(duì)無關(guān)性定理證明的評(píng)價(jià) 78 第三節(jié) 兩 種 估 值 方 法 ： M M I 法 與 W A C C 法 81
一、稅收對(duì)無關(guān)性定理的扭曲 81
二、MM定理估值法 82
三、加權(quán)平均資本成本估值法 83
四、兩種基本估值方法的比較 89
五、股權(quán)價(jià)值的直接估算：股權(quán)現(xiàn)金流法 90 第四節(jié) W A C C 估 值 法 中 的 循 環(huán) 論 證 91
一、WACC法對(duì)估值流程的簡化 91
二、WACC法對(duì)資產(chǎn)定價(jià)研究的兼容性 92
三、WACC法的循環(huán)邏輯 98 第五節(jié) W A C C 法 中 循 環(huán) 邏 輯 的 解 釋 99
一、WACC的命題屬性 99
二、WACC循環(huán)邏輯易于被掩蓋的原因 101
三、打破WACC循環(huán)邏輯的可行路徑 102 第六節(jié) 三 種 稅 率 下 的 無 關(guān) 性 定 理 103
一、三種稅率 103
二、無關(guān)性定理的再成立 104
三、實(shí)際稅率的影響 105
第七節(jié) 第二代估值模型小結(jié) 106 第三章 斯科特(1976):含破產(chǎn)成本的估值模型 109
第 一 節(jié) 破 產(chǎn) 流 程 111
一、破產(chǎn)的由來 111
二、破產(chǎn)申請(qǐng) 112
三、重整 113
四、破產(chǎn)清算 113
五、破產(chǎn)終結(jié) 114 第二節(jié) 破 產(chǎn) 成 本 114
一、破產(chǎn)的直接成本 114
二、破產(chǎn)的間接成本 116 第三節(jié) 斯 科 特 估 值 模 型 117
一、債務(wù)合同優(yōu)先原則 117
二、投資者同質(zhì)化假設(shè) 117
三、股權(quán)價(jià)值估算 119
四、債務(wù)價(jià)值估算 122
五、公司價(jià)值估算 123 第四節(jié) 斯 科 特 模 型 與 M M 模 型 的 比 較 124
一、兩種估值法的相似性 124
二、兩種估值法的不同點(diǎn) 126
三、斯科特模型的復(fù)雜性 127
第五節(jié) 第 三 代 估 值 模 型 小 結(jié) 129 第四章 詹森和麥克林(1976):含代理成本的估值
模型 130
第 一 節(jié) 代 理 成 本 的 分 析 基 礎(chǔ) 133
一、一般均衡理論與博弈論發(fā)展 133
二、企業(yè)理論的發(fā)展 139
三、公司的法律虛構(gòu)屬性 144
四、代理成本的理論定義 144 第二節(jié) 詹 森 和 麥 克 林 估 值 模 型 146
一、股權(quán)代理成本 146
二、債務(wù)代理成本 148
三、詹森和麥克林估值模型 150
四、對(duì)詹森和麥克林估值模型的評(píng)價(jià) 151 第三節(jié) 詹 森 與 折 現(xiàn) 自 由 現(xiàn) 金 流 模 型 155
一、詹森對(duì)自由現(xiàn)金流的定義 155
二、折現(xiàn)自由現(xiàn)金流模型 158
三、折現(xiàn)股權(quán)自由現(xiàn)金流模型 161
第四節(jié) 第 四 代 估 值 模 型 小 結(jié) 164 第五章 格羅斯曼和哈特(1986):含控制權(quán)收益
的估值模型 166
第 一 節(jié) 威 廉 姆 森 對(duì) 交 易 成 本 的 分 析 171
一、兩個(gè)基本假設(shè) 171
二、不完全合同與交易成本的度量 173
三、資產(chǎn)專用性對(duì)交易成本的影響 174
四、交易成本與代理成本的比較 177
五、交易成本對(duì)估值方法論的指導(dǎo)意義 178 第二節(jié) 剩 余 控 制 權(quán) 與 格 羅 斯 曼 和 哈 特 估 值 模 型 179
一、格羅斯曼和哈特對(duì)企業(yè)定義的拓展 179
二、基于控制權(quán)的收益成本分析 181
三、格羅斯曼和哈特估值模型 184 第三節(jié) 我國不同股權(quán)比例下控制權(quán)分析 185
一、不同股權(quán)比例的控制權(quán)約定 185
二、不同比例下股權(quán)價(jià)值的非線性結(jié)構(gòu) 187 第四節(jié) 第五代估值模型小結(jié) 188
第 六 章 其 他 估 值 模 型 190
第 一 節(jié) 相 對(duì) 估 值 模 型 195
一、相對(duì)估值法 195
二、公司相對(duì)價(jià)值模型 195
三、股權(quán)相對(duì)價(jià)值模型 196
四、相對(duì)估值方法中的同質(zhì)化思想 197
第 二 節(jié) 重 置 成 本 估 值 模 型 198
一、重置成本與托賓Q 198
二、重置成本估值模型 199 第 三 節(jié) 實(shí) 物 期 權(quán) 估 值 模 型 202
一、期權(quán)定價(jià) 202
二、實(shí)物期權(quán)估值模型 205
結(jié)語估值：科學(xué)、哲學(xué)還是藝術(shù) 207
估值是一門科學(xué) 207
估值是一門哲學(xué) 208
估值是一門藝術(shù) 210
參考文獻(xiàn) 213
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公司估值:方法論與思想史 作者簡介
倪宣明，北京大學(xué)軟件與微電子學(xué)院副教授。清華大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中科院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院數(shù)學(xué)博士后。在《中國科學(xué)：信息科學(xué)》、《數(shù)學(xué)學(xué)報(bào)》、《應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)報(bào)》、《系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐》、International Review of Financial Analysis等期刊發(fā)表論文50余篇。
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