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100位頂尖投資家的理財課

100位頂尖投資家的理財課

作者：暫無
出版社：南方日報出版社出版時間：2008-07-01
開本： 16開 頁數(shù)： 253
讀者評分：5分2條評論
本類榜單：個人理財銷量榜
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100位頂尖投資家的理財課 版權(quán)信息

  • ISBN：9787806527573
  • 條形碼：9787806527573 ; 978-7-80652-757-3
  • 裝幀：暫無
  • 冊數(shù)：暫無
  • 重量：暫無
  • 所屬分類：>

100位頂尖投資家的理財課 內(nèi)容簡介

你為財務(wù)自由而奮斗，我們?yōu)槟愣鴬^斗。我們堅信價值比價值觀更重要，我們堅信價值就是價值觀。
你為財務(wù)自由而奮斗，我們?yōu)槟愣鴬^斗。我們是新聞的圣徒，我們是紙質(zhì)媒體的迷戀者。
你為財務(wù)自由而奮斗，我們?yōu)槟愣鴬^斗。我們是資訊時代的風(fēng)向標(biāo)，我們是理財新聞的操盤手。
你為財務(wù)自由而奮斗，我們?yōu)槟愣鴬^斗。每天早晨，我們從廣州大道中289號出發(fā)，我們從北京的金融街出發(fā)，我們從上海南京西路出發(fā)，為3000萬中產(chǎn)家庭發(fā)現(xiàn)一切財富增值的機會。
你為財務(wù)自由而奮斗，我們?yōu)槟愣鴬^斗。每個周末的凌晨，我們從廣州、北京、上海、成都、武漢的印刷廠出發(fā)，把*新鮮的報紙遞到您居住的社區(qū)、您上班路過的地鐵或你辦公室的樓下，為3000萬中產(chǎn)家庭把握財富增值的機會。
你為財富自由而奮斗。 “你可以跑不過劉翔，但你一定要跑過CPI”。你們是自信的一群人。作為家庭成員的你，肯定和我們一樣堅信：投資改變生活，財富改變?nèi)松?br> 你為財富自由而奮斗。 “讓大多數(shù)家庭中產(chǎn)起來”。你們是自由獨立的一群人。作為家庭一員的你，肯定和我們一樣堅信：家庭利益高于一切，家庭利益的總和就是國家利益。
你為財富自由而奮斗。“一個家庭，就是一個企業(yè)；一個家庭，就是一間公司；一個家庭，就是一個理財單元！蹦銈兪仟毩⒌囊蝗喝。作為家庭一員的你，肯定和我們一樣堅信：家庭的未來就是我們國家的未來，家庭的崛起就是我們國家的崛起。
我們?yōu)槟愣鴬^斗。我們同樣是自信的一群人。作為家庭一員的我們相信：每一個家庭的開始和延續(xù)，都是巨額財富積累和變動的過程。
　　理財?shù)?高境界是人性的智慧。在這里，100位**投資家和您分享千錘百煉的理財經(jīng)驗，為中國每個家庭早日實現(xiàn)財務(wù)自由的夢想。 本書分為八部分：宏觀、錢途、保險、基金、投資家、資本、銀行家和操盤手。

100位頂尖投資家的理財課 目錄

序言
為財務(wù)自由而奮斗
——夏日 理財周報主編
**部分 宏觀
　農(nóng)業(yè)、旅游和水資源行業(yè)空間巨大
　 ——吉姆·羅杰斯 量子基金創(chuàng)始人
　牛市下半場，資產(chǎn)重估開始倒計時
　 ——高善文 安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
　我向投資者推薦三個選股主題
　 ——孫明春 雷曼兄弟首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
　股市觀：不能太樂觀，不能太悲觀
　 ——袁淑琴瑞銀中國證券部主管
　我們十分重視中產(chǎn)階層“現(xiàn)貸源”
　 ——曾景璇 渣打銀行中國區(qū)總裁
　我們告知客戶：增持股票，減持債券
　 ——董紹文 花旗銀行全球財富管理中國市場總經(jīng)理
　務(wù)必堅定價值投資信心
　 ——清議 中國國情發(fā)展研究所研究員
　投資的關(guān)鍵在于資金多元化配置
　 ——丁遠(yuǎn) 中歐會計學(xué)院教授
　次債危機不可能成全球金融危機 中國*壞局面是通脹滯脹同時發(fā)生
　 ——曹遠(yuǎn)征 中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
　家庭是*大財富，理財要著眼長遠(yuǎn)
　 ——衛(wèi)哲 阿里巴巴CEO
　關(guān)注“南北互動”這個*大基本面
　 ——陳君明 《財富中國》總策劃
第二部分 錢途
　財富管理將成商業(yè)銀行必爭業(yè)務(wù)商業(yè)銀行可做投行，也可收購基金
　 ——馬蔚華招商銀行行長
　金融創(chuàng)新是商業(yè)銀行“兵家必爭地” 光大的改革特別注重方法和節(jié)奏
　 ——唐雙寧 中國光大集團(tuán)董事長
　聯(lián)想控股怎樣選擇投資對象？民企采取風(fēng)險投資，國企使用并購方式
　 ——柳傳志 聯(lián)想集團(tuán)董事局主席
　我們應(yīng)該怎樣賺錢？我們應(yīng)該從哪些地方賺錢？
　 ——李友 北大方正集團(tuán)董事、CEO
　新興市場對歐美依賴度漸進(jìn)減弱奧運之于中國經(jīng)濟(jì)影響可忽略不計
　 ——高潮生 施羅德集團(tuán)中國區(qū)總裁
　我們不敢輕視任何項目且迅速決定 大批Web2.0和80后創(chuàng)業(yè)者誕生
　 ——熊曉鴿 IDG全球高級副總裁
　價格不是PE退出*主要指標(biāo) 國企重組將產(chǎn)生更多并購?fù)顿Y機會
　 ——吳尚志 鼎暉中國基金管理公司董事長
　下跌是鞏固的開始，絕佳交易機會在價格處于上升趨勢時
　 ——戴若·顧比 國際分析大師、澳大利亞顧比投資公司CEO
　全世界PE涌入，中小企業(yè)快速成長 中國企業(yè)正在創(chuàng)造新的商業(yè)模式
　 ——閻炎 賽富投資基金首席合伙人　
第三部分 保險
　你如何購買并管理好投連險
　 ——孟建安 中德安聯(lián)人壽保險有限公司首席執(zhí)行官
　家庭理財**要義是打理創(chuàng)造財富的人
　 ——朱仲群長城人壽保險公司總經(jīng)理
　31％著手退休規(guī)劃遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠
　 ——Jamle HcCarry金盛保險總裁
　“心理賬戶”影響消費和投資預(yù)期
　 ——段方曉 瑞泰人壽副總裁兼CH0
　理財?shù)那疤崾前残墓ぷ魇孢m生活
　 ——姚兵 中宏保險副總裁
　真正的理財是處理人與財務(wù)的關(guān)系
　 ——楊智呈 新華人壽首席精算師
　通脹和負(fù)利狀況下首重資產(chǎn)保值
　 ——胡景平 平安人壽廣東分公司總經(jīng)理
第四部分 基金
　資產(chǎn)配置：成年人的家庭作業(yè)
　——肖風(fēng)博時基金管理公司總裁
　基金助您從容規(guī)劃未來生活
　 ——高良玉 南方基金管理公司總經(jīng)理
　按“快樂車夫”的理念去投資
　 ——朱平 廣發(fā)基金管理公司副總經(jīng)理
　我的三大認(rèn)識和六個建議
　 ——鄭安國 華寶興業(yè)基金管理公司董事長
　要退休了，我們的錢夠嗎？
　 ——王鴻嬪 上投摩根基金管理公司總經(jīng)理
　持有3至5年，基金年復(fù)利超15％
　 ——田仁燦 海富通基金管理公司總經(jīng)理
　富國基金看好的三條投資主線
　 ——李建國 富國基金管理公司總經(jīng)理
　不能做拼命三郎，要像輕騎兵
　 ——陳禮華 長盛基金管理公司總經(jīng)理
　債券基金是今年*佳投資工具
　 ——陳國杰 友邦華泰基金管理公司總經(jīng)理
　業(yè)績高增長是下階段投資主線
　 ——金哲非 國海富蘭克林基金公司總經(jīng)理
　財富之花永久美麗，須當(dāng)樹去養(yǎng)
　 ——高清海 泰信基金管理公司總經(jīng)理
　投資首先是科學(xué)，然后是藝術(shù)
　 ——陸金海 寶盈基金管理公司總經(jīng)理
　(80-年齡)％=“股票+基金”投資上限
　 ——李克難 信達(dá)澳銀基金管理公司總經(jīng)理
　理財終極目標(biāo)為了更美好的人生
　 ——李選進(jìn) 匯豐晉信基金管理公司總經(jīng)理
　鎖定通脹趨勢的三條受益主線
——許榮 南方基金管理公司投資部執(zhí)行總監(jiān)
　理財：終其一生的成功需要
　 ——吳欣榮 易方達(dá)基金管理公司研究部總經(jīng)理
　你完全可以成為投資大師
　 ——劉明 大成基金管理公司投資總監(jiān)
　我對QDII的認(rèn)識
　 ——楊逸楓上投摩根基金管理公司投資總監(jiān)
　2008年的結(jié)構(gòu)性和階段性機會
　 ——余榮權(quán) 國泰基金管理公司投資總監(jiān)
　2008年股市波動會大于2007年
　 ——許春茂 光大保德信基金管理公司投資總監(jiān)
　在不確定中尋找確定
　 ——曾芒長信基金管理公司投資總監(jiān)
　優(yōu)質(zhì)機會像金礦一樣稀缺
　 ——呂曉峰 申萬巴黎基金管理公司研究總監(jiān)
第五部分 投資家
　把握奧運主題轉(zhuǎn)換機會策略投資
　 ——丁福根價值投資網(wǎng)CEO
　不熟不做，尋找30％穩(wěn)定增值公司
　 ——吳國平 國平財富投資有限公司董事長
　私募股權(quán)投資更能為中產(chǎn)創(chuàng)造財富
　 ——張凱 北京博觀創(chuàng)業(yè)投資管理顧問有限公司總裁
　中產(chǎn)家庭首選債券和定投型基金
　 ——趙哲 海富投資公司總經(jīng)理
　95％時間尋找價值，5％關(guān)注線圖
　 ——周貴銀上海智博方略資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理
　中國是全球*具成長性的市場
　 ——曲向軍 凱捷咨詢公司副總裁
　不論多少資金，投資都要長遠(yuǎn)計劃
　 ——狄高志 麗思卡爾頓集團(tuán)亞太區(qū)副總裁
　專注主業(yè)，讓投資家為你“錢生錢”
　 ——楊文斌好買執(zhí)行董事兼總經(jīng)理
第六部分 資本
　投資是尋求收益與風(fēng)險不對稱的機會
　 ——紀(jì)路 國金證券副總裁
　站在全球的高度觀察投資機會
　 ——何誠穎 國信證券總裁助理、發(fā)展研究部總經(jīng)理
　摒棄暴富心理，回歸價值投資
　 ——朱戎 東海證券研究所所長
　上游會長期處于供小于求形勢
　 ——桂浩明 申銀萬國研究所市場研究總監(jiān)、首席分析師
　結(jié)構(gòu)性機會遠(yuǎn)大于整體性機會
　 ——李大霄 英大證券研究所所長
　奧運“大機會”期望過高難免失望
　　——袁季廣州證券首席分析師
　戊子年不適合“買入并長期持股”
　 ——黃曉坤 萬聯(lián)證券研發(fā)中心總經(jīng)理
　穩(wěn)定回報和長期投資是成功法寶
　 ——王志偉 廣發(fā)證券股份有限公司董事長
　期市三杰：農(nóng)產(chǎn)品、金屬、貴金屬
　 ——王紅英 中國國際期貨研發(fā)中心總經(jīng)理
　2008年期貨市場六大期待
　 ——胡俞越 北京工商大學(xué)期貨研究所所長
　信貸資金供應(yīng)成房地產(chǎn)決定因素
　 ——張宇 國泰君安房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師
　能源緊缺解除農(nóng)產(chǎn)品頂部約束
　 ——肖成廣發(fā)期貨總經(jīng)理
第七部分 銀行家
　銀行是中產(chǎn)家庭*貼身的理財顧問
　 ——陳曉燕 中國工商銀行個人金融業(yè)務(wù)部總經(jīng)理
　穩(wěn)本增利才是財富管理之道
　 ——張東 招商銀行總行零售銀行部副總經(jīng)理
　中產(chǎn)應(yīng)關(guān)注理財，而不僅僅是投資
　 ——周偉萱 深圳發(fā)展銀行私人理財部總經(jīng)理
　理性選擇與預(yù)期匹配的理財工具
　 ——嚴(yán)駿偉 民生銀行金融市場部總裁
　華夏銀行：我們關(guān)注的四大主題
　 ——黎清 華夏銀行個人業(yè)務(wù)部總經(jīng)理
　銀行理財是一座橋，延伸到全球
　 ——張旭陽 中國光大銀行財富管理中心總經(jīng)理
　永遠(yuǎn)不要靠計算市場起伏來決定購買時機
　 ——石安楠 花旗銀行(中國)個人金融銀行執(zhí)行副行長
　投資不能一味追求回報率
　 ——黑玉琪德意志銀行中國區(qū)私人和工商企業(yè)銀行部私人銀行總監(jiān)
　你不應(yīng)把所有財產(chǎn)放在企業(yè)或地產(chǎn)上
　 ——華伯樂 法國巴黎銀行私人銀行香港及北亞區(qū)域行政總裁
　中產(chǎn)家庭理財牢記“戒驕戒躁”
　 ——林志民 東亞銀行(中國)有限公司副行長
　我只買黃金現(xiàn)貨不買黃金股票，那是紙上黃金
　 ——宋鴻兵
第八部分 操盤手
　“跟莊之王”趙哲面授七大獨門絕學(xué)
　 ——趙哲 海富投資公司總經(jīng)理
　20機構(gòu)5大私募高手牛股三十六計守牛股兵法
　 ——汪江濤理財周報記者
　股市江湖里的五大當(dāng)紅投資家守住牛股獨門絕學(xué)
　 ——高森 徐嶄 劉玉路 理財周報記者
　守不住牛股歸因于被蒙蔽方向后的懷疑和否定
　 ——汪江濤理財周報記者
　守住牛股主力機構(gòu)慣用的十大兵法和應(yīng)對術(shù)
　 ——劉默默 劉昊 理財周報記者
　解密盤中股票主力機構(gòu)籌碼運動圖
　 ——江勛 理財周報記者
　精選行業(yè)和個股長期持有，機構(gòu)不刻意做波段
　 ——時曄 理財周報記者
　3家機構(gòu)賣股票語錄：風(fēng)吹草動不改變事前目標(biāo)
　 ——徐嶄 理財周報記者
　牢記賣股票的四大紀(jì)律十項注意
　 ——丁福根趙哲 Z先生
　讀懂隱藏在K線圖里的10種頂部賣股票暗號
　 ——鐘原 理財周報記者
　傾囊相授經(jīng)典頂部賣股票14法
　 ——趙哲 海富投資公司總經(jīng)理
　十大風(fēng)向標(biāo)決定你手中的籌碼堅守還是賣出
　 ——汪江濤 黃婷 理財周報記者
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100位頂尖投資家的理財課 節(jié)選

**部分 宏觀
　農(nóng)業(yè)、旅游和水資源行業(yè)空問巨大
吉姆•羅杰斯量子基金創(chuàng)始人
或許你還在為近期股市的巨大波動而神傷，那么我在開始這封信之前將首先告訴你的是：我相信，中國不會失敗也不會衰退。我對投資中國充滿了信心。
你可能對我的信心感到疑惑，但它可不是沒有根據(jù)的空想。除非你一直與世隔絕地生活，否則你肯定能夠感受到中國的開放，已經(jīng)帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)繁榮。
近30年來，中國一直是世界上經(jīng)濟(jì)增長速度*快的國家。全中國13億人口的儲蓄與投資率超過了35％，外匯儲備已經(jīng)位居世界**。中國注定將成為國際社會中*重要的國家。如果說19世紀(jì)是英國的世紀(jì)，20世紀(jì)是美國的世紀(jì)，那么21世紀(jì)將是中國的世紀(jì)。
我在去年的時候?qū)懥艘槐久麨椤吨袊Ｊ小返臅志透爬ㄎ覍τ谥袊磥硪粋世紀(jì)的判斷。我在1984、1988和1990年曾進(jìn)行過三次穿越中國的旅行。當(dāng)我**次來到中國的城市時，它們是單調(diào)而沒有生氣的。到了1990年，就可以看到中國到處都在大興土木。時至今日，全世界都在等待著，期待在中國的土地上還會發(fā)生怎樣的奇跡。而這樣的奇跡也*終會發(fā)生在中國的股市上。
我很后悔之前在中國的時候沒有更多地去尋找剛起步的企業(yè)和股票。我曾告訴所有投資者，可能正是這些看似不值錢的企業(yè)和股票會主宰一個日益興盛的國家20年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
我不能說我對中國的所有了解讓我成為一名真正的“中國通”，同時我也不是對中國盲目地信任。我曾經(jīng)警示過中國投資者中國股市的泡沫正在形成。當(dāng)然，不止中國，所有的投資都不會一帆風(fēng)順，但是我相信那些能夠完成這個過程的人將會得到不菲的長期收益。跟大家分享我的一個投資心得：作為一名投資者，*需要審視的是可能出現(xiàn)潛在風(fēng)險的地方，因為通常這也會帶來更多創(chuàng)造價值的機會。不論你相不相信，我不喜歡唾手可得的投資機會，在中國買賣股票就是如此。
觀察今日的中國，高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)使許多產(chǎn)業(yè)都存在著巨大的成磬空間，包括電力、能源、旅游、傳媒、農(nóng)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技等等。所有投資者都可以通過金融工具來投資這些領(lǐng)域。
其中我要特別強調(diào)，農(nóng)業(yè)、旅游、水資源和一些服務(wù)行業(yè)將會有巨大的上漲空間。隨著2001年中入WTO，外國企業(yè)更容易進(jìn)入中國，大多數(shù)保護(hù)性關(guān)稅也會下降，在一些較新的領(lǐng)域，如銀行、零售業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，國內(nèi)企業(yè)*可能面臨來自國外的巨大挑戰(zhàn)。但是在一些*賺錢的行業(yè)，如消費品、電子以及通信行業(yè)，來自國外的競爭就要小得多，甚至沒有。而這些領(lǐng)域就是投資者需要關(guān)注的領(lǐng)域。
　　這些領(lǐng)域中有已經(jīng)經(jīng)歷瘋狂漲勢的，比如能源。因為所有的產(chǎn)業(yè)都需要能源。當(dāng)中國這個世界工廠轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜鐝妵畷r，*關(guān)鍵的領(lǐng)域，也是*值得考慮投資的領(lǐng)域，一定是能源。中國的經(jīng)濟(jì)增長速度非常驚人，但我們同時還要看到這背后有限的能源供給和對環(huán)境保護(hù)的加大力度。
同時你也需要關(guān)注成長中的領(lǐng)域，我很看好成長中的中國旅游產(chǎn)業(yè)。試想蘭初剛建了高速公路、出現(xiàn)汽車旅館和假日酒店的美國，再想一下剛從二戰(zhàn)中恢復(fù)的德國、日本的情形。你會發(fā)現(xiàn)，一旦人們恢復(fù)了自己的資源，在良好的農(nóng)業(yè)與　水資源的條件下，國內(nèi)外的旅游將是*好的“支撐復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)”的投資領(lǐng)域之一。一旦股市能經(jīng)受住大環(huán)境不景氣的考驗，旅游股日后必將有更大上升空間。
其實湊熱鬧從來都不是我的投資風(fēng)格，只有遠(yuǎn)離人群才是我*好的投資策略。中國的股票自2005年觸底之后開始上漲，而目前又存在波動，但我預(yù)計其總體增長將會持續(xù)一個世紀(jì)。
你想分享中國新興公司的成長嗎？你想從世界上*龐大的中產(chǎn)階層購買力中獲益嗎？你想?yún)⑴c到具有巨大潛力的中國消費品市場中來嗎？你想在中國大力發(fā)展的城市和房地產(chǎn)中有所斬獲嗎？你想幫忙制造中國**代好葡萄酒嗎？你想進(jìn)行外匯買賣嗎？對于這個國家來說，一切都有可能，到處都是投資機會。
所以依靠你現(xiàn)有的所有投資經(jīng)驗，去辨別和尋找那些具有競爭優(yōu)勢的中國企業(yè)。如果你是一個汽車修理工，對發(fā)動機了如指掌，對不同型號汽車的價值與技術(shù)突破也非常熟悉，那么，我建議你研究一下中國的汽車行業(yè)，尋找一些你覺得有價值的東西。如果你是理發(fā)師，你就可能對流行品牌與化妝品很有感覺。但投資者一定要記。阂欢ㄒ顿Y自己熟悉的領(lǐng)域。
當(dāng)我們這一代正在成長之時，父母就對我們說，如果你們一直在沙土中挖洞，尋找機會的話，那么中國就是你們的目的地，而它就在地球的另一端。那么.對于本來就在我生活的另一端中國的投資者們來說，抓住你們國家潛在的投資機會就是你們需要做的事。
　　想在中國投資致富，首先要有你自己的路線，以你的經(jīng)驗和研究，很可能會挑選到下一只上漲數(shù)十年的中國“紅籌股”。此外還要學(xué)會計算，要懷疑你所知道的西但卻要堅守自己的判斷。
　　相信你也會和我一樣在未來把握住中國的牛市。
　　牛市下半場，資產(chǎn)重估開始倒計時
高善文安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
我們一直試圖在流動性的層面，通過“資產(chǎn)重估”視角解釋本輪牛市的成因。鑒于目前對于流動性的研究，我們認(rèn)為牛市應(yīng)該已經(jīng)比較確定地進(jìn)入了“下半場”，正處于“下半場”早期。對悲觀主義者來說，“下半場”意味著資產(chǎn)重估進(jìn)入了倒計時的過程；而對樂觀主義者來說，資產(chǎn)重估剛剛進(jìn)入“下半場”，也許還有一兩年或者再稍微長一點的好日子。
2008年，信貸控制以及宏觀調(diào)控帶來的短期波動需要引起足夠的重視；同時，非常確定的是，今年市場不可能重復(fù)過去兩年那么大的漲幅，甚至可以說，漲到10000點的可能性也應(yīng)該不存在。
　　從流動性供應(yīng)角度看，我們把流動性的來源分為三個部分：貿(mào)易順差、國際資本流動和銀行的主動信貸投放。通過這三部分，我們可以分析2008年流動性供應(yīng)增長的基本狀況。
從貿(mào)易順差角度看，2008年中國貿(mào)易順差的規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大，但貿(mào)易順差的增速很可能大幅度下降。考慮到經(jīng)濟(jì)本身的增長和匯率升值的影響，貿(mào)易順差的規(guī)模占GDP的比例從2008年開始很可能轉(zhuǎn)入下降過程。這在資產(chǎn)重估和經(jīng)濟(jì)周期層面上講，實體經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一些非常重要的變化，這樣的變化對于資本市場而言意味著中國牛市正在或者很快將轉(zhuǎn)入“下半場”。
從國際資本流動層面看，2007年資本流人的規(guī)模大約是1800億美元，2008年達(dá)到2000億美元應(yīng)該不會讓人意外。美元匯率不斷貶值，美國經(jīng)濟(jì)周期下降和美聯(lián)儲降息的前景，是我們判斷的重要依據(jù)。
我們關(guān)注國際資本流動的重要原因是其對資產(chǎn)價格的深刻影響。一個重要的現(xiàn)象是，20世紀(jì)80年代后期至今的20多年時間里，受美元匯率急劇貶值的影響，大量資本流出美國，流人全球其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，導(dǎo)致從日本到我國臺灣地區(qū)，再到法國、芬蘭、德國、瑞典、西班牙、英國等眾多國家和地區(qū)，幾乎都出現(xiàn)過資產(chǎn)價格急速上升的情況。
2007年8月以來，受美國次貸危機影響，美元匯率再次出現(xiàn)急劇貶值。同時，受這一事件影響，美聯(lián)儲在連續(xù)降息，并且很難排除在2008年繼續(xù)降息的結(jié)局。這意味著全球資本再次在比較快速和明顯地移出美國，流人全球其他經(jīng)濟(jì)體，特別是新興經(jīng)濟(jì)體。在這一背景下，資本流動對于中國資產(chǎn)市場在2008年的影響，將變得非常重要。
2003年以來美元匯率在不斷貶值，所以資金又源源不斷地流人中國。站在這樣分析的角度來推斷，如果考慮到美元匯率目前繼續(xù)貶值，美國經(jīng)濟(jì)周期下降和美聯(lián)儲降息的前景，那么有理由推斷2008年通過這種方式流人國內(nèi)的資金規(guī)模和2007年相比將進(jìn)一步上升。
我們認(rèn)為，2008年人民幣對美元的雙邊名義匯率的升值將會加速，全年匯率升值幅度很可能達(dá)到8％一10％，而2007年匯率升值的幅度約是6％。匯率升值的逐步加速，也會刺激資本比較大規(guī)模地流人。顯然，這將對資本市場的資產(chǎn)重估產(chǎn)生更強的支持。
是的，我們?nèi)蕴幱谫Y產(chǎn)重估的進(jìn)程當(dāng)中，只不過現(xiàn)在已經(jīng)是“下半場”了。“上半場”和“下半場”非常關(guān)鍵的區(qū)別在于，在“下半場”的資產(chǎn)重估進(jìn)程之中，資產(chǎn)市場對于資本流動特別是信貸控制比較敏感，并且越來越敏感；信貸控制對于整個資產(chǎn)重估趨勢的影響比較明顯，并且隨時間推移，會越來越明顯。
2008年，包括資本市場以及其他類別的資產(chǎn)市場，面臨的*大壓力和不確定性很可能都來自信貸控制。宏觀調(diào)控下信貸增長率的下降一定會對資產(chǎn)市場構(gòu)成壓力，這樣的壓力有多大，持續(xù)時間有多長，將基本決定2008年股票市場的表現(xiàn)。
從官方口徑看，2008年信貸規(guī)？赡芤刂圃3.5萬億人民幣左右，它所折合的信貸增長率大約是13.5％，這樣的信貸增長率跟2007年的水平相比大約有4個百分點的下降。而且，受2007年信貸控制失敗的影響，2008年的信貸控制將采取逐行逐季控制的方式，對信貸增長將構(gòu)成非常大的壓制和非常大的約束。
我們感興趣的問題是，13.5％這樣一個信貸增長是偏緊的信貸增長，還是偏松的信貸增長？如果仍然是偏松的信貸增長，那市場經(jīng)過一段時間的調(diào)整以后，在信貸層面上仍然會受到正面支持；而如果是偏緊的信貸增長，那市場受到的壓制力量在2008年將會比較大。
從我們這么多年對信貸增長率的研究來看，如果信貸增長率2008年超過15％，可以斷定是一個比較松的信貸增長；如果下降到12％以下，可以斷定這是一個比較緊的信貸增長。13.5％左右的信貸增長，剛好處在緊縮和偏松中間的某個位置，這使得我們對信貸增長的松緊方向難以作出比較確定的結(jié)論。
　　但是，我們比較清楚地知道這樣的事實：如果13.5％的信貸增長率是一個偏緊的信貸增長率，那么整體經(jīng)濟(jì)的資金鏈比較緊，股票市場也會在資金層面上感受到很大的壓力。
我個人現(xiàn)在的推測是，13.5％的信貸增長率本身可能是一個接近中性的信貸增長率，但具體情況如何需要繼續(xù)觀察信貸市場上的利率變化。
我向投資者推薦三個選股主題
孫明春 雷曼兄弟首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
隨著北京奧運會的臨近，各界對中國經(jīng)濟(jì)增長可能在奧運會后急劇放緩的擔(dān)憂不斷增加。雖然許多奧運會舉辦國都經(jīng)歷過這一綜合征，但我認(rèn)為，中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模巨大，將不會受這種“奧運效應(yīng)”的重創(chuàng)。
這并不是說中國的經(jīng)濟(jì)將在奧運后強勁增長，相反，我認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增長可能在奧運會后急劇放緩，但這是由于奧運效應(yīng)以外的其他原因所致。2008年，由出口帶動的經(jīng)濟(jì)放緩會揭開中國產(chǎn)能過剩的面紗。
首先，全年的實際GDP增長率將在六年來首次低于10％。由于信貸擴(kuò)張帶動投資增長，上半年的經(jīng)濟(jì)增長仍將保持強勁勢頭；但受出口增長減速影響，經(jīng)濟(jì)增長會在下半年明顯減緩。
目前，中國出口企業(yè)已開始感受到來自多方面的壓力：人民幣升值，出口退稅下調(diào)，土地、勞動力、能源及自然資源等價格的上漲，環(huán)境保護(hù)、勞動保護(hù)、生產(chǎn)安全和產(chǎn)品質(zhì)量等的行政及法律方面的要求提高……
其次，消費物價指數(shù)會從第二季度開始明顯回落。2007年價格的猛漲主要是供給短缺引起的食品價格的加速上漲所致，2008年隨著食品供應(yīng)逐步恢復(fù)正常，通貨膨脹會相應(yīng)回落。
一個不可回避的趨勢是：增速雖然會明顯下降，但2008年的貿(mào)易順差還將繼續(xù)擴(kuò)大。由于中國的出口中有相當(dāng)部分是加工貿(mào)易，出口增速的下降會帶來進(jìn)口增速的相應(yīng)下降。
一個更為重要的問題是：中國經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險也會在這一過程中逐步積聚。這在今年下半年有可能還會變得更加明顯，對國內(nèi)銀行及個人投資者而言都是不可忽略的風(fēng)險。
這其實并不難理解：中國經(jīng)過多年過度投資積累的巨大產(chǎn)能，需要靠外需來消化吸收。企業(yè)日益增加的存貨，將迫使其在下半年大幅降價，從而影響盈利，進(jìn)而影響其償還銀行貸款的能力。在這種情況下，失業(yè)率及銀行的壞賬率都會受到波及，國內(nèi)金融市場和金融部門也會因此面臨很大壓力。
比如，市盈率很高的股票有可能因此被迫進(jìn)行較長時間的調(diào)整。一個很好的例子是：2007年的頻繁加息已經(jīng)增大了許多家庭償還房地產(chǎn)抵押貸款的負(fù)擔(dān)，銀行壞賬率會因此上升。
此外，我還認(rèn)為，美國的房貸危機能透過流動資金、風(fēng)險承受力和估值，影響中國的股市；在全球放緩的大環(huán)境下，中國的緊縮政策還會令中國的經(jīng)濟(jì)在新的一年中面臨挑戰(zhàn)；亞洲股市整體下滑的危機，也能對中國股市產(chǎn)生負(fù)面的影響。用一個不太恰當(dāng)?shù)谋扔鳎?008年中國將面臨“內(nèi)憂外患”的局面。
雷曼兄弟的銀行分析員LueyFeng曾看到在已上市的中國的銀行中，中國銀行持有*多次按產(chǎn)品，估計接近80億美元。但我相信，美國次按債務(wù)問題對中國的銀行直接影響并不大，因為中國的銀行主營業(yè)務(wù)局限于本土和封閉的資金賬戶。而中國多年來把不良貸款轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)管理公司和銀行IPO，已使中國的銀行體系變得資本充足，美國的危機主要是外圍事件。
于是，有投資者會問：那么2008年中國的股市是否還有同樣的吸引力？
其實，對于投資者的投資決策來說，弄清楚兩個關(guān)鍵問題非常重要：一個是中國能否處理經(jīng)濟(jì)不平衡的問題，另一個是2008年的公司盈利會否走下坡路。
我認(rèn)為，由于中國經(jīng)濟(jì)需要同時面對出口下降和通脹，2008年的每股盈利增長率會在20％左右。
考慮到美國和中國的經(jīng)濟(jì)會是軟著陸情景，以及2008年中國公司稅率的統(tǒng)一將為盈利增長提供一個利好的背景，H股每股盈利（EPS）增長的上升趨勢將可能后退至20％左右，股價在2008年上半年仍會維持較大波動。此外，強大的資金流時期已經(jīng)過去，市場已進(jìn)入穩(wěn)定期；股票的表現(xiàn)由大盤股變?yōu)轭悇e轉(zhuǎn)移和題材。
而對于A股來說，我預(yù)期政府以反周期措施舒解本地資金流，從而穩(wěn)定價格。但不可否認(rèn)的是，中國疲弱的出口需求和增長放緩的陰霾，將使產(chǎn)量和存貨過剩成為中國制造業(yè)的一個問題。因此，我認(rèn)為盈利增長率將在2008年的后半年減慢，股票的挑選將成為投資組合表現(xiàn)的關(guān)鍵。因此，我向投資者推薦三個主要的選股票主題。
增長溢價：盈利增長將因全球經(jīng)濟(jì)放緩而更難實現(xiàn)，我相信高盈利增長股票將表現(xiàn)理想。
外圍需求不穩(wěn)定：建議減持出口和依賴資本支出的股票，而增持本土消費股票
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商品評論(2條)
  • 主題：內(nèi)容豐富，受益頗多

    本書匯集眾多投資名家的真知灼見，如吉姆·羅杰對農(nóng)業(yè)、旅游和水資源行業(yè)的論述，還有股市操盤的實戰(zhàn)經(jīng)驗等等，非常有用。

    2011/11/11 17:43:03
    讀者:con***(購買過本書)
  • 主題：理財課有必要

    100個頂級人物上課，聲勢浩大。

    2011/5/4 13:50:03
    讀者:wan***(購買過本書)
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