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成長(zhǎng)股的投資之道:如何通過(guò)只買(mǎi)入最好的公司持續(xù)獲利

成長(zhǎng)股的投資之道:如何通過(guò)只買(mǎi)入最好的公司持續(xù)獲利

出版社：中國(guó)青年出版社出版時(shí)間：2022-03-01
開(kāi)本： 16開(kāi) 頁(yè)數(shù)： 319
中 圖 價(jià):¥38.0(5.5折) 定價(jià)  ¥69.0 登錄后可看到會(huì)員價(jià)
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成長(zhǎng)股的投資之道:如何通過(guò)只買(mǎi)入最好的公司持續(xù)獲利 版權(quán)信息

  • ISBN：9787515365619
  • 條形碼：9787515365619 ; 978-7-5153-6561-9
  • 裝幀：一般純質(zhì)紙
  • 冊(cè)數(shù)：暫無(wú)
  • 重量：暫無(wú)
  • 所屬分類(lèi)：

成長(zhǎng)股的投資之道:如何通過(guò)只買(mǎi)入最好的公司持續(xù)獲利 本書(shū)特色

★ 本書(shū)是英國(guó)備受歡迎的基金Fundsmith創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官、首席投資官特里·史密斯2010—2020年投資文集以及致股東的信。 ★ 此書(shū)英文版2020年10月出版時(shí)，F(xiàn)undsmith管理330億英鎊。截至2021年12月31日，F(xiàn)undsmith管理430億英鎊（約合人民幣3640億元）。Fundsmith不僅每年向投資者發(fā)布一封年度信函，還會(huì)舉行一次年會(huì)，是英國(guó)wei一一家這樣做的共同基金。它已成為英國(guó)參與人數(shù)z多的年度股東大會(huì)。 ★ Fundsmith股票基金是英國(guó)規(guī)模z大的主動(dòng)股票和總回報(bào)基金。Fundsmith股票基金T類(lèi)累計(jì)份額(Fundsmith基金z受個(gè)人投資者歡迎的類(lèi)別，同時(shí)也是作者所投資的類(lèi)別）自2010年該基金成立至2020年12月31日回報(bào)率449.3%，年化收益率18.2%，其自成立以來(lái)的業(yè)績(jī)連續(xù)多年在英國(guó)投資協(xié)會(huì)全球板塊中排名di一。 ★ 因他的成長(zhǎng)型投資風(fēng)格，即購(gòu)買(mǎi)和長(zhǎng)期持有少量持續(xù)高增長(zhǎng)、高品質(zhì)公司的股票，特里·史密斯被稱(chēng)為“英國(guó)沃倫·巴菲特”。 ★ 在本書(shū)中，結(jié)合具體的個(gè)股分析，特里·史密斯詳細(xì)闡述了讓他實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期卓越回報(bào)的投資策略——成長(zhǎng)股投資，買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有高品質(zhì)公司的方法。 ★ 《金融時(shí)報(bào)》前總編輯萊昂內(nèi)爾·巴伯為本書(shū)作序推薦。 ★ 自出版以來(lái)，本書(shū)長(zhǎng)期占據(jù)英國(guó)亞馬遜股票投資類(lèi)圖書(shū)暢銷(xiāo)榜單。

成長(zhǎng)股的投資之道:如何通過(guò)只買(mǎi)入最好的公司持續(xù)獲利 內(nèi)容簡(jiǎn)介

本書(shū)是英國(guó)備受歡迎的基金Fundsmith創(chuàng)始人、知名基金經(jīng)理特里·史密斯的著作，包含了他 2010—2020年的投資文集以及致股東的信。 很多人喜歡將原本簡(jiǎn)單的投資復(fù)雜化。在本書(shū)中，作者提出成功的投資，其實(shí)只需買(mǎi)入zui好的公司。作者揭穿了關(guān)于股票投資的很多謬誤，并闡述了讓他實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期很好回報(bào)的投資策略——成長(zhǎng)股投資。他將其概括為簡(jiǎn)單的三個(gè)步驟：“買(mǎi)入好公司，不要支付過(guò)高價(jià)格，然后什么都不做！弊髡哐壑械暮霉居袃蓚(gè)標(biāo)志：1. 以現(xiàn)金的形式產(chǎn)生高資本回報(bào)率；2. 將至少部分現(xiàn)金以高資本回報(bào)率進(jìn)行再投資，為增長(zhǎng)提供資金，從而實(shí)現(xiàn)強(qiáng)大的價(jià)值復(fù)合增長(zhǎng)。在年度致股東的信中，作者解釋了他如何執(zhí)行這個(gè)策略，依次審查了每個(gè)步驟的執(zhí)行情況，披露了對(duì)基金業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)排名前、后五位的十只股票，并對(duì)其和整個(gè)投資組合進(jìn)行了分析。 以其標(biāo)志性的犀利、智慧，史密斯揭示了高品質(zhì)公司是什么樣的，如何找到它們（以及如何發(fā)現(xiàn)冒充者），同時(shí)闡明了： 為什么要淡化市盈率，看重已動(dòng)用資本回報(bào)率； 為什么大多數(shù)股票回購(gòu)實(shí)際上是破壞價(jià)值； 為什么不要嘗試市場(chǎng)擇時(shí)； 投資的十大黃金法則； 環(huán)法自行車(chē)賽對(duì)于投資的啟示； 價(jià)值投資策略的缺陷； …… 秉承其成名經(jīng)典著作《為增長(zhǎng)而做的會(huì)計(jì)處理》風(fēng)格，作者以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治觯瑢?duì)投資中一些重要主題展開(kāi)了討論，帶領(lǐng)讀者經(jīng)歷一次開(kāi)闊視野的閱讀之旅，獲得寶貴且實(shí)用的投資洞察。任何一個(gè)投資者的書(shū)架沒(méi)有這本書(shū)，都是不完整的。

成長(zhǎng)股的投資之道:如何通過(guò)只買(mǎi)入最好的公司持續(xù)獲利 目錄

序言 / 萊昂內(nèi)爾·巴伯

前言：前十年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn) / 特里·史密斯

基金管理費(fèi) 《實(shí)話實(shí)說(shuō)》，2010年9月28日

2010年度致股東的信 Fundsmith，2011年1月

股票回購(gòu)——朋友還是敵人 《投資周刊》，2011年4月11日

ETF比我想象的更糟糕 《每日電訊報(bào)》，2011年5月24日

加速股票回購(gòu) 《實(shí)話實(shí)說(shuō)》，2011年7月4日

默多克應(yīng)該放棄對(duì)新聞集團(tuán)的控制 《投資周刊》，2011年7月13日

新聞集團(tuán)：一個(gè)家族企業(yè) 《衛(wèi)報(bào)》，2011年7月18日

瑞銀的崩潰凸顯了ETF的危險(xiǎn) 《投資周刊》，2011年9月16日

偉大的競(jìng)爭(zhēng)者——“冒煙喬”·弗雷澤如何定義了一個(gè)時(shí)代 《金融時(shí)報(bào)》，2011年11月12日

2011年度致股東的信 Fundsmith，2012年1月

交易員是零售銀行的毀滅者 《衛(wèi)報(bào)》，2012年7月1日

華爾街大崩盤(pán)的教訓(xùn) 《獨(dú)立報(bào)》，2012年10月24日

環(huán)法自行車(chē)賽對(duì)于投資的啟示 《金融時(shí)報(bào)》，2012年11月23日

2012年度致股東的信 Fundsmith，2013年1月

無(wú)回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)——為什么無(wú)聊是*好的 《金融時(shí)報(bào)》，2013年1月18日

投資的十大黃金法則 《金融時(shí)報(bào)》，2013年2月15日

擇時(shí)交易：不要嘗試 《金融時(shí)報(bào)》，2013年3月1日

分清良莠 《金融時(shí)報(bào)》，2013年3月15日

永遠(yuǎn)不要為了避稅而投資 《金融時(shí)報(bào)》，2013年3月28日

太多股票會(huì)破壞投資組合 《金融時(shí)報(bào)》，2013年4月12日

控制成本以保護(hù)你的投資 《金融時(shí)報(bào)》，2013年4月29日

如果他們使用這些詞語(yǔ)，請(qǐng)不要購(gòu)買(mǎi)他們的股票 《每日電訊報(bào)》，2013年10月18日

為什么為優(yōu)質(zhì)公司多付點(diǎn)是安全的 《每日電訊報(bào)》，2013年11月22日

一切又似曾相識(shí) 《金融時(shí)報(bào)》，2013年12月6日

2013年度致股東的信 Fundsmith，2014年1月

權(quán)衡投資時(shí)只要事實(shí) 《金融時(shí)報(bào)》，2014年1月24日

頁(yè)巖：奇跡、革命還是潮流 《金融時(shí)報(bào)》，2014年2月7日

投資者是自己*大的敵人 《每日電訊報(bào)》，2014年2月14日

藍(lán)色巨人的投資者可能沒(méi)有贏家 《金融時(shí)報(bào)》，2014年2月24日

曾祖父，你在一戰(zhàn)前投資了什么 《金融時(shí)報(bào)》，2014年3月8日

金磚四國(guó)基金的表現(xiàn) 《金融時(shí)報(bào)》，2014年4月11日

新興市場(chǎng)漫游指南 《金融時(shí)報(bào)》，2014年8月1日

投資者如何忽視了樂(lè)購(gòu)的警告信號(hào) 《金融時(shí)報(bào)》，2014年9月6日

尤里卡！我發(fā)現(xiàn)了基金的命名方式 《金融時(shí)報(bào)》，2014年10月3日

我為什么不投資銀行股 《金融時(shí)報(bào)》，2014年11月1日

這會(huì)是下一個(gè)樂(lè)購(gòu)嗎 《每日電訊報(bào)》，2014年11月29日

讓上市公司一起跳“霍基-科基舞” 《金融時(shí)報(bào)》，2014年12月5日

2014年度致股東的信 Fundsmith，2015年1月

“股東價(jià)值”究竟是什么意思 《金融時(shí)報(bào)》，2015年1月9日

股東價(jià)值是結(jié)果，而不是目標(biāo) 《金融時(shí)報(bào)》，2015年2月6日

通往天堂的三個(gè)階梯 富達(dá)基金，2015年2月27日

牛肉在哪里 麥當(dāng)勞不確定的復(fù)蘇 《金融時(shí)報(bào)》，2015年5月22日

投資者可以從亞歷克斯·伯德的500場(chǎng)成功投注中學(xué)到什么 《每日電訊報(bào)》，2015年6月12日

投資者可以從弗格森爵士的成功中學(xué)到什么 《每日電訊報(bào)》，2015年6月19日

債券替代股：你能承受不持有它們嗎 《金融時(shí)報(bào)》，2015年6月26日

股息收入不再像以前那樣 《金融時(shí)報(bào)》，2015年7月17日

關(guān)注投資成果：總回報(bào)才是*重要的 《金融時(shí)報(bào)》，2015年7月24日

如果沒(méi)人看會(huì)計(jì)賬目，為什么還要做假賬呢 《金融時(shí)報(bào)》，2015年9月24日

提供好產(chǎn)品或服務(wù)的公司是投資的關(guān)鍵 《每日郵報(bào)》，2015年11月9日

過(guò)去五年我在Fundsmith基金學(xué)到的東西 《金融時(shí)報(bào)》，2015年11月21日

2015年度致股東的信 Fundsmith，2016年1月

如果你在2016年用你的資金做一項(xiàng)投資 《金融時(shí)報(bào)》，2016年1月15日

投資者不應(yīng)放棄債券替代股 《金融時(shí)報(bào)》，2016年9月8日

漂亮50對(duì)債券替代股的啟示 《金融時(shí)報(bào)》，2016年9月14日

專(zhuān)注于“已知的已知事物”《每日電訊報(bào)》，2016年10月29日

2016年度致股東的信 Fundsmith，2017年1月

新興市場(chǎng)ETF和死亡之顎 《金融時(shí)報(bào)》，2017年2月17日

權(quán)益類(lèi)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì) 《金融時(shí)報(bào)》，2017年4月20日

阿斯利康開(kāi)始看起來(lái)很像樂(lè)購(gòu) 《金融時(shí)報(bào)》，2017年8月4日

2017年度致股東的信 Fundsmith，2018年1月

ESG？SRI？你的綠色投資組合真的綠色嗎 《金融時(shí)報(bào)》，2018年1月18日

在全球股票投資組合中加入小盤(pán)股可在不增加風(fēng)險(xiǎn)的情況下增加價(jià)值 《金融時(shí)報(bào)》，2018年8月31日

誰(shuí)需要股息收入 稅收和更高的市場(chǎng)價(jià)格意味著股息再投資并不劃算 《金融時(shí)報(bào)》，2018年10月3日

股票會(huì)跑贏債券嗎 大多數(shù)股票注定令人失望——你需要找到少數(shù)不讓你失望的 《金融時(shí)報(bào)》，2018年11月7日

2018年度致股東的信 Fundsmith，2019年1月

基金管理的謬論 《全球金融毛里求斯》，2019年11月

2019年度致股東的信 Fundsmith，2020年1月

疫情期間致股東的一封信 Fundsmith，2020年3月31日

永遠(yuǎn)不要浪費(fèi)一場(chǎng)危機(jī) 《金融時(shí)報(bào)》，2020年4月30日

市場(chǎng)中只有兩種投資者 《金融時(shí)報(bào)》，2020年7月2日

為了**個(gè)到達(dá)終點(diǎn) 《全球金融毛里求斯》，2020年8月


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成長(zhǎng)股的投資之道:如何通過(guò)只買(mǎi)入最好的公司持續(xù)獲利 節(jié)選

為什么以更高的PE購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)公司是安全的 《每日電訊報(bào)》，2013年11月22日 傳奇投資者沃倫·巴菲特將復(fù)利稱(chēng)為世界第八大奇跡。了解其影響對(duì)于投資成功至關(guān)重要。然而，它對(duì)許多人來(lái)說(shuō)仍然是個(gè)謎。 對(duì)此*簡(jiǎn)單的說(shuō)明是，問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題，以每年10%的復(fù)合回報(bào)率計(jì)算，將你的資本翻倍需要多長(zhǎng)時(shí)間。 重點(diǎn)在于我們談?wù)摰氖菑?fù)合回報(bào)，將收益不斷添加到后續(xù)每個(gè)投資周期的資本總額當(dāng)中，并使其實(shí)現(xiàn)復(fù)利增長(zhǎng)。因此，答案是7年。而只需每年7%的復(fù)合回報(bào)率，你的資金就可以在10年內(nèi)翻倍。 我們?cè)倏匆粋(gè)例子：從1000英鎊開(kāi)始，以10%的年復(fù)合回報(bào)率投資30年，對(duì)比以12.5%的年復(fù)合回報(bào)率投資30年，兩者的*終資本有什么區(qū)別？我問(wèn)這個(gè)問(wèn)題是因?yàn)樗赡艽硪粋(gè)人投資生涯的合理結(jié)果范圍，即一個(gè)人在退休前儲(chǔ)蓄30年，然后靠投資收益來(lái)生活。答案相當(dāng)令人驚訝，額外的2.5%的復(fù)合回報(bào)率將使*終金額翻倍——因此，投資1000英鎊，以12.5%的復(fù)利增長(zhǎng)將達(dá)到34,243英鎊，而以10%的復(fù)利增長(zhǎng)將達(dá)到17,449英鎊。 在Fundsmith基金，我們只投資于滿足以下條件的公司：具有較高的已動(dòng)用資本回報(bào)率；將大部分或全部利潤(rùn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金；具有較高的利潤(rùn)率；已被證明在幾十年中對(duì)經(jīng)濟(jì)周期具有韌性。 但此類(lèi)公司的估值已成為投資者關(guān)注的話題。它們的估值在金融危機(jī)和隨之而來(lái)的大衰退中有所上升。這是因?yàn)樗鼈冊(cè)谙蛭覀兲峁┤粘１匦杵泛蜕莩奁贩矫鎿碛谐掷m(xù)一致的表現(xiàn)，并且在與市場(chǎng)大多數(shù)其他行業(yè)相比，幾乎沒(méi)有（或沒(méi)有）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的環(huán)境下，有能力實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。 由于近年來(lái)它們的股價(jià)上漲超過(guò)了公司利潤(rùn)或現(xiàn)金流的增長(zhǎng)，因此它們的估值肯定比以前高，但這與被高估不同。雖然我承認(rèn)它們的估值不如*近上漲之前那么有吸引力，但我認(rèn)為，對(duì)復(fù)利的研究或許應(yīng)該有理由暫停判定它們應(yīng)該被賣(mài)出甚至回避。 在Fundsmith基金，我們不經(jīng)常查看市盈率（PE）這一傳統(tǒng)的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槲覀兏矚g查看現(xiàn)金流量，但由于幾乎所有人都使用市盈率，因此這是表示我們投資組合的相對(duì)估值的*簡(jiǎn)單方法，我們投資組合目前的市盈率比市場(chǎng)高出約兩個(gè)點(diǎn)—— Fundsmith投資組合中的股票的預(yù)測(cè)市盈率約為21倍，MSCI全球指數(shù)約為19倍。 在判斷這意味著什么時(shí)，你還應(yīng)該注意一些事情，即并非所有盈利（該比率中的“E”）都具有相同的價(jià)值。Fundsmith投資組合中的股票用比市場(chǎng)少得多的資本產(chǎn)生收益（因?yàn)樗鼈兙哂懈叩馁Y本回報(bào)率），并且它們以現(xiàn)金形式交付盈利的比例更高，這無(wú)疑更有價(jià)值。它們的盈利也更可預(yù)測(cè)，這讓我回到了對(duì)復(fù)利的討論。 我研究了在1979年至2009年的30年間，你可以為其中這些公司支付多少倍的PE。特別是，我研究了可口可樂(lè)和高露潔。1979年，它們的估值與市場(chǎng)大致相同——收益的10倍。但是，在能夠保證與其未來(lái)30年的市場(chǎng)表現(xiàn)相同的情況下，你當(dāng)時(shí)可以為它們支付多少倍的PE呢？答案相當(dāng)令人驚訝，約為收益的40倍。為什么？因?yàn)樵诖似陂g，這些公司的總回報(bào)以每年比市場(chǎng)快5%的速度增長(zhǎng)，而且就像之前說(shuō)明的2.5%的復(fù)合回報(bào)率差異一樣，這5%的差異乘以它們的資本總額，體現(xiàn)出來(lái)的就是股價(jià)比市場(chǎng)上漲速度快4倍。 當(dāng)然，未來(lái)30年可能會(huì)有所不同。然而，如果我不得不猜測(cè)它會(huì)如何影響這個(gè)計(jì)算，那么像可口可樂(lè)和高露潔這樣的公司，在增長(zhǎng)方面的表現(xiàn)會(huì)更好，因?yàn)橹芷谛怨善辈惶赡苤噩F(xiàn)信貸泡沫刺激下的那種增長(zhǎng)。公平地說(shuō)，相對(duì)于市場(chǎng)中的其他股票，優(yōu)質(zhì)股票確實(shí)可能并不昂貴。但兩者都會(huì)被證明是昂貴的，尤其是在利率上升的時(shí)候。但即便如此，我還是建議你考慮一下，如果有人建議你以1979年市場(chǎng)市盈率的兩倍投資可口可樂(lè)或高露潔，你可能會(huì)做出何種反應(yīng)。如果拒絕這個(gè)想法，你就會(huì)錯(cuò)過(guò)獲得兩倍于市場(chǎng)指數(shù)收益的投資機(jī)會(huì)。 “股東價(jià)值”究竟是什么意思 《金融時(shí)報(bào)》，2015年1月9日 作為投資者，你可能經(jīng)常見(jiàn)到含有“股東”的兩個(gè)詞：股東價(jià)值和股東積極主義者。 就在2014年年底之前，一個(gè)積極主義投資者聯(lián)系了我們并提出了一系列建議，他們持有我們的投資組合中的一家公司。他們的建議基本上等于要求這家公司將自己出售給它的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以“創(chuàng)造額外的股東價(jià)值”。 這讓我再次思考股東價(jià)值的本質(zhì)，以及股東積極主義的本質(zhì)。在本文和后續(xù)文章中，我將嘗試解釋我所認(rèn)為的這些詞語(yǔ)的真正含義以及它們?nèi)绾稳谌胪顿Y領(lǐng)域。 公司管理層、基金經(jīng)理和積極主義投資者經(jīng)常說(shuō)他們致力于創(chuàng)造或釋放股東價(jià)值，但從未明確說(shuō)明這意味著什么。對(duì)我來(lái)說(shuō)，是否創(chuàng)造價(jià)值，就是看一家公司是否為其*終所有者創(chuàng)造了額外的財(cái)富，以及其管理者是否采取了適當(dāng)?shù)男袆?dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。不過(guò)，我不確定這是每個(gè)人的定義。*近，我開(kāi)始懷疑這個(gè)概念是否像金融領(lǐng)域的許多其他概念一樣已被濫用。 簡(jiǎn)而言之，我對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的定義是，當(dāng)一家公司提供的回報(bào)率高于用于產(chǎn)生這些回報(bào)的資本成本時(shí)，這家公司就創(chuàng)造了價(jià)值。公司在價(jià)值創(chuàng)造方面，本質(zhì)上和我們做投資是一樣的。如果你以每年10%的成本借入資金并以每年5%的回報(bào)率進(jìn)行投資，你會(huì)變得更貧窮。如果你以每年20%的回報(bào)率進(jìn)行投資，你會(huì)變得更富有。 同樣，那些回報(bào)率持續(xù)高于資本成本的公司會(huì)變得更有價(jià)值，反之亦然。一家公司的資本回報(bào)率如果能夠一直高于其資本成本，它就為其股東創(chuàng)造了價(jià)值，股東應(yīng)該希望它保留至少部分利潤(rùn)，以這些有吸引力的回報(bào)率進(jìn)行再投資，而不是將它們?nèi)孔鳛楣上⑴砂l(fā)給股東或使用它們回購(gòu)股票。 我將回報(bào)率定義為“已動(dòng)用資本回報(bào)率”或ROCE。這很容易從公司賬目中確定；它基本上是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流除以股東權(quán)益和凈負(fù)債的總和。確定公司的資本成本是相當(dāng)困難的。如果你以10%的成本借入資金進(jìn)行投資，那么你的資金成本就很清楚了。公司的債務(wù)資本成本同樣清楚，通常可以在其賬目附注中找到或計(jì)算得出。但是它的權(quán)益資本成本呢？ *常用的估計(jì)方法是使用所謂的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，根據(jù)首字母縮寫(xiě)通常被稱(chēng)為“CAPM”。這將權(quán)益資本成本定義為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，通常用與公司相同貨幣計(jì)價(jià)的政府債券收益率，加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。隨著時(shí)間的推移，可以與形成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的債券進(jìn)行對(duì)比，從股票實(shí)際回報(bào)率中觀察這種溢價(jià)。 如果你沒(méi)有因?yàn)樯弦欢蔚拿枋龆D(zhuǎn)移注意力，這會(huì)讓我感到驚訝。其中存在一個(gè)問(wèn)題：公司的資本成本不容易定義，只能是估計(jì)值。由于金融危機(jī)，這些問(wèn)題*近變得更加復(fù)雜。這讓一些投資者質(zhì)疑政府債券是否真的沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，而超低的官方利率、量化寬松和通脹缺位，導(dǎo)致債券收益率跌到了歷史低位甚至負(fù)值。 也許是因?yàn)橘Y本成本不容易定義或計(jì)算，*普遍接受的衡量?jī)r(jià)值創(chuàng)造的方法是每股收益的增長(zhǎng)，它僅通過(guò)稅后利潤(rùn)除以已發(fā)行股票數(shù)量就可以計(jì)算得出。還有什么指標(biāo)可以更簡(jiǎn)單地計(jì)算得出嗎？寥寥無(wú)幾——這可能就是為什么人們?nèi)绱酥匾曔@種簡(jiǎn)單的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)及其相關(guān)估值指標(biāo)，即市盈率。查看分析師的研究報(bào)告，你會(huì)發(fā)現(xiàn)很多對(duì)于每股收益的引用，通常是在首頁(yè)上。 這些指標(biāo)可能很簡(jiǎn)單，但每股收益和市盈率也存在著一些嚴(yán)重的缺陷。*重要的是，它們沒(méi)有考慮已動(dòng)用資本或由此產(chǎn)生的回報(bào)率。正如樂(lè)購(gòu)的例子所顯示的，一家公司完全有可能在使用越來(lái)越多的資本而回報(bào)率下降和不足的情況下，產(chǎn)生上升的每股收益。換句話說(shuō)，即使公司增加了收益，它也可能正在忙于破壞股東價(jià)值。 所以，我堅(jiān)持將已動(dòng)用資本回報(bào)率作為我首選的價(jià)值創(chuàng)造衡量標(biāo)準(zhǔn)。但當(dāng)然，無(wú)論是已動(dòng)用資本回報(bào)率還是每股收益，都不等同于使股價(jià)上漲。我懷疑，股東價(jià)值創(chuàng)造更常見(jiàn)的定義是股價(jià)上漲，尤其是在積極主義投資者當(dāng)中，我將在下一次專(zhuān)欄中就此進(jìn)行詳細(xì)介紹。

成長(zhǎng)股的投資之道:如何通過(guò)只買(mǎi)入最好的公司持續(xù)獲利 作者簡(jiǎn)介

特里·史密斯是Fundsmith基金的創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官、首席投資官，英國(guó)z成功的基金經(jīng)理之一。他曾是兩家證券公司德利萬(wàn)邦和高林斯特的首席執(zhí)行官。同時(shí)他還是暢銷(xiāo)書(shū)作家和定期媒體評(píng)論員。因他的成長(zhǎng)型投資風(fēng)格，即購(gòu)買(mǎi)和長(zhǎng)期持有少量持續(xù)高增長(zhǎng)、高品質(zhì)公司的股票，被稱(chēng)為“英國(guó)沃倫·巴菲特”。 1974—1983年就職于巴克萊銀行。1976年成為英國(guó)特許銀行家學(xué)會(huì)會(huì)員。1984年成為 W. Greenwell & Co的一名股票經(jīng)紀(jì)人，1984—1989年是倫敦備受歡迎的銀行分析師。 1990年，成為瑞銀集團(tuán)Phillips & Drew的英國(guó)公司研究部主管。1992年因出版暢銷(xiāo)書(shū)《為增長(zhǎng)而做的會(huì)計(jì)處理》（該書(shū)曝光了會(huì)計(jì)規(guī)則中的漏洞，讓公司看上去創(chuàng)造了價(jià)值，實(shí)際上沒(méi)有）被解雇。 之后，他致力于打造兩家證券公司高林斯特和德利萬(wàn)邦。2014年退休，專(zhuān)注于他的新的基金管理事業(yè)。 2010年11月1日創(chuàng)辦Fundsmith基金，擔(dān)任首席執(zhí)行官、首席投資官。截至2021年12月31日，F(xiàn)undsmith基金管理規(guī)模430億英鎊（約合人民幣3640億元）。Fundsmith股票基金是英國(guó)規(guī)模z大的主動(dòng)股票和總回報(bào)基金。Fundsmith股票基金T類(lèi)累計(jì)份額（Fundsmith基金z受個(gè)人投資者歡迎的類(lèi)別，同時(shí)也是作者所投資的類(lèi)別）自2010年11月1日至2020年12月31日回報(bào)率449.3%，年化收益率18.2%，其自成立以來(lái)的業(yè)績(jī)連續(xù)多年在英國(guó)投資協(xié)會(huì)全球板塊中排名di一，且累計(jì)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于該板塊的平均水平。 譯者簡(jiǎn)介 凌波，北京知名私募基金投資主管，擁有15年操盤(pán)經(jīng)驗(yàn)，投資品種包括股票、期貨、期權(quán)、基金等。2005年至今，股票投資年均回報(bào)率達(dá)32%，期貨程序化交易月均收益率達(dá)8%。對(duì)道氏理論、波浪理論、江恩理論以及程序化交易、系統(tǒng)化交易、日內(nèi)交易等，有多年的研究經(jīng)驗(yàn)和豐富的研究成果。

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