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金融市場信息效率測度理論與應(yīng)用 版權(quán)信息
- ISBN：9787564241698
- 條形碼：9787564241698 ; 978-7-5642-4169-8
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊數(shù)：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>
金融市場信息效率測度理論與應(yīng)用 內(nèi)容簡介
改革開放以來，中國證券市場快速發(fā)展，已成為全球第二大證券交易市場。但與西方發(fā)達金融市場相比，我國股市存在較為嚴重的“同漲同跌”現(xiàn)象，市場效率偏低。如何提高我國證券市場效率，實現(xiàn)中國證券市場由大到強的發(fā)展，是我國市場管理者及學術(shù)界關(guān)心的重要問題。市場有效性的本質(zhì)是市場信息效率。研究市場信息效率，必須研究市場信息效率的測度，目前*常用的市場信息效率測度指標是R2(資本資產(chǎn)定價回歸方程的擬合優(yōu)度)和股價非同步性。隨著研究的深入，人們發(fā)現(xiàn)這些常用指標存在一些不可回避的重大缺陷，如該指標與公司特質(zhì)信息之間存在U型、倒U型、負相關(guān)等多種復雜關(guān)系，使得實證研究得到不一致甚至是相互矛盾的結(jié)論，導致在某些情況下這些指標對市場信息效率度量失效。為了克服現(xiàn)有理論的不足，理論界提出了包括PIN(VPIN)、分析師盈利預測偏差等方法，這些方法也僅反映市場信息效率的某一個或幾個側(cè)面；另外，也沒有系統(tǒng)探討R2和股價非同步性測度市場信息效率失效的深層次原因。到目前為止，如何有效測度市場信息效率仍沒有得到有效的解決。在此背景下，本書從市場信息效率的本質(zhì)屬性出發(fā)，在對現(xiàn)有市場信息效率概念與測度理論進行全面系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上，提出了市場信息效率的新定義；以此為出發(fā)點，分別從理論上研究了金融市場對信息的反應(yīng)方式及信息與噪音的負相關(guān)關(guān)系；首次從理論上系統(tǒng)研究了股價非同步性與公司特質(zhì)信息之間的關(guān)系，找到了股價非同步性測度市場信息效率失效的深層次原因，明確了股價非同步性可以有效測度市場信息效率的條件。隨后，提出了測度市場信息效率的新指標，并從理論上證明了該指標測度市場信息效率有效性，有效克服了現(xiàn)有指標存在的不足。*后，以上海、深圳證券交易所的歷史數(shù)據(jù)系統(tǒng)研究了中國證券市場的信息效率，有力支持了本研究的結(jié)論。本書是一部理論性較強的專業(yè)性著作，是對現(xiàn)階段市場信息效率測度理論分析與應(yīng)用中存在問題的探索性研究，具有較大的創(chuàng)新性。相信它對人們更深刻地認識市場信息效率的本質(zhì)、進一步提高市場信息效率測度的科學性、提高市場信息效率的效果有所幫助，是值得從事研究市場信息效率的學界同仁一讀的著作。
金融市場信息效率測度理論與應(yīng)用 目錄
1 緒論
1.1 研究背景與問題提出
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究問題提出
1.2 研究目標、內(nèi)容與方法
1.2.1 研究目標
1.2.2 研究內(nèi)容
1.2.3 運用的基本理論及方法
1.3 本書的創(chuàng)新及特色
1.4 本書框架
2 市場信息效率的基本概念研究
2.1 引言
2.2 信息的基本概念與傳導過程
2.2.1 信息的基本含義
2.2.2 信息的分類
2.2.3 信息的特征
2.2.4 噪聲的基本含義與特征
2.2.5 金融市場中的交易者及其特點
2.2.6 金融市場信息的傳導過程
2.3 市場信息效率的相關(guān)理論
2.3.1 有效市場假說理論
2.3.2 行為金融學理論
2.3.3 信息不對稱理論
2.3.4 信息傳遞理論
2.4 市場信息效率基本概念研究
2.4.1 市場信息效率概念的綜述與評價
2.4.2 市場信息效率的本質(zhì)屬性與定義
2.5 市場信息效率的主要影響因素研究
2.6 本章小結(jié)
3 市場信息效率測度理論與應(yīng)用評價
3.1 引言
3.2 市場信息效率測度理論方法及評價
3.2.1 市場信息效率測度：信息反映類指標
3.2.2 市場信息效率測度：信息傳遞類指標
3.2.3 市場信息效率測度：信息披露類指標
3.3 市場信息效率測度理論應(yīng)用現(xiàn)狀分析與評價
3.3.1 股價同步性（R2）的提出與市場信息效率的測度
3.3.2 R2的影響因素研究
3.3.3 R2的應(yīng)用研究
3.3.4 R2測度市場信息效率的有效性研究
3.3.5 特質(zhì)波動率的應(yīng)用研究
3.3.6 PIN/VPIN的應(yīng)用研究
3.4 本章小結(jié)
4 市場對單信息的反應(yīng)方式：信息與其市場貢獻度
4.1 引言
4.2 市場交易模型
4.2.1 金融市場設(shè)定
4.2.2 市場信息沖擊
4.2.3 市場均衡價格
4.3 信息市場貢獻度：市場對單信息的反應(yīng)程度
4.4 信息市場貢獻度影響因素研究
4.4.1 信息公開程度與信息市場貢獻度
4.4.2 交易者有限理性與信息市場貢獻度
4.4.3 信息預測精度與信息市場貢獻度
4.4.4 信噪關(guān)系與信息市場貢獻度
4.5 本章小結(jié)
5 市場對多信息的反應(yīng)方式：信息與其累積市場貢獻度
5.1 引言
5.2 信息累積市場貢獻度：市場對多信息的反應(yīng)程度
5.3 信息累積市場貢獻度影響因素研究
5.3.1 市場信息量與信息累積市場貢獻度
5.3.2 交易者有限理性與信息累積市場貢獻度
5.3.3 信息預測精度與信息累積市場貢獻度
5.3.4 信噪關(guān)系與信息累積市場貢獻度
5.4 本章小結(jié)
6 市場信息效率測度指標(股價非同步性)有效性分析
6.1 引言
6.2 特質(zhì)信息與其股價非同步性貢獻
6.3 特質(zhì)信息的市場反應(yīng)方式
6.3.1 特質(zhì)信息與其股價非同步性貢獻的一般關(guān)系
6.3.2 特質(zhì)信息與其股價非同步性貢獻的典型關(guān)系
6.4 特質(zhì)信息與噪聲關(guān)系的關(guān)系模式
6.4.1 特質(zhì)信息與噪聲的一般關(guān)系
6.4.2 特質(zhì)信息與噪聲的典型關(guān)系
6.5 特質(zhì)信息與股價非同步性
6.5.1 信息主導市場下的特質(zhì)信息與股價非同步性關(guān)系
6.5.2 噪聲主導市場下的特質(zhì)信息與股價非同步性關(guān)系
6.5.3 特質(zhì)信息與噪聲均非主導市場下的特質(zhì)信息與股價非同步性關(guān)系
6.5.4 特質(zhì)信息與噪聲相互獨立時特質(zhì)信息與股價非同步性的關(guān)系
6.6 本章小結(jié)
7 市場信息效率測度新指標：股價非同步性貢獻率
7.1 引言
7.2 股價非同步I生貢獻率：市場信息效率測度新指標
7.3 特質(zhì)信息與股價非同步性貢獻率的關(guān)系
7.4 本章小結(jié)
8 中國證券市場信息效率實證研究
8.1 引言
8.2 理論分析與研究假設(shè)
8.2.1 股價非同步性與公司特質(zhì)信息的關(guān)系
8.2.2 不同市場環(huán)境下股價非同步性驅(qū)動因素影響分析
8.2.3 不同市場板塊中股價非同步性驅(qū)動因素影響差異分析
8.2.4 公司特質(zhì)信息與其股價非同步性貢獻率
8.3 變量說明及模型構(gòu)建
8.3.1 變量說明與構(gòu)建
8.3.2 模型構(gòu)建
8.4 實證結(jié)果與分析
8.4.1 數(shù)據(jù)樣本
8.4.2 實證結(jié)果與分析
8.4.3 穩(wěn)健性檢驗
8.5 本章小結(jié)
9 總結(jié)與展望
9.1 本書的主要內(nèi)容及創(chuàng)新
9.1.1 金融市場信息效率的概念、測度理論與應(yīng)用的綜述及評價
9.1.2 金融市場對信息反應(yīng)方式的研究
9.1.3 首次系統(tǒng)研究了股價非同步性與公司特質(zhì)信息之間的關(guān)系
9.1.4 提出了測度市場信息效率的新指標，并從理論上證明了該指標測度市場信息效率的有效性
9.1.5 系統(tǒng)研究了中國證券市場信息效率
9.2 主要結(jié)論
9.2.1 金融市場對信息反應(yīng)方式方面
9.2.2 公司特質(zhì)信息與股價非同步性及股價非同步性貢獻率的關(guān)系
9.2.3 中國證券市場信息效率方面
9.3 研究展望
附錄一 信息市場貢獻度(G SINF)與信息公開程度(π)為倒U形關(guān)系證明
附錄二 信息市場貢獻度(G SINF)與交易者有限理性程度(φ)的關(guān)系證明
附錄三 信息市場貢獻度(G SINF)與交易者信息預測精度(p)正相關(guān)關(guān)系證明
參考文獻
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金融市場信息效率測度理論與應(yīng)用 作者簡介
孫西明，經(jīng)濟學博士，畢業(yè)于上海財經(jīng)大學，現(xiàn)任申萬宏源證券有限公司博士后科研工作站博士后。主要研究方向為金融工程與投資管理、衍生品定價與風險管理。 2016-2019年參與國家自然科學基金委重大研究計劃重點項目“金融大數(shù)據(jù)統(tǒng)計學習理論與方法及在互聯(lián)網(wǎng)金融中的應(yīng)用”、上海市科委“科技創(chuàng)新行動計劃”項目“金融期貨市場風險監(jiān)控系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)研究與應(yīng)用”，2022年參與國家自然科學基金項目“理性疏忽下的動態(tài)公司金融理論研究”。在核心期刊與合作編寫的著作中發(fā)表多項研究成果，代表性論文有《交易者有限理性、信息噪聲關(guān)系與金融市場信息效率》（王明濤、孫西明聯(lián)合發(fā)表于《運籌與管理》2023年第1期）、《中國股指期貨跳躍對股指現(xiàn)貨跳躍的影響研究——基于同步與延伸交易的視角》（王明濤、孫西明、陳云聯(lián)合發(fā)表于《管理科學學報》2018年第8期）等。 王明濤，管理學博士，上海財經(jīng)大學金融學院教授、博士生導師。主要研究方向為金融工程、風險管理與證券投資分析。在經(jīng)濟管理類核心期刊發(fā)表學術(shù)論文四十余篇，出版專著與教材9部。代表性著作或教材有《證券投資風險計量、預測與控制》《證券市場風險測度——管理模型研究》《金融工程學》《證券投資分析》；代表性論文有《中國股指期貨跳躍對股指現(xiàn)貨跳躍的影響研究——基于同步與延伸交易的視角》《政策因素對股票市場波動的非對稱影響》。主持或參與國家和省部級科研項目8項。
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