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避風(fēng)港:金融風(fēng)暴中的安全投資 版權(quán)信息
- ISBN：9787521751901
- 條形碼：9787521751901 ; 978-7-5217-5190-1
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊(cè)數(shù)：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>
避風(fēng)港:金融風(fēng)暴中的安全投資 本書特色
適讀人群 ：投資者、金融從業(yè)者1.探討投資者關(guān)注的核心議題：在變化波動(dòng)的市場(chǎng)中，什么是安全的、真正具有反脆弱性的投資？《避風(fēng)港》圍繞“如何在保障投資安全的基礎(chǔ)上獲得較高收益率”展開。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提高投資穩(wěn)健性、穩(wěn)定獲利，在資本市場(chǎng)表現(xiàn)起伏不定的當(dāng)下，是值得研究的課題。2.開創(chuàng)“避風(fēng)港”概念，為投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理打開新的思維路徑。作者提出，能夠應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)黑天鵝、真正具有反脆弱性的投資是“避風(fēng)港”，即“具有成本效益的風(fēng)險(xiǎn)緩釋”。本書對(duì)避風(fēng)港的特征、作用、如何尋找避風(fēng)港、如何在投資組合中添加避風(fēng)港等問題進(jìn)行了詳細(xì)闡述。3.天才作者的經(jīng)典作品，對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行生動(dòng)闡釋，觀點(diǎn)深刻，論述精彩！侗茱L(fēng)港》作者馬克·斯皮茨納格爾是《黑天鵝》作者納西姆·尼古拉斯·塔勒布的創(chuàng)業(yè)合伙人、“*佳拍檔”。兩人合作進(jìn)行了諸多有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的研究，研究得出的策略與方法在歷次金融危機(jī)時(shí)期的市場(chǎng)實(shí)踐中得到了有力證實(shí)。斯皮茨納格爾的寫作風(fēng)格旁征博引，例證豐富，能夠通過饒有趣味的故事與案例打破學(xué)科壁壘，讓普通讀者深度理解專業(yè)知識(shí)。
避風(fēng)港:金融風(fēng)暴中的安全投資 內(nèi)容簡(jiǎn)介
"《避風(fēng)港》探討了一個(gè)重要的問題：在變化波動(dòng)的市場(chǎng)中，什么是安全的投資？ 現(xiàn)代金融理論認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)與收益總是成正比的，高收益勢(shì)必伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，而低風(fēng)險(xiǎn)的投資路徑通常通向低收益。本書作者馬克·斯皮茨納格爾的觀點(diǎn)恰恰相反，他認(rèn)為，低風(fēng)險(xiǎn)不代表低收益，“避風(fēng)港”，即“具有成本效益的風(fēng)險(xiǎn)緩釋”是低風(fēng)險(xiǎn)高收益的代名詞。 作為避風(fēng)港理論和投資組合風(fēng)險(xiǎn)緩釋策略的全球很好實(shí)踐者，馬克·斯皮茨納格爾在這部作品中充分展示了他的智慧與博學(xué)，他的探討涉及數(shù)學(xué)、概率學(xué)、哲學(xué)、歷史學(xué)甚至文學(xué)，旁征博引，例證豐富，角度獨(dú)特且極具價(jià)值。閱讀《避風(fēng)港》，你可以在深入理解伯努利原理和投資組合理論的同時(shí)，與亞里士多德、柏拉圖和尼采進(jìn)行穿越時(shí)空的思想連線。在合上這本書之后，你甚至可能發(fā)現(xiàn)自己擁有了一種能力，可以擺脫風(fēng)險(xiǎn)和收益的兩難困境。 什么是避風(fēng)港？避風(fēng)港在投資組合中應(yīng)該發(fā)揮什么作用？我們是否只能利用避風(fēng)港尋求短期庇護(hù)，等待金融風(fēng)暴過去？還是說，避風(fēng)港在整個(gè)投資中有更重要的意義？了解了以上這些問題，投資者將不再以固有的方式看待風(fēng)險(xiǎn)緩解，擁有更為寬廣的理解未來的角度與思路。
避風(fēng)港:金融風(fēng)暴中的安全投資 目錄
前言 納西姆·尼古拉斯·塔勒布
**部分基本原理
**章 與運(yùn)氣抗?fàn)?br />第二章 自然的告誡
第三章 永恒輪回
第二部分驗(yàn)證假設(shè)
第四章 分類法
第五章 整體論
第六章 大膽猜測(cè)
后記熱愛你的命運(yùn)
致謝
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避風(fēng)港:金融風(fēng)暴中的安全投資 節(jié)選
**章 與運(yùn)氣抗?fàn)?用鮮血立言 19世紀(jì)德國(guó)哲學(xué)家弗里德里希·尼采在其著作中提到，古波斯先知查拉圖斯特拉說，“一切文學(xué)，余愛以血書者！ 如果是這樣，尼采會(huì)喜歡這本書。 本書是用與運(yùn)氣抗?fàn)幍孽r血寫成的。在超過25年的人生旅途中，作為一名交易員，我一直在戰(zhàn)斗。本書基于一名對(duì)沖基金經(jīng)理和專業(yè)避險(xiǎn)投資者腳踏實(shí)地的投資和風(fēng)險(xiǎn)緩釋實(shí)踐。無論過去還是將來，書中的內(nèi)容都是我和我的Universa公司的安身立命之本。（這是我們的宣言。） 空談無益，想法和評(píng)論是廉價(jià)的。意義只來自行動(dòng)，來自競(jìng)技場(chǎng)內(nèi)的實(shí)踐。我不必像夏洛克·福爾摩斯那樣“知人所不知”，我的職責(zé)是為人所不為和不能為（同樣重要的是，知我所不知）。相較于爭(zhēng)論避險(xiǎn)投資的定義，進(jìn)行避險(xiǎn)投資實(shí)踐并證明其有效性更重要。很多人聲稱自己在做實(shí)事，但他們中的大多數(shù)人都忽略了海明威的那句精辟之言：“永遠(yuǎn)不要將動(dòng)作和行動(dòng)混為一談！ 到目前為止，Universa公司的風(fēng)險(xiǎn)緩釋投資組合十多年的年化凈收益率超過標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)3個(gè)百分點(diǎn)。本書講述了這背后的基礎(chǔ)和方法。更重要的是，這種表現(xiàn)是風(fēng)險(xiǎn)大幅降低的直接結(jié)果。在對(duì)沖基金行業(yè)和一般的風(fēng)險(xiǎn)緩釋策略中，這種水平的優(yōu)異業(yè)績(jī)實(shí)屬罕見。在現(xiàn)階段和大多數(shù)時(shí)期，一般策略的業(yè)績(jī)幾乎都低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。市場(chǎng)對(duì)我們很友善，因?yàn)槲覀儾幌肫垓_它；我們沒有試圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)，或用計(jì)謀打敗它。一直以來，我們只專注于一件事，那就是使我們的投資行為與投資信念保持一致。 人們將風(fēng)險(xiǎn)緩釋視為一種負(fù)債，一種創(chuàng)造財(cái)富的權(quán)宜之計(jì)，因?yàn)橥ǔＧ闆r下，它就是如此。然而，實(shí)踐也證明，我們不必以這種方式看待它。風(fēng)險(xiǎn)緩釋可以且應(yīng)該被認(rèn)為是隨著時(shí)間的推移對(duì)投資組合的補(bǔ)充——執(zhí)行正確的風(fēng)險(xiǎn)緩釋策略，就會(huì)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。 這不是一本關(guān)于“如何做”的書，而是一本關(guān)于“為何做”以及“為何不做”的書。它介紹的是我在解決重大投資問題時(shí)明確使用的終極方案。 我的方法背后有一些基本概念，本書力求以一種簡(jiǎn)單的方式將它們展示出來。讓冰山的八分之一浮出水面。我給出了一個(gè)兼具邏輯性和實(shí)用性的分析框架，以揭開避險(xiǎn)投資的神秘面紗，以便觀察和思考它們?cè)诮档拖到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)方面的價(jià)值和重要意義。也就是說，我提供了一個(gè)框架，用于嚴(yán)格檢驗(yàn)關(guān)于避險(xiǎn)投資及其存在的假設(shè)。 如果通過閱讀本書，讀者對(duì)避險(xiǎn)投資的前提有了更現(xiàn)實(shí)、更理性的認(rèn)識(shí)，本書的目的就達(dá)到了。讀者將從書中受益，獲得相當(dāng)于書價(jià)數(shù)倍的回報(bào)。投資有得有失，但是當(dāng)回首往事時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，真正重要的是打下正確的基礎(chǔ)。 出于多種原因，投資的競(jìng)技場(chǎng)具有欺騙性，且不公平。我的目標(biāo)是使其變得略微公平一些。 什么是避風(fēng)港？ 對(duì)于何為避風(fēng)港，以及為何要投資避風(fēng)港，每個(gè)人都有自己的直觀理解。大多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，它是“危機(jī)發(fā)生時(shí)的避難所”，或者更具體地說，是一種“避險(xiǎn)資產(chǎn)”。這些觀點(diǎn)都正確。“風(fēng)險(xiǎn)”一詞意味著可怕的事情，比如股市崩盤、金融和銀行危機(jī)、流行病、潛伏的危險(xiǎn)等等。因此，風(fēng)險(xiǎn)被循環(huán)定義為需要進(jìn)行安全防范的模棱兩可的事物。 簡(jiǎn)單地說，風(fēng)險(xiǎn)就是暴露在負(fù)面突發(fā)情況下。多數(shù)負(fù)面突發(fā)事件可能永遠(yuǎn)不會(huì)發(fā)生，但它們是可能發(fā)生的。在投資中，負(fù)面突發(fā)事件會(huì)給投資組合造成經(jīng)濟(jì)損失。投資風(fēng)險(xiǎn)不僅僅是些理論的、虛假的數(shù)值，比如波動(dòng)率或相關(guān)性等等。投資風(fēng)險(xiǎn)是潛在損失，以及損失的范圍。僅此而已。 我們面前有許多岔路，這些路百轉(zhuǎn)千回，無法預(yù)測(cè)。其中一些通暢平坦，另一些則坎坷不平。在所有可能的道路中，我們不知道哪一條是自己要走的唯一的路。這就是風(fēng)險(xiǎn)！ 避風(fēng)港是一種可以降低風(fēng)險(xiǎn)的投資，或者是一種降低投資組合中潛在的糟糕的經(jīng)濟(jì)意外的投資。這是避風(fēng)港存在的必要條件。它可以防止重大損失，這種損失與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和緊縮周期有關(guān)，可以同時(shí)降臨到任何人身上或任何地方。由于它的普遍性和系統(tǒng)性，你不能假設(shè)某些資產(chǎn)不會(huì)遭受這種損失，從而寄希望于通過組合來分散風(fēng)險(xiǎn)。 請(qǐng)記。罕茱L(fēng)港并非某種事物或資產(chǎn)，而是一種收益，可以有多種形式。它可能是金屬、選股標(biāo)準(zhǔn)、加密貨幣，甚至是衍生品投資組合。無論以何種形式出現(xiàn)，其功能都是保存和保護(hù)你的資本，正是這一功能使其成為避風(fēng)港。避風(fēng)港是抵御金融風(fēng)暴的庇護(hù)所。 因此，避險(xiǎn)投資即風(fēng)險(xiǎn)緩釋。對(duì)我來說，這兩個(gè)術(shù)語是同義詞，我將在書中交替使用它們。（前者更容易被記住。） 更重要的是，風(fēng)險(xiǎn)緩釋就是投資。請(qǐng)把它視為一個(gè)基本前提。自下而上投資法的著名倡導(dǎo)者、“價(jià)值投資之父”本杰明·格雷厄姆說：“投資管理的本質(zhì)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，而不是對(duì)收益的管理。管理有方的投資組合始于這一理念！彼說：“我們斗膽以四個(gè)字概括穩(wěn)健投資的秘密，那就是安全邊際。”在風(fēng)險(xiǎn)問題上，沒有比這更真實(shí)的回答了。對(duì)格雷厄姆來說，“本金安全”是區(qū)分投資與投機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。它讓投資實(shí)至名歸。1929年的股市崩盤讓他痛苦地認(rèn)識(shí)到，所有宏大的理念可以同時(shí)灰飛煙滅。） 但這只是關(guān)于避風(fēng)港顯而易見的理解，仍未涉及其獨(dú)特之處。在金融危機(jī)中，任何賭徒都可以想出獲得良好業(yè)績(jī)的辦法。避險(xiǎn)投資遠(yuǎn)不止這么簡(jiǎn)單。二者截然不同，它們之間差異很大，倘若將其歸入一類，對(duì)避風(fēng)港的探討就會(huì)失去意義。通常情況下，二者的不同之處遠(yuǎn)大于相似之處。我們遇到的問題與生物學(xué)家在定義一個(gè)物種時(shí)遇到的問題類似。我們需要一個(gè)明確的避風(fēng)港概念——就像物種概念一樣——以便對(duì)其進(jìn)行分類，評(píng)估它們是否實(shí)至名歸。本書的主要研究方向是：避風(fēng)港是可分類的嗎？它們真的能增加經(jīng)濟(jì)價(jià)值嗎？ 巨大的兩難困境 投資者面臨一個(gè)大問題，即巨大的風(fēng)險(xiǎn)困境。如果承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)太大，隨著時(shí)間的推移，你很可能會(huì)失去財(cái)富。然而，如果承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)太小，隨著時(shí)間的推移，你也可能失去財(cái)富。你陷入了“第22條軍規(guī)”：做或不做都注定失敗。但你總要做出選擇。你可以嘗試在這兩個(gè)糟糕的選項(xiàng)之間進(jìn)行調(diào)整，以期找到折中的方法，但這仍是一種糟糕的選擇——它不會(huì)讓原本糟糕的選項(xiàng)變好，F(xiàn)代金融就是在追求這種理論上的折中方法，即所謂的”投資的終極目標(biāo)”。盡管這種追求勇氣可嘉、旗號(hào)崇高，結(jié)果卻表明，“投資的終極目標(biāo)”只是一個(gè)神話。折中方法并不盡如人意，它甚至?xí)䦟?dǎo)致兩個(gè)世界中*差的結(jié)果。意識(shí)到這一點(diǎn)，你只剩下一個(gè)真正的選擇：大膽預(yù)測(cè)，然后孤注一擲。 這一巨大困境是所有投資中*重要的問題，也是一個(gè)迫切需要解決的問題。這正是我作為對(duì)沖基金經(jīng)理所做的工作以及寫作本書的根本原因。該問題的規(guī)模和范圍太大，因此其利害關(guān)系之大也是前所未有的。尤其是較普遍的資不抵債問題，它既涉及龐大的資金池，也關(guān)系到小額投資人。想一下如今資金嚴(yán)重短缺的公共和個(gè)人養(yǎng)老金，它們必須在多年內(nèi)產(chǎn)生特定的、高目標(biāo)的收益率，否則，一旦負(fù)債吞噬資本，它們就會(huì)面臨破產(chǎn)。我們不能對(duì)其置之不理，任其閑置在不健全投資組合的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中，或者試圖通過分散化來降低風(fēng)險(xiǎn)。然而，根據(jù)定義，投資風(fēng)險(xiǎn)更大的資產(chǎn)會(huì)帶來無法挽回的損失。風(fēng)險(xiǎn)緩釋的標(biāo)準(zhǔn)方法無濟(jì)于事，令所有人失望。問題只會(huì)變得更糟。這是一枚迫在眉睫的定時(shí)炸彈。 無法解決這一巨大困境的后果不僅僅是出現(xiàn)在報(bào)紙上的抽象數(shù)字。損失是實(shí)實(shí)在在的：人們的積蓄蒸發(fā)了，政府必須征稅或使經(jīng)濟(jì)極度通脹——這是一場(chǎng)帶來切實(shí)經(jīng)濟(jì)損失的人間悲劇。這并非我的觀點(diǎn)，只是簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)。 多年來，各國(guó)央行傲慢的貨幣干預(yù)，造成全球金融市場(chǎng)的大規(guī)模扭曲，導(dǎo)致債務(wù)和杠桿盲目積累。今天，這一重大問題變得更加復(fù)雜。盡管扭曲的規(guī)模前所未有，而且與資金不足問題有著錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，但是這對(duì)本書的主題來說并不重要。上述問題超出了本書的范圍（我在其他作品中已經(jīng)進(jìn)行過大量探討），*關(guān)鍵的是，它們與本書的內(nèi)容完全無關(guān)！笔袌(chǎng)是有風(fēng)險(xiǎn)的”類似于卡珊德拉的預(yù)言，屬于一種意識(shí)形態(tài)。我無須通過宣揚(yáng)它來說服你們接受我有關(guān)避風(fēng)港的論斷。這對(duì)我們的方法論來說無關(guān)緊要。我們可以也將繼續(xù)堅(jiān)持不可知論，不去擲骰子。*重要的是，不做預(yù)測(cè)。 為了找到這個(gè)大問題的解決方案，我們需要降低風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)，特別是降低損失的代價(jià)，我們所使用的方法不能讓我們付出更大的代價(jià)。換句話說，我們需要的療法不能比疾病本身更具殺傷力。風(fēng)險(xiǎn)緩釋必須具有成本效益。 閱讀本書，我們將學(xué)習(xí)如何找到解決方案，這就需要我們認(rèn)識(shí)到，并非所有風(fēng)險(xiǎn)都是均等的。原因在于，它們無法全部清晰地體現(xiàn)在會(huì)計(jì)分類賬上。因此，我們需要通過不同的視角和框架，以不同的方式思考損失和投資收益。 像所有事情一樣，“美好蘊(yùn)藏在細(xì)節(jié)中”。在我們的例子中，這些細(xì)節(jié)雖然并不十分復(fù)雜，但看上去往往違反直覺、自相矛盾。
避風(fēng)港:金融風(fēng)暴中的安全投資 作者簡(jiǎn)介
作者:馬克·斯皮茨納格爾 著作方式:著 作者簡(jiǎn)介: 馬克·斯皮茨納格爾（Mark Spitznagel） Universa Investments基金公司創(chuàng)始人兼首席投資官，擁有20年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的天才投資者，《黑天鵝》作者納西姆·尼古拉斯·塔勒布的學(xué)生、創(chuàng)業(yè)合伙人。他曾經(jīng)是芝加哥交易所最年輕的期權(quán)交易員，從業(yè)至今的多年間，憑借獨(dú)特的投資策略在歷次金融危機(jī)期間獲得遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均收益水平的不凡業(yè)績(jī)。
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